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经济周期指标 – 主要 NBER 和替代方案
NFP 表现平平，前几个月向下修正，平民就业和根据 NFP 概念调整的平民就业下降。图 1：NFP 就业（蓝色粗体）、人口控制平滑后的平民就业（橙色粗体）、工业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、2017 年制造业和贸易销售$（黑色）以及 [...] 的月度 GDP
来源:经济浏览器NFP 表现平平，前几个月向下修正，平民就业和根据 NFP 概念调整的平民就业下降。
图 1：NFP 就业（蓝色粗体）、人口控制平滑后的文职人员就业（橙色粗体）、工业生产（红色）、2017 年季度不包括经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、2017 年季度制造业和贸易销售美元（黑色）以及 2017 年季度 GDP 美元（粉红色）、GDP（蓝色条），所有对数均标准化为 2025M01=0。资料来源：BLS via FRED、BLS、美联储、BEA 2026Q1 第 3 版、S&P Global Market Insights（nee Macroeconomic Advisers、IHS Markit）（2026 年 5 月 7 日发布）以及作者的计算。
非农就业人数增加 5.7 万，是市场预期 (+11.4 万) 的一半，就业增长仍高于盈亏平衡点（失业率不变）。文职人员就业呈下降趋势；虽然基于家庭调查的数据的月度变化很嘈杂，但趋势令人担忧。
请注意，ADP 私人 NFP 也低于共识，BLS 私人 NFP 也是如此（+59K vs +110K）；因此，增长乏力不能归因于政府裁员。
图 2：根据 NFP 概念调整的平民就业平滑了人口控制，使用 2025 年的实验控制（粗体橙色）、制造业生产（红色）、ADP 私人非农就业（浅绿色）、实际零售销售、CPI 紧缩（黑色）、货运服务指数（棕色）以及 2017 年 Ch.2017 美元一致指数（粉色）、GDO（蓝色条），所有对数均标准化为 2025M01=0。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、费城联储、运输统计局、美联储（通过 FRED）、BEA 2026 年第一季度第 3 版以及作者的计算。
值得注意的一点是，一致指数的增长速度比官方 GDP 或月度（SP Market Insights）GDP 慢——反映了基于劳动力市场（一致指数所依赖）的指标与基于产出的指标之间的差异。
另一方面，自 1 月份以来，就就业人数而言，就业人数呈下降趋势。