“消除货币，就能消除通货膨胀”——Indy Cabbie、Bessent 和我都明白这一点，但故事远不止于此

昨天我在 Bluesky 上进行了一次有趣的交流，由 Scott Bessent 最近对关税和通货膨胀的评论引发。

一开始，Leslie Ehrlich 分享了一个关于印第安纳波利斯出租车司机的故事，他在 20 世纪 80 年代说了一句非常深刻的话：“通货膨胀是一个钱的问题。没有钱，你就会消除通货膨胀。”

Leslie Ehrlich “通货膨胀是一个钱的问题。没有钱，你就会消除通货膨胀。”

出租车司机说得完全正确 - 呼应了我去年在博客文章中写的关于通货膨胀是一种货币现象的内容（见此处）

此处

事实上，出租车司机的见解和 Bessent 最近的评论都涉及我在那篇文章中讨论的关键方面，尽管 Bessent 的分析并不完整。

在接受 Larry Kudlow 的电台采访时，Bessent 表示“关税不会导致通货膨胀，因为如果某样东西的价格上涨——除非你给人们更多的钱——那么他们就没有钱花在其他东西上了，所以就不会出现通货膨胀。”

电台采访

让我们使用交换方程 MV=PY（其中 M 是货币供应量，V 是流通速度，P 是价格水平，Y 是实际 GDP）来理解 Bessent 的正确之处和错误之处——就像我在之前的帖子中分析一般情况时所做的那样。我们可以将其重新排列为 P=MV/Y。

Bessent 正确的部分

如果我们假设名义支出 (MV) 不变且实际 GDP (Y) 不变，那么 Bessent 提出了一个有效的观点——关税确实只会影响相对价格。当一个价格上涨时，其他价格必须下降以维持相同的总体价格水平（由 MV 和 Y 给出）。

我们可以用一个简单的双商品经济来说明这一点。 交换方程变为：

M•V = Pa•Ya + Pb•Yb

在易货经济中（其中 M=0），这简化为：

0 = Pa•Ya + Pb•YbPa•Ya = -Pb•Yb

Bessent 错过的部分

货币政策维度

更广泛的教训

这一分析说明了为什么我们必须始终从货币角度考虑通货膨胀。

关于政策框架的最后说明——以及对保护主义的警告

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