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央行数字货币控制债务市场
印度正准备于9月推出首个代币化公司债券，这一实验揭示了数字货币体系的最终走向。这些债券将由国有电力融资机构REC发行，发行规模不到
来源:阿姆斯特朗经济学印度正准备在9月推出其首个代币化公司债券，这一实验揭示了数字货币体系的最终走向。这些债券将由国有电力融资机构REC发行，发行规模低于50亿卢比（约合5700万美元）。金额虽小，因为这是一个试点项目，但其结构远比规模重要。印度的央行数字货币将用于购买这些债券，这意味着政府不再仅仅是在测试用于日常支付的数字货币，而是将央行数字货币直接与债务的创建、所有权和结算连接起来。
路透社报道称，投资者将需要两个兼容的数字账户：一个通过银行提供的批发央行数字货币钱包，以及一个被称为DEMAT 2.0的新型电子证券钱包。这些债券将不会通过传统的电子账簿提供商系统进行交易，后续交易只能在同时拥有两种经批准钱包的参与者之间进行。首批投资者将经过筛选，债券将有三个月的锁定期，二级市场预计将在12月前建立。这创建了一个封闭的金融网络，其中货币、证券、投资者、交易和结算过程都在同一数字基础设施内可识别且受控。
宣传口号自然是效率。代币化证券几乎可以即时结算。能够即时结算债券的同一基础设施，也可以限制谁被允许购买它，决定它可以在哪里交易，施加持有期限，监控每一笔转账，并防止资本离开经批准的系统。一旦货币和证券存在于政府监管的兼容钱包内，合规就不再依赖于事后调查交易。规则可以在交易被允许发生之前就得到执行。
印度从国有机构发行的公司债券开始，但没有人会为了一个5700万美元的实验而构建全新的金融架构。如果试点成功，该系统可以扩展到公司债务、市政债券、政府证券，并最终扩展到更广泛人口的储蓄。面临主权债务危机的政府将需要买家来购买不断增加数量的债券。央行数字货币提供了基础设施，通过引导银行、养老基金、公司或个人进入经批准的债务工具，同时使资本的替代用途更加困难，从而创造被动的需求。
这就是资本管制在现代时代将如何出现。不会再有官员站在机场询问你是否携带黄金或现金。限制将被嵌入货币本身。交易可以被拒绝，因为收款人缺乏正确的钱包，证券在经批准的平台之外，资金穿越了被禁止的司法管辖区，或者投资者超过了政府设定的限额。政客们会声称这可以防止欺诈、洗钱、逃税和金融不稳定，但每一种威权式的金融限制都是在保护公众的幌子下推出的。
债务危机正在加速，因为政府借款时根本没有偿还本金的意图。它们不断滚动现有债务，同时发行新债来支付利息、福利承诺、军事开支以及政府自身不断扩大的成本。当私人对主权债务的需求减弱时，利率上升，财政状况恶化得更快。政府总是寻求控制资本并迫使国内经济为国家融资的方法，而不是减少支出。
印度尚未强迫公民用数字卢比购买政府债务，这个试点不应被曲解为那已经发生。然而，它表明央行数字货币与代币化证券之间的技术桥梁正在建设中。一旦这座桥梁存在，将其从自愿投资扩展到监管强制只需要一个政治决定。技术并不关心参与是自愿还是强制性的。
因此，印度的实验应被视为远不止是债券市场的技术现代化。它是将货币和债务合并为一个受控数字生态系统的模型。公众将被告知速度和便利性，而政府获得了查看、批准、限制并最终引导资本流动的能力。央行数字货币从来不是为了更快地买咖啡而必要的。它们对政府的真正价值在于国家能够将可编程货币与其迫切需要的债务连接起来。