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“我是债务之王。我确实喜欢债务。我喜欢债务。”
这是唐纳德·J·特朗普 (Donald J. Trump) 于 2016 年 5 月拍摄的照片。那么，为什么对债务担忧如此令人惊讶呢？这只是时间问题。首先，一个技术点。联邦债务总额为 40 万亿美元（截至昨天）；扣除政府间债务后，公众持有的债务为 32.3 万亿美元。尽管如此，图片还是[…]
来源:经济浏览器这是唐纳德·J·特朗普 (Donald J. Trump) 于 2016 年 5 月拍摄的照片。那么，为什么对债务担忧如此令人惊讶呢？这只是时间问题。
首先，一个技术点。联邦债务总额为 40 万亿美元（截至昨天）；扣除政府间债务后，公众持有的债务为 32.3 万亿美元。尽管如此，情况仍然令人担忧。
图 1：公众持有的债务与潜在 GDP 之比（蓝色，左轴），CBO 对 2026 年 2 月的预测（浅蓝色 +，左轴），10 年期 TIPS 收益率，%（红色，右轴）。第三季度的 TIPS 收益率是截至 8 月 19 日的季度平均值。浅橙色阴影表示特朗普政府。 NBER 定义了经济衰退高峰至低谷的日期。资料来源：国会预算办公室、预算和经济展望、财政部通过 FRED、财政部和作者的计算。
虽然债务占 GDP 的预测看起来并不太令人担忧，但重要的是要认识到该预测是在美伊战争爆发以及最高法院决定取消基于 IEEPA 的关税之前制定的。两党政策中心估计，2026 财年的前 10 个月，由于宣布的行动（包括与战争相关的国防部支出，有争议的 390 亿美元），预算赤字比预期高出 2090 亿美元。按比例计算，这将使 2026 财年赤字增加约 2500 亿美元。
因此，国会预算办公室的预测应该被认为在某种程度上“被事件所取代”，同时为债务与 GDP 的趋势指明了正确的方向。我认为部分焦虑是由财政政策（嗯，本届政府制定的总体经济政策）的不确定性引起的，特别是因为政府没有证明控制财政政策的连贯计划。
图2：经济政策不确定性——财政政策类别（蓝色）。浅橙色阴影表示特朗普政府。 NBER 定义了经济衰退高峰至低谷的日期。资料来源：policyuncertainty.com。