fy25/fy26乘以31%/12%。以TP为INR560(以40倍FY26E EPS为前提)重申购买。合并 - 季度赚取模型(INR M)y/e 3月24财年25财年24财年25E fy25e var25e var。1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QE 3QE 4QE 1QE % Gross Sales 2,351 2,010 2,143 2,168 1,995 2,211 2,893 3,203 8,672 10,301 2,186 -9 YoY Change (%) 19.9 -17.9 -7.9 -20.2 -15.2 3.2 33.4 NA -8.2 18.8 -7.0 Total Expenditure 2,189 1,884 1,977 1,996 1,951 2,084 2,610 2,859 8,046 9,504 2,029 EBITDA 162 126 165 172 44 127 282 344 626 797 157 -72 Margins (%) 6.9 6.3 7.7 7.9 2.2 5.7 9.8 10.7 7.2 7.7 7.2 Depreciation 53 55 60 61 66 66 70 73 229 275 62 Interest 56 32 36 39 42 30 28 25 164 125 35 Other Income 51 47 22 28 44 40 54 62 148 201 26 PBT before EO expense 105 86 91 99 -20 71 239 308 381 597 86 Extra-Ord expense 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PBT 105 86 91 99 -20 71 239 308 381 597 86税34 13 25 29 3 20 66 85 101 173 24率(%)32.4 15.2 27.5 29.0 -14.5 27.5 27.5 27.5 27.5 27.5 27.5 27.5 26.5 28.9 27.5少数派利息和利润/损失/损失Asso的利润/损失。cos。0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
5.4 2018 年国际能源署成员国可再生能源在交通运输中的作用 ........................................75 5.5 2000-2019 年土耳其可再生能源发电情况 ........................................................76 5.6 2019 年国际能源署成员国可再生能源占总发电量的比例 .............................................................................................77 6.1 2014-2018 年土耳其按类别划分的能源相关公共研发支出 .............................................88 6.2 2018 年国际能源署成员国每 GDP 的能源相关公共研发支出 .............................................89 7.1 2019 年土耳其按来源划分的电力供应情况 .............................................................................95 7.2 2000-2019 年土耳其按来源划分的电力生产情况 .............................................................96 7.3 2019 年国际能源署成员国按来源划分的电力生产情况 .............................................................97 7.4 各国电力进出口情况7.5 2000-19 年土耳其各消费部门的电力消耗 ..............................................99 7.6 土耳其的电力市场运作 .............................................................................. 101 7.7 2019 年国际能源署成员国的工业和家庭电价 ........................................ 102 7.8 2000-19 年部分国际能源署成员国的电价 ...................................................... 103 7.9 跨境互联能力 ............................................................................................. 104 8.1 2000-19 年土耳其石油在总供应量和最终消费总量中的占比 ............................................. 116 8.2 2000-19 年土耳其原油净供应量 ............................................................................. 117 8.3 2008-18 年土耳其各国家原油净贸易量 ............................................................. 117 8.4 2008-18 年土耳其炼油厂产量和国内需求2019 ................................................ 118 8.5 2008-19 年土耳其各国家石油产品净贸易量 .............................................. 118 8.6 2018 年土耳其各行业石油消费量 .............................................................. 119 8.7 2009-19 年土耳其成品油消费量 .............................................................. 