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World File Search System利率水平
行业状态，销售预测和可行的想法。
高管摘要对美国汽车行业的好消息是，筹码短缺已经结束，尽管我们预计会不时供应链打ic。汽车制造商最终可以增加产量，这应该导致更多的库存，但也会增加折扣。更高的折扣可能对某些投资者来说听起来很警钟，但是最近的激励水平非常低，因此我们认为该行业有足够的空间提供更多折扣而不会破坏盈利能力。我们还认为，与大流行之前相比，要给潜在客户的胡萝卜带来更多的折扣，以帮助降低利率的影响。我们预计，从2023年，美国轻型车的销售额将增加约2％，达到1560万-1580万。我们仍然认为该行业并未完全从大流行和筹码短缺中恢复过来。除非经济衰退，否则我们会看到该预测范围的上涨潜力，因为它仍然根据我们的人均销售分析在衰退水平附近。即使美国今年有衰退，我们认为销售不会像平时那样严重遭受痛苦，因为在我们看来，自2020年春季以来，美国汽车销售一直处于衰退。利率是一个问题。但是，我们认为美联储今年可能会降低利率，因此可能会增加。我们认为，在利率水平上的某些确定性对于消费者来说只能是个好消息。，由于更激进的联合汽车工会工会增加了与投资高度周期性和资本密集型行业相关的无数风险，因此我们将通用汽车作为一个最佳想法，这是由于转向电动汽车的转变而造成的。但是，我们继续认为通用汽车的股票被高估了，我们认为11月份宣布的100亿美元加速股票回购的大胆举动表明，管理层的股票价格太低。我们还认为这一举动被批评家误解了，他们质疑管理层为什么不能用这笔钱做得更好。GM多年来一直在电动汽车上进行投资，因此，EV模型开发和Ultium电池技术的许多繁重都已经花费或预算以及加速的股份回购。我们认为，通用汽车有资本将自己从汽车制造商转变为数据服务提供商，EV和AV制造商。
经济预测网格更新
尽管住房、建筑和制造业早期出现了一些疲软迹象，但经济稳健的基调依然完好。消费者的持续韧性和积极的商业投资，导致整体增长率接近 3%（至少从 7 月到 9 月来看），再加上 9 月份出色的就业报告，凸显了国内经济活动的持续强劲。这种情况不仅延续了对软着陆的预期，而且也表明未来需要采取更为温和的货币政策，因为这显然不是一个需要政策支持的病弱经济。虽然调整条件确实需要降低利率水平，因此鉴于政策仍处于“坚定”区间，今后将进一步降息，但数据并未表明任何新出现的疲软迹象，应促使美联储采取紧迫或立即行动。尽管美联储选择在 11 月进行第二轮降息，但委员会对当前情况的评估仍相对乐观。这是一个非常合理和准确的评估，因为整个 10 月的数据都非常稳健。不过，如果美联储真的依赖数据，那么可以说，第二轮降息的必要性很小，甚至根本没有。然而，绕过 11 月，在 9 月大幅降息后仅仅召开一次会议，很可能被解读为承认政策错误或过度政策举措。因此，美联储别无选择，只能继续进一步降息，尽管降幅较小，只有 25 个基点，尤其是考虑到 10 月份就业报告中最近飓风相关的疲软提供了掩护。展望未来，如果数据保持稳健，通胀保持坚挺，那么就有足够的支持和理由在明年年初甚至 12 月会议上保持政策稳定。毕竟，由于经济“非常好”，委员会并不急于降息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔不愿排除短期内暂停甚至明年加息的可能性。至少，政策并非按照预先设定的路径运行，尽管随着数据正常化和通胀缓慢回升至委员会 2% 的目标，不断变化的条件确实可能需要进一步减少政策紧缩并回归中性，但调整可能会非常谨慎和温和，结构性更高的 r* 可能导致长期中性利率大大高于央行的预测。对于市场而言，尽管最近货币政策发生了转变，导致三个月内降息 75 个基点，但长期收益率仍在上升。由于缺乏通货紧缩势头，且价格压力在四个月内几乎没有改善，国内经济增长预期上升和通胀持续走高，因此市场压力正在推高长期利率的下限。此外，对政府资产负债表膨胀的担忧日益加剧，可能会限制进一步放松政策的下行潜力。展望未来，由于赤字占 GDP 的比例在过去 15 年中已经翻了一番，再加上对选举后预算赤字不断增加的进一步担忧（在特朗普或哈里斯政府即将上台的情况下，这是一个合理的担忧），投资者预计将继续重塑对长期利率上升的预期。此外，预计实际利率将持续居高不下，并随着时间的推移不断走高，从而导致曲线形状更加正常，因为我们将目光投向了新的一年。-Lindsey Piegza 博士，首席经济学家