摘要:本文分析了新兴市场经济体资本流动决定因素相对重要性的近期变化。为此,我们估计了 2009-2020 年期间的向量自回归 (VAR) 模型。基于这些模型,我们估计了冲击对其决定因素对债务流动的影响。然后,我们通过历史分解分析量化了模型中包含的每个变量的贡献,以解释样本中每个月这些流动的演变。主要结果表明,与过去相比,全球风险规避对解释债务流动演变的贡献在 2020 年 3 月有所增加,尽管其相对重要性此后有所下降,尤其是随着金融市场表现的改善。关键词:资本流动;全球风险规避;COVID-19;向量自回归 JEL 分类:F21;F32;F41;G15
(*) We are grateful to Diana Bonfim, Kristle Cortés, Ralph De Haas, Alessandro Ferrari, José Fillat, Rogier Holtermans, Vahid Saadi, Amalia Stamate, and the conference and seminar participants at the Banco de España, IESE, IE University – Banco de España – Federal Reserve Bank of St. Louis Conference, Third CESC,AREUEA国际会议剑桥2023年,MPC货币政策银行分析工作组的研究研讨会,以及ESCB气候变化研究集群的第二次年度研讨会。所表达的观点是作者的观点,不一定反映了BancodeEspaña或欧洲系统的观点。Carles Vergara-