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可再生能源增持↔
我们维持对该行业的超重，这是政府强大的重新执行行动和扩大太阳配额分配的基础。着眼于2025年，报道节能计划的电力成本和公司要求的上升将加速采用太阳能，使太阳能EPCC玩家的订单订单读书升至历史最高。关键催化剂包括800MW Corporate Green Power计划（CGPP）的EPCC合同中的RM2.4B，其收益确认为1 QCY25，RM5B在LSS5 EPCC合同中，将在同一时期授予的EPCC合同，作为成功的出价，已逐渐披露。这些举措预计将在2028年之前维持该行业的增长，这也与面板价格下跌，因为过度供应，太阳能EPCC承包商的利润率增加，并激发了对太阳能系统的投资。我们的部门顶级选秀权是Slvest（OP; TP：RM1.91）和Samaiden（OP; TP：RM1.51）。
Suzlon Energy Ltd. -JMFL研究门户
Suzlon Energy Ltd. (Suzlon) with leading market share (33%), higher depth of manufacturing (4.5GW), most credible O&M services (35%+ EBITDA) and technology superiority (3MW sets under testing) is best placed to grow its order book (1.5GW/2GW as of Jun'23/Mar'26) and enhance project execution (800MW/1500MW in FY24/FY26）从行业的方风中获得。随着MNRE的可见招标轨迹，RTC -C＆I细分市场的出现，即将到来的重新制定政策和多个政策计划，风能领域有望实现十年的增长。由于该公司即将获得净销售净额，因此我们预计Suzlon将在23-26E中分别提供31％和38％的EBITDA CAGR。我们希望Suzlon的EPS在26财年达到1.4 INR。我们以买入评级和9月24日的30印度卢比（基于9月25日的EPS）对股票进行覆盖范围。
可再生能源行业动态
• 系统接入费 (SAC)。CRESS 框架提供两种 SAC 费率：(i) 25 仙/千瓦时（适用于具有稳定输出的可再生能源 (RE) 电厂，例如具有至少 50% 容量的储能系统的太阳能电厂）和 (ii) 45 仙/千瓦时（适用于非稳定输出）。如果稳定输出的可再生能源电厂未能达到其所需的输出，则将自动收取 45 仙/千瓦时的非稳定费率。该框架还包括一项市场支持措施，允许开发商在有限的时间内以 8 仙/千瓦时的价格向 SB 出售电力。• CRESS 与 CGPP。我们认为 CRESS 框架是 CGPP 的变体，但采用更自由的方法。主要区别在于：i）CGPP 通过与可再生能源开发商建立虚拟 PPA 来运营，而 CRESS 通过电网系统使用物理 PPA；ii）CGPP 基于 800MW 配额内的竞标，而 CRESS 则以自愿买方和自愿卖方为基础运营；iii）CGPP 通常仅限于一个企业消费者，而 CRESS 允许涉及多个企业消费者的合同；iv）CGPP 锁定在 21 年的 PPA 中，而 CRESS 不受固定协议期限的限制。
2025年可再生能源发电
八打灵再也：随着国家能源转型路线图 (NETR) 下一些旗舰催化剂项目的实施和第五轮大型太阳能五大计划 (LSS5) 的实施，可再生能源 (RE) 行业今年将继续成为焦点。首先，可再生能源参与者可以期望从 800MW 企业绿色电力计划 (CGPP) 项目的工程、采购、施工和调试 (EPCC) 工程中获得收益确认。此外，马来亚银行投资银行研究部 (Maybank IB) 表示，LSS5 下 2 GW 容量的 EPCC 奖项将为可再生能源纯企业提供进一步的订单补充机会。 “能源委员会 (EC) 最近通知了 LSS5 计划下两个 GW 项目的入围投标人，并预计 EPCC 合同将从 2025 年下半年 (2H25) 开始授予，估计价值约为 70 亿令吉。该研究公司在一份报告中表示：“这将为 2025 年及以后 RE 纯企业太阳能订单补充机会保持势头。”LSS5 项目计划于 2026 年和 2027 年投入商业运营。与此同时，太阳能光伏组件的供应过剩使价格保持在低位，这对 RE 参与者来说是个好兆头。马来亚银行投资银行援引国际能源署 (IEA) 的数据表示，到 2024 年，全球太阳能制造能力预计将超过 1,100GW——是 2024 年预计太阳能光伏需求的两倍多。此外，美国最近对从中国和四个东南亚国家（即马来西亚、柬埔寨、越南和泰国可能会创造价格
可再生能源
为启动跨境贸易，该部宣布通过马来西亚和新加坡现有的互连设施进行 100MW 试运行。有兴趣的可再生能源投标人（持有新加坡的发电许可证和/或零售电力供应许可证）可在马来西亚单一买家网站上登记其意向（预审资格）。同时，此次试运行的拍卖时间表和可再生能源供应来源的详细信息尚未公布。能源交易平台的建立代表着最终实现可再生能源跨境交易的另一个里程碑。我们注意到，可再生能源出口可能是马来西亚可再生能源行业（目前依赖于国内 LSS 和 CGPP 计划）的新收入来源（可再生能源销售和过境费）和产能增长动力。回顾一下，新加坡宣布了高达 4GW 低碳电力进口的目标（到 2035 年占新加坡电力供应的 30%）。目前，现有的 Plentong-Woodlands 互连器可以促进马来西亚和新加坡之间 1GW 的双向电力流动。本地太阳能 EPCC 参与者，如 Solarvest (SOLAR MK，买入，CP：RM1.60，TP：RM1.76)、Cypark (CYP MK，持有，CP：RM0.99，TP：RM0.86)、Sunview (SUNVIEW，CP：RM0.64，NR)、Pekat (PEKAT MK，CP：RM0.49，NR) 和 Samaiden (SAMAIDEN MK，CP：RM1.37，NR) 将受益于可再生能源产能增长带来的就业流量增加。与此同时，公用事业巨头如 Tenaga Nasional (TNB MK，持有，CP：RM11.60，TP：RM11) 和 YTL Power (YTLP MK，持有，CP：RM3.91，TP：RM4) 也可以通过可再生能源销售和输电费用从可再生能源出口中受益。总体而言，我们仍然对可再生能源行业持积极态度，该行业 EPCC 订单补充即将到来，包括 800MW 企业绿色电力计划和 2GW LSS5 项目。