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人民币升值将对日本经济产生什么影响？
根据 5 月份的月度劳动力调查，名义工资增长率（共同机构基础）为同比 +2.3%（4 月：+1.8%），预定收入增长率 +2.7%（4 月：+2.2%），均大幅增长。随着春季工资谈判结果（总体工资上涨 5% 左右，基本工资上涨 3% 左右）从夏季开始更加全面地传播，预计名义工资增长在 3% 左右。关于价格趋势，日本央行 6 月份核心 CPI（除新鲜食品和能源外的所有项目）同比上涨 +2.2%（5 月：+2.1%），经季节性调整后环比上涨 +0.3%。由于日元贬值，家庭耐用品价格上涨，服务价格在 2023 年 11 月至 12 月达到同比 +2.3% 的峰值，
2024 年 11 月经济评论与通胀报告
汇率自 MPCC 上次会议以来，兰特/里兰吉尼兑主要交易货币普遍走强。与 2024 年 8 月相比，2024 年 10 月，国内货币对美元升值 2.7%，平均汇率为 17.56 欧元；对英镑升值 1.8%，平均汇率为 22.93 欧元；对欧元升值 3.6%，平均汇率为 19.15 欧元。
经济评论
不同国家和所使用的贸易权重。图 1 显示了近年来可能的 REER 指标之一的演变情况，使用的贸易权重反映了（大致）博茨瓦纳的整个贸易模式，包括钻石 1 。很明显，在整个 1990 年代，REER 平均相对稳定，但从 2002 年中期开始急剧升值。如果将 1990 年代 REER 的相对稳定值视为近似均衡值，那么到 2004 年 1 月，普拉的实际价值被高估了约 12%。 2004 年 2 月的贬值部分逆转了实际升值，但这一升值幅度被随后的价格和汇率变动所侵蚀，导致到 2005 年 4 月普拉再次被高估 12%。2005 年 5 月的贬值使实际有效汇率回到接近其长期价值的水平，尽管当然，鉴于通货膨胀可能会上升，未来的一个重要问题是贬值带来的竞争力提升能够在多大程度上持续。
小型依附型经济体中的贬值、出口质量和就业
3 这与维持内外平衡背景下的政策冲突类似（Salter [1956]、Swan [1955]）。在最近国际社会对中国施压要求人民币升值的情况下，这种担忧变得更加重要。中国保持人民币对美元汇率大幅低估的政策造成了失业，尤其是在美国（Morrison and Labonte [2013]）。但人民币持续低估的主要原因在于中国希望同时实现内外平衡（Goujon and Guerineau [2006]）。鉴于中国就业不足程度较高，人民币大幅升值或升值将减缓中国经济增长，并通过降低成本竞争力和减少出口量对劳动密集型出口行业产生不利的就业影响（Xu et al. [2011]）。 4 Jones and Corden (1976) 和 Acharyya (1994) 研究了贬值和其他汇率政策引起的实际汇率变化对小型开放经济体贸易平衡的影响，无论就业水平如何。这些分析也没有考虑出口质量的变化及其对总就业的影响。另一方面，Sen and Acharyya (2012) 表明，更高的最低环境标准要求每单位产出的资本使用更加密集，这通常会降低非熟练工人的总就业率。
桑坦德银行进入新利率周期
该集团一直在增加其欧元 ALCO 投资组合，主要在西班牙、葡萄牙和消费者领域。ALCO 投资组合是一种所谓的“逆周期”工具，这意味着它的功能是随着时间的推移提供稳定的业绩。当利率处于上升周期时，政府债券被购买，当资金成本上升时，其价格会变得更便宜。当利率下降时，债券价格升值，ALCO 投资组合的价值上升。该集团大多在到期时记录这些债券，因为它会将它们保留在投资组合中直到最终付款，并且不会进行交易。因此，即使没有实现销售，债券的升值也会产生反映在损益表中的财务收益。
