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收益率曲线倒挂为何失败？基于基本面的解释
- 作者：新政民主党 Econbrowser 的 Menzie Chinn 教授和我一样，是一位老派博主，也和我一样专注于预测。昨天，他写了一篇文章，介绍如何用第二个条件补充收益率曲线，即私人非金融债务偿还率。基本上，需要多少收入的百分比来偿还债务。这样做可以追溯性地表明，2022 年至今经济陷入衰退的可能性要小得多。我总是有点担心“恰好如此”的指标，这些指标可以追溯性地符合某些东西，既没有基于基本面的理由，也没有对未来的可测试预测。所以，让我在这篇文章中深入探讨一下这个领域。人们一直在讨论为什么收益率曲线倒挂应该表明经济衰退即将来临。我听到的最好的解释是，银行借入短期资金（从存款人那里）并放出长期资金。短期利率上升意味着银行必须支付更多的存款利率，这意味着更少的贷款，因为要赚取利润，这些利率也必须上升。反过来，贷款减少是导致工业放缓的一个因素，进而引发经济衰退。通过比较 10 年期减 2 年期国债利差（我也可以使用其他利差）（下图中的蓝色）与银行是否收紧或放松商业贷款条件（红色，倒置，收紧显示为负值，/10 表示比例），可以最好地展示这一范例：从历史上看，当收益率曲线倒挂时，贷款就会增加
来源:The Bonddad 博客- 新政的民主党人
像我一样，Econbrowser的Menzie Chinn教授是一位老式博客作者，像我一样，专注于预测。
昨天，他写了一篇文章，以补充第二种条件，即私人非财务债务服务比率。基本上，服务债务需要什么百分比的收入。回顾性地表明，在2022年至今之间，经济陷入衰退的可能性远不大。
我总是有点担心“仅此的”指标，这些指标是在没有基本原理的理由或对未来的可检验预测的情况下追溯适合某些东西的。因此，让我在这篇文章中冒险进入该领土。
一直在讨论为什么确切的产量曲线应表明经济衰退正在迎面。我听到的最好的解释是，银行（从存款人那里）借了少量借款，并借用了Long。短期利率的增加意味着银行必须支付更多的存款利率，这意味着贷款减少，因为要赚取利润，这些利率也必须增加。反过来贷款又是工业放缓的一个因素，这导致了衰退。
最好通过比较10年减去2年美国国库NEVER（我也可以使用其他点差）（下图中的蓝色）与银行是在收紧还是放宽商业贷款条件（红色，倒置，以使尺度上的紧缩显示为负数， /10）：< /div>）：
从历史上看，当产量曲线倒置时，贷款就会收紧。这确实发生在2022年和2023年初，但是从第三季度开始，收紧贷款条件的压力得到了缓解 - 通常发生了这种衰退的 *，而不是进入一个。
原因可能与供应链紧密相关的一个原因。纽约美联储的供应链紧密指数下面显示了两期（正值表明紧密度增加）：
我们会看到的。