详细内容或原文请订阅后点击阅览
美联储的漂流锚
昨天，美联储削减的利率降低了25个基点，使美联储资金利率达到4.00-4.25％，完全按照市场的预期。斯蒂芬·米兰（Stephen Miran） - 特朗普最近被任命为FOMC-DISCENT的成员，更喜欢50BP。值得注意的是，克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在委员会上的另外两个已知的“鸽子”都投票给多数，而不是[…]
来源:市场货币主义者昨天，美联储削减的利率降低了25个基点，使美联储资金利率达到4.00-4.25％，完全按照市场的预期。斯蒂芬·米兰（Stephen Miran） - 特朗普最近被任命为FOMC-DISCENT的成员，更喜欢50BP。
值得注意的是，克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在委员会上的另外两个已知的“鸽子”投票给多数人，而不是加入米兰（Miran）的呼吁，要求更加积极地放松。
市场几乎没有转移，例如，CME FedWatch工具继续在2026年9月之前再定价100-125bp的削减，这与公告之前没有变化。直接的问题不是削减是否合理。这更为根本：美联储的名义锚定是什么？
CME FedWatch工具查看数据，似乎美联储在整个2010年代都失去了标称稳定性框架。
没有明确的名义锚，货币政策风险越来越多，政治化和最危险的下属。
意外成功的十年
从2010年到2019年，美国享有非凡的名义稳定性。当时很少有人认识到这一点（例如，在2014年的这篇博客文章中），但数据讲述了一个清晰的故事。 此博客文章 让我解释一下我们在看什么。 NGDP（名义国内生产总值）是经济中生产的所有商品和服务的总价值，以目前的价格未根据通货膨胀进行调整。这是真正的经济增长加和通货膨胀的总和，使其成为经济中名义上支出的最佳衡量标准。 PCE（个人消费支出）代表消费者支出，该支出约占GDP的70％。由于PCE数据每月出现，而NGDP仅是每季度报告的，因此我将PCE用作NGDP趋势的高频代理。 NGDP级别定位 结果恰恰是理论所预测的。随着趋势实际增长约2％，该标称增长路径的通货膨胀率为2％，证实了基本身份：π≈G_NGDP - G_RGDP。
从2010年到2019年，美国享有非凡的名义稳定性。当时很少有人认识到这一点（例如，在2014年的这篇博客文章中），但数据讲述了一个清晰的故事。此博客文章
让我解释一下我们在看什么。 NGDP（名义国内生产总值）是经济中生产的所有商品和服务的总价值，以目前的价格未根据通货膨胀进行调整。这是真正的经济增长加和通货膨胀的总和，使其成为经济中名义上支出的最佳衡量标准。
PCE（个人消费支出）代表消费者支出，该支出约占GDP的70％。由于PCE数据每月出现，而NGDP仅是每季度报告的，因此我将PCE用作NGDP趋势的高频代理。NGDP级别定位结果恰恰是理论所预测的。随着趋势实际增长约2％，该标称增长路径的通货膨胀率为2％，证实了基本身份：π≈G_NGDP - G_RGDP。