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客座文章：“美国家庭收入周期与Motio规则”
今天我们发表一篇由Motio Research的Matías Scaglione和Romina Soria撰写的客座文章，Motio Research是一家专注于衡量和分析美国家庭收入的独立研究公司。家庭收入对经济福祉至关重要，但在很大程度上被忽视……
来源:经济浏览器今天我们发表一篇由Matías Scaglione和Romina Soria撰写的客座文章，他们来自Motio Research，一家专注于测量和分析美国家庭收入的独立研究机构。
家庭收入对经济福祉至关重要，但在用于监测美国经济的月度频率指标中却基本缺席。官方的家庭收入估算是年度数据，且发布严重滞后。在Motio Research，我们自2023年12月以来一直在发布美国家庭收入的月度估算，使用当前人口调查微观数据，覆盖自2010年3月以来的时期。
8月11日，我们宣布了一个新的家庭收入序列，该序列遵循与我们公开序列相同的方法论，但全程使用仅报告收入数据，排除普查估算的收入值。这使得该序列可以回溯到1994年1月，提供了跨越多个商业周期事件的家庭收入行为评估的长期历史记录。
这一历史序列揭示了一种模式，促使我们提出了所谓的“Motio规则”，一种基于成熟扩张后家庭收入动能恶化的美国衰退预警指标。
家庭收入动能
新序列衡量实际家庭收入中位数三个月移动平均的同比百分比变化。基础家庭收入估算未经季节性调整，并使用未经季节性调整的CPI-U转换为实际值。CPS和CPI输入不受常规历史修订影响。我们将这一指标称为家庭收入动能。
在更长的历史记录中，该序列显示出清晰的模式：持续的正动能标志着家庭收入的扩张，而成熟扩张期间及之后的动能恶化先于2001年和2007-09年的美国经济衰退。
疫情衰退并未遵循传统的商业周期模式。此外，与疫情相关的无响应偏差影响了CPS家庭收入估算。受影响的观测值为了连续性而显示，但被排除在分析预警记录之外。
此处提供动能图表的交互版本。
家庭收入周期
我们区分两个已确认阶段和两个过渡阶段。
在确认收缩之后，候选扩张始于第一个非负动能读数。当连续非负读数之和达到至少+2.5个百分点时，成为确认扩张。在确认扩张之后，候选收缩始于第一个负读数。当连续负读数累计深度达到至少2.5个百分点时，成为确认收缩。
候选阶段是临时性的。如果候选达到其阈值，确认阶段的日期从候选阶段的第一月开始。如果在达到阈值之前动能使逆转，候选失败，周期返回之前的确认阶段。
从第24个月开始，一旦最近24个读数中至少有21个非负，确认扩张即成为成熟扩张。
Motio规则
在成熟家庭收入扩张之后，当家庭收入动能首次连续至少两个月为负且负读数累计深度至少达到0.5个百分点时，触发美国衰退警告。
Motio规则警告是一个有日期的事件，而非持续状态。在给定成熟扩张之后只能发出一项警告。
如果警告条件在NBER已宣布衰退之后满足，恶化仍属于家庭收入周期的一部分，但不发出Motio规则警告。
2001年
第一个可观察扩张始于1995年3月并得以确认，于1997年2月成熟。候选收缩始于2001年1月。2月的第二个负读数使累计恶化达到0.69个百分点，触发衰退警告。
2001年2月的警告比NBER随后确定的3月商业周期峰值早一个月。NBER直到2001年11月26日才宣布该峰值。
当动能于4月转正时，候选收缩失败，周期返回成熟扩张。新的候选收缩始于2002年3月，并于5月成为确认收缩，累计恶化达2.8个百分点。负动能最终持续了43个月。
2007年
下一次扩张始于2005年10月，于2006年5月确认，并于2007年9月成熟。候选收缩于11月开始。12月的第二个负读数使累计恶化达到0.82个百分点，触发衰退警告。
2007年12月的警告与NBER随后确定的商业周期峰值同时发生。NBER直到2008年12月1日才宣布该峰值。
当动能于2008年1月转正时，候选收缩失败，周期返回成熟扩张。新的候选收缩始于2008年8月，并于10月确认，累计恶化达2.8个百分点。负动能最终持续了47个月。
疫情后时期
候选扩张始于2022年7月，并于12月成为确认扩张，累计正动能达2.8个百分点。候选收缩始于2023年1月，并于7月成为确认收缩，此时扩张尚未成熟。因此该事件无法产生Motio规则警告。
新的候选扩张始于2023年10月，并于12月成为确认扩张。轻度候选收缩始于2025年4月，但当动能于6月转正时失败，累计恶化仅0.14个百分点。周期返回确认扩张，该扩张于9月成熟。
截至2026年7月，家庭收入动能为+0.17%，低于6月的+1.1%和5月的+2.3%。5月至7月的放缓异常突然。排除受疫情影响的观测值后，6月和7月创下了家庭收入动能序列中两个最大的单月降幅。恶化速度比2001年或2007年警告之前更快。然而与这些事件不同，动能截至7月仍保持正值。因此周期仍处于成熟扩张状态：没有候选收缩开始，也没有发出Motio规则警告。
证据有限。该序列仅包含两次常规衰退，我们使用了这两次来制定Motio规则。尽管如此，两次衰退前都有相同的显著模式：成熟扩张中家庭收入动能稳步减弱，然后在商业周期峰值附近转为负值。
家庭收入显然对经济福祉至关重要。本文提供的证据表明，它也应该在美国商业周期评估中占据中心位置。
本文由Matías Scaglione和Romina Soria撰写。