展望未来,预计当前形势将在短期内持续,直到美联储将联邦基金利率降至中国政策利率以下。这意味着,就目前而言,当前形势将继续下去。从中国的角度来看,政策利率很可能保持不变,或者今年最多再降息一次。由于对金融稳定的担忧,如房地产泡沫、资本外流、货币贬值和地方政府债务,预计人民币汇率不会大幅下调。此外,在经济低迷时期没有理由加息,尤其是考虑到中国央行在疫情期间没有采取激进的宽松政策。因此,预计中国利率将维持不变。
2022年第一季度,新冠病毒变异毒株持续在全球肆虐,供应链持续承压,大宗商品价格飙升,疫情导致供需失衡,多个经济体出现快速通胀。此外,全球地缘政治紧张局势加剧,直接影响石油和大宗商品生产和出口,导致全球相关商品价格飙升,通胀面临上行压力。随着美国逐步加息、部分主要经济体货币政策收紧,新兴市场和发展中经济体可能面临资本流动增加、货币贬值等风险,全球经济复苏将受到一定阻碍,经济或将面临下行压力。
白俄罗斯在进入新冠疫情危机之前,其增长一直低于平均水平。近年来,白俄罗斯的增长乏力反映出其出口结构过于集中,导致经济容易受到能源价格波动、国有企业表现不佳以及银行业美元化等结构性改革延迟的影响。继 2019 年增长 1.2% 之后,2020 年第一季度,白俄罗斯经济又收缩了 0.3%,原因是俄罗斯暂时停止石油供应,导致石油产品和化肥出口大幅萎缩,出口收入同比下降 16%。再加上汇款流入减少和俄罗斯卢布贬值,白俄罗斯卢布兑美元自今年年初以来已贬值近 19%。货币贬值加剧了企业资产负债表的压力,而外汇贷款占总贷款存量的近一半。
从新冠疫情中恢复的势头持续到了 2022 年。就业率很高,GDP 相对于 2021 年实际增长了 6.5%,人均 GDP 增长了 4.4%。快速增长增加了政府的收入,使其在年底实现了 0.5% 的 GDP 预算盈余。2023 年伊始,政治动荡给以色列经济带来了高度不确定性,进而导致谢克尔相对于世界其他主要货币贬值等。尽管如此,正如本章将要展示的那样,在十月七日战争爆发前夕,经济仍处于长期增长轨道。根本问题也没有改变:尽管有所改善,但以色列的劳动生产率相对于其他高收入国家仍然较低,以色列的国家基础设施远远落后,生活成本仍然很高。与往年一样,本章讨论了这些问题。
核心营业收入为38亿美元( +5%, +13%CC),主要由较高的净销售额驱动,部分地被SG&A和R&D投资较高。美元的核心营业收入增长受阿根廷货币贬值的影响负2个百分点的影响。核心营业收入利润率为净销售额的33.5%,下降了1.0个百分点(+1.0百分点CC)。其他收入占销售额的百分比增加了0.1个百分点(CC)。销售商品的核心成本占销售额的百分比,下降了0.2个百分点(CC)。核心研发费用占净销售额的百分比,减少了1.1个百分点(CC)。核心SG&A支出额的净销售额的百分比下降了0.1个百分点(CC)。核心其他收入和净销售百分比的费用降低了0.5个百分点(CC)。
响应于美国意外的货币政策收紧,尽管当地货币贬值,但典型的开放经济局面的实际GDP和出口。原因是,跨国货币政策冲击传播的金融渠道在传统的支出转换效果上占主导地位。储备货币在贸易和全球金融交易中的主要作用可以解释具有名义和实际僵化的标准两国开放经济模式中的证据。,即使在全球财务周期的存在下,汇率制度也很重要。尤其是,固定钉大大增加了宏观经济波动。相反,引入额外的政策工具来管理资本流量会削弱经济波动。对国内信贷的税收几乎同等的结果。税务工具可以隔离外国货币政策冲击对固定汇率制度中实际经济活动的影响,而不是对通货膨胀的影响。
2019 年 8 月,黎巴嫩进入金融不稳定时期,因为里拉 (黎巴嫩镑) 的黑市汇率开始与 1,507.5 LBP/USD 的官方汇率出现大幅偏差。1 由于政府无法组建内阁、公众对银行系统信任度大幅丧失以及 COVID-19 封锁和监管延长,自 2020 年 1 月 1 日起,截至 2021 年 11 月,里拉兑美元汇率已贬值超过 80%。2 虽然流通中的货币一直保持在高位,目前占 GDP 的 242%,但更广泛的货币总量并非如此。3 当 M1、M2、M3 和 M4 按照每月平均黑市汇率兑换成美元时,由于高通胀,它们占 GDP 的比例大幅下降。随之而来的货币贬值侵蚀了黎巴嫩镑存款的实际价值,公众不再倾向于在商业银行持有英镑存款,尽管由于提款限制,公众仍保留了一些存款。
在南苏丹独立期间,该国经济一直处于不稳定、脆弱和停滞状态,考虑到该国严重依赖农业、渔业和畜牧业作为主要收入来源,这种情况尤其令人担忧。洪水和长期干旱等气候冲击扰乱了这些部门的生产,导致生产性资产遭受重大损失。此外,持续的冲突和安全问题加剧了该国面临的经济挑战。由于货币贬值和高通胀,宏观经济状况恶化,特别是影响了食品价格。这些冲击造成了经济动荡,使得规划未来和吸引投资变得困难。尽管面临这些挑战,南苏丹仍拥有巨大的未开发经济潜力,包括但不限于其农业资源、丰富的自然资源、畜牧业和渔业以及可再生能源。如果有效利用这些机会,它们有可能推动可持续增长和发展。充分利用这些前景需要解决基础设施不足、安全问题和能力限制等障碍。
投资风险:非变化的投资组合可能会以较少的发行人的证券投资较大的资产,而单个发行人的绩效可能会对投资组合的收益产生更大的影响。国际投资涉及特殊风险,包括货币波动,较低的流动性,不同的会计方法以及经济和政治体系以及较高的交易成本。这些风险通常在包括边境市场在内的新兴市场和较不发达的市场中更大。这种风险包括新的和快速变化的政治和经济结构,这可能会导致不稳定;欠发达的证券市场;高水平的通货膨胀,通货膨胀或货币贬值的可能性更高。中小型公司的证券往往具有较短的运营历史,更加动荡和流动性较低,并且在某些时期内可能不足以证券的证券。这些风险除其他外,在Artisan Partners Form Adv中进一步描述,可应要求提供。这是一种营销交流。