120 8.8 2019 年土耳其按原产国划分的液化石油气进口量 ............................................. 124 8.9 土耳其石油基础设施 ............................................................................................. 124 8.10 国际能源署 2019 年第四季度石油燃料价格比较 ............................................................. 126 8.11 土耳其石油储存设施 ............................................................................................. 129 9.1 2000-19 年土耳其能源系统中天然气的份额 ............................................................. 138 9.2 2000-19 年土耳其按来源划分的天然气供应量 ................................................................. 138 9.3 2000-19 年土耳其各国家天然气贸易情况 .............................................. 139 9.4 2000-18 年土耳其各行业天然气消费情况 .............................................. 140 9.5 2019 年国际能源署成员国天然气价格 ........................................................ 143 9.6 2000-19 年部分国际能源署成员国天然气价格 ............................................. 144 9.7 土耳其天然气价格构成 ............................................................................. 145 9.8 2013-19 年土耳其天然气进口类型份额 ............................................................. 150 9.9 土耳其天然气基础设施和入境点 ............................................................. 150 10.1 参与土耳其核能计划的组织 ............................................................. (截至 2020 年 1 月) ............................................................................. 163 10.2 土耳其核监管局的组织结构 ............................................................. (截至11.1 2000-19 年土耳其煤炭在不同能源供应中的占比 .............................................. 171 11.2 2000-18 年土耳其各行业煤炭需求 .............................................................. 172 11.3 2000-19 年土耳其各来源煤炭供应 ...................................................................... 173 11.4 2000-19 年土耳其各国家煤炭进口量 ...................................................................... 174 表格 5.1 可再生能源上网电价 .............................................................................................79 8.1 2019 年土耳其运营的炼油厂 ............................................................................. 123 8.2 土耳其石油市场的许可证(具有单独的 LNG 专用许可证) ............................................. 125 8.3 土耳其主要港口的进口量(吨) ............................................................. 127................................................................. 163 10.2 土耳其核监管局的组织结构 ..............................................................(截至 2020 年 1 月) .............................................................................................. 165 11.1 2000-19 年土耳其不同能源供应中煤炭的份额 ........................................................ 171 11.2 2000-18 年土耳其各部门煤炭需求 ............................................................................. 172 11.3 2000-19 年土耳其按来源划分的煤炭供应 ............................................................................. 173 11.4 2000-19 年土耳其各国家煤炭进口量 ............................................................................. 