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股权回报衡量中的计价问题：为什么夸大的法定货币报告的回报在分析上是空洞的
Jim Presting 在本文中讨论了股票回报计量的缺陷：本文认为，以法定货币（美元、欧元）为单位报告股票回报的传统做法所产生的计量在任何具有分析意义的意义上都是空洞的。回报是两个数量的比率。当分母本身是 [...]
来源:Mostly Economics本文认为，以法定货币（美元、欧元）为单位报告股票回报的传统做法产生的衡量标准在任何具有分析意义的意义上都是空洞的。回报是两个数量的比率。当分母本身是一个自由政策变量，其供给可以由中央当局自行决定扩大时，该比率几乎无法传达资产持有者所经历的实际财富的变化。
本文分三个步骤阐述了这一论点。
首先，它表明标准修正——用消费者价格指数来缩减名义回报——并不能解决问题，因为价格指数是货币扩张的下游产物，滞后于货币扩张，而且其本身的构建方法一直是学术和机构持续争论的主题。
其次，它认为评估任何回报所必须依据的相关“通货膨胀”是货币存量本身的扩张，而不是这种扩张的价格指数残留。
第三，它认为，跨制度、数十年回报比较的唯一可靠的计价方法是一种供应不受任意扩张影响的资产——而黄金，由于其物理不变性和对其生产的自然限制，独特地发挥着这一作用。
因此，本文建议，只要分析问题涉及不同制度的购买力，就应以黄金计价的方式报告、分析和比较标准普尔 500 指数和 DAX 指数等广泛股票指数的回报。