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罗斯巴德被遗忘的通胀溢价批评
虽然主流经济学家在利率上加上了“通货膨胀溢价”，但穆雷·罗斯巴德着眼于全局，知道实际利率涉及生产结构中的许多因素。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息When long-term Treasury yields rise, one explanation is often given: investors expect more inflation, so lenders demand a higher nominal rate to offset the future loss of purchasing power.预期通胀被视为“实际”利率的补充。默里·罗斯巴德认为，这是从错误的地方开始的。
罗斯巴德的论证
In Man, Economy, and State, Rothbard says economists following Irving Fisher “erred by concentrating on the loan rate rather than on the natural rate.”自然率是当前要素交换未来产品时在整个生产过程中获得的回报。贷款利率反映了更广泛的市场，因为投资者将贷款与企业、股票、资本货物和现有货币的其他用途进行比较。
罗斯巴德用预期价格下跌 50% 来说明这一错误。费舍尔的推理可能意味着今天借出 100 盎司黄金，明年只需 53 盎司，因为这些黄金盎司可以购买更多。然而贷方可以简单地持有这 100 盎司。罗斯巴德随后转向生产。如果企业家通常支付 100 盎司购买要素，并以 105 盎司的价格出售产品，则预期未来售价减半将使他们将目前的要素出价降至 50 盎司。基本回报率仍约为 5%。
同样的逻辑也适用于预期通胀。如果未来的销售价格预计会翻一番，企业家现在就会抬高劳动力、土地、材料和中间产品的价格。预期会改变当前的价格，而不是机械地增加利息溢价。罗斯巴德直接阐述了这一点：
购买力成分随着货币变化的预期程度而消失。如果预期的贬值最初使名义债券相对于其他投资异常便宜且其收益率异常高，资本就会流入该债券，抬高其价格，直到回报再次一致。