174 表格 5.1 可再生能源上网电价 .............................................................................................79 8.1 2019 年土耳其运营的炼油厂 ............................................................................................. 123 8.2 土耳其石油市场的许可证(具有单独的 LNG 专用许可证) ................................................................. 125 8.3 土耳其主要港口进口量(吨)...................................................................... 127................................................................. 163 10.2 土耳其核监管局的组织结构 ..............................................................(截至 2020 年 1 月) .............................................................................................. 165 11.1 2000-19 年土耳其不同能源供应中煤炭的份额 ........................................................ 171 11.2 2000-18 年土耳其各部门煤炭需求 ............................................................................. 172 11.3 2000-19 年土耳其按来源划分的煤炭供应 ............................................................................. 173 11.4 2000-19 年土耳其各国家煤炭进口量 ............................................................................. 174 表格 5.1 可再生能源上网电价 .............................................................................................79 8.1 2019 年土耳其运营的炼油厂 ............................................................................................. 123 8.2 土耳其石油市场的许可证(具有单独的 LNG 专用许可证) ................................................................. 125 8.3 土耳其主要港口进口量(吨)...................................................................... 127
6%和7+&。 div>! div>“#$%&'()$#*&*+*$!; $!,++ - $ <'= .- = -3 $> 66? !, - $!/:: l, - $@,+ - =/2/$ 43 $ 476> 6 $! @(& - w/x $ y-l*$ t - & - 。'&-z $: - a*$ j'$ 7 [\ e $] ---+: - 3 $ c2 .- = w(+3 $ dirtgf dirtgf#^c@c@^ger 7?6 77?[[K! grg#d $@e_e'esc9ct $ dgt#du9 $#ejefu $! dirtgf#^c@^ger 46 [746? /\ = mxn-far = a(’) - ++“ - &z3 $ b-l-aidental…:: z3 $%hel- =my。e。e(。'&/d,& - =/*$ jc“ dh $ 977> 7? ($ & '1, =:/3 $ s GHIC "@GJD 4D5 7? #"8767i $ RCSS0 $ CJAI#DRCE9 $ Erge $ 3 $" Be#G8CCC $#CDE "Ire $ Rele#DBEJ $ i646443 $ Cjce Cjce GHIC" @GJD ID> 7 [4>? %RSG $ 90RF $@B0ACEP $%er@gjd $ 9da*“&/xz'&$!++ -m/3 $ 9(yl-:l $ s'yy(=/3 $ e = m $#='+3 $ 3 $ 3 t- = a- $)&'1,=:/3 $ se@b0ce@b0ce seal@b0ce sex@b0ace@b0ace@b0ace#^c@c@ger^ger 5q6 7q>> qus 5q6 7q>>?[? GHIC“ @GJD 76Q4 Q?Q Q4K b-./z2k2ez2)? 5 75? div>? 7 QDK J- =。 div>'= m $ b,ml+ - = a $% - &y/=。 div>'= m3 $ sbcje sbcje#^c@^ger 7 ?? div>[[K ergje $#“ e!, - $! div>? [? div>7 [7k f($ <+,&% - $ 9,y/= 4,y,。/a m,2 - = $ r,2 - = $ r'(:= m $ c = a(2。&, - +$ a ,,2.g。sbcjesbcje#sbcje#sbcje#^c@c@c@^ger 7d66 7 dd66 7 dqkk <$ $ = y $ = y $ = y $ = y $ = y $! a',$ d&,$ h( - = $ 3 $# - $ a'= m $ s'y(=/3 $ 9-:l $:l $:l $,2。&。 &m $$“+-2。,:&a(:2 $'a(.2 $ − s*39.a l,= mf- = mf- = mf- = mf- $ c = a(2。&。±'由1 56k <(k, - = $ t-,x,x,x(= $ p#l'/2 $ c = a(2.&x $ c = a) d(2l- = z/-3 $ 9-,a, - = $ 3 $ m = 3 $ - $ d, - = missl,= -sbjege ghic“@gjd>>> 5q Q5K。%9000be9 $ g#” cotinipcjyi?k bij%bif $ s。 bxa&'ax = -y,:$ g =。/&)&,2/$ ob/x( - = p $ s0*9da a'= mk, - = m $ c = a(2。&, - +$) - &z3 $ 9,= k, - = m $ d'o = 3 $ 3 $ 3 $ 3 $ m'', - = m $ = m $ = m $ = m $ $ $ $ $ $ $ - bxa&'ax = -y,:$ o!,/。= - yp $ st*$ 9.a em = $ h = $ h(x $ 1,+ - m/3jm(x/= $%, - (= $ d($ d($ d($ d $ d($ tx $,2.2 $,2.2。&,$ b-,$ b-,$ b-,$ b- $ b- $ b- $ b- $ b- $ s,.x3 $!$ y!$ y*$ y*$ y/y a/a a) #^cer 47i。 #0rd#»“ erg9 d4 [i46 i5k h( - = el'($'l/= m $ b- $ b- $ b- $ b-m2 $ m2 $ - &y/=。2$ s'*$ 9.A *** j'*$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?$ 47?57?5K dec`B0I $ 0I $ 0I $ 0ERF0I $ 0ER@gjd#$ s0r“*3 $ 9.A ** bgjmcjmci $ r0ea3 $ romi0aiai0aiaiaia0aiaiaia0aiaia ibcicicjecicjecjecjecjecjecjet#^cjet#^cjet#^cjet#^cer d7 d? #m = a/$ e#。&。/m,:$% - &y/= $ 9.a* sbgijsi $ cjai $ cjoi $ cjoi#ded9 $ - reg3 $ eg3 $ eg3 $ <0eg3 $ <0eg3 $ −“ ehyayy $” ehyayy $“ dr0! 5ik!。+$?5ik!。+$?*$ 2。$ - = m $ e $#m $ p#´- $ r-a3 $ = ml( - $ j,= mw'3 $ sbcje sbcje sbcje#0rd#0rd#0rd#0rd#0rd#wde $ e“ jk/2, - $ eay,=,2。&。,1/$ b/&q(+3 $ - = - $ t-a-2。d5k j -.-+, - $ iea 7q [3 $ de - &$#,y,y,y/+,$ b+1a*$ q+66d> k“ pr $ dtq ./,23 $#*e*9(m-&$ a-a-2 $“'=。/2 $ d-y/+$#*$! "GRI#ELYEHEHEECOKJaC$ J$Bba "+.$>[>$3$ #($9/=M-$D,Y(&$3$D,Y-whrest"/&,=A(2.&,-$D-Mi´-$D-$S/=Ha-–$S6 GHIC”@GJD 45> 44?'m ='m ='3 $ 463 $ r'1 /..-r'1 /..-j ob%p3 $ cde9f#^c @c @^ger [1 [766K“ 0^gr#cj $#* 0* 0* @a- -a-:l - $> [q 766k cs#$ e $ e $ e $ e $ e $ e $ e $ e $ e $ ung#r9 !, - $@'=。'=。'=。'= 2*7Q66II3 $ 96II3 $ 9。''&。'$ oejp3 $ cde9f $ cdegegd” @gjd 7 [76?5k#: - 1,$ b(/$ l',=。$#。$ e. $ e. $ e。$#$#。$。$ e。':z $ s'y) - = x“ li = m $ dl($ c = a($ c = a($ c = a(2。 9. $ 973 $ j?$ r?$ r?$ r?$ r-a3 $ a3´ = m $ j- $ j- $ c = a(2。&, - +$+$) - gamen,= l $@$@$@$@$ −/3´yy($ sl,$ a,$ a,$ a,$ a,$,$,2。q> k l($ l,/$%,/$%() Q?784 $ 3 $ c = a(2。&, - +$ b, - &z3 $ b, - - :t@4 $ r'(./$ t'&w-3´-3d6d6 $/+$ d/y,y/3 $ dit,y/3 $ dijc#dijc#dijc#dijc#ce#ce#^cer 7 [4d 7q6?5ik!,/。$ e $ sl-($ c = 1/2.y/= $ a/1/+')y/= $ s'&)y/)y?72。$ b,ml,ml,ml-y $ b-y+/。3$ 9'= m $ e $ $ !@:= AA9[6K H(-=eL'($a/2L/=M$<-2L, '=$p$^/1,=M$S'*3$9.A*. b(,$J-=C=A(2.&,-+$`'=/3$H($D-,o-=/$C=1/2.Y/$R/M, '=3$l. ERG9$SS0*9Da 90d $ ss73 $ ai $ cjaice9 $`0 $ se@9etitity!cgdjsd 7q6?'= m $#'= m/&$ c = a(2。,和 - +$ - = a $ a&a&a,= m $ a/+')y/= $ 9. $ 9.a 7d843 $ l'= m $ m,= m $ m,= $ f,= $ f,$ 9r(/$ 2()/y/$1900 ddk fed0 $ t0 $ t0 $ t0* 3 $ 9 $ 9da* 8d3 $ b,m-2l,802-z- $ s,.x3 $ 02-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z。s-+/$ bgr%。( - $ a/$@'m'a- $ obersg90jep#“ ecj ghic” @gjd 4d 4 [5QK dtq./,,2qunlaude+e+++,,a-3$ #tum* e e1/=,a- $ a/$#,+1 - &/23 $ i5 $ i5 $ i5 $@'&/,&a/$ a/$ ssw =/m'2 $%(,&x/2 $> d7?i3 $?DK IDKERG9 4> 4 7> D Q7K b - &.- $% - % - &:, - 3 $#*E R( - $ a'$ S - &$(m-+“ 0rdi%e9#c@ger 7'd 7i6 d4k d&y'= $#) r'-r'-r'-3 $ d& - = m $ b- = m $ c = a(2.2。 ghic“ @ghic” @ghic” @ghic 7?67 d7>?> k:;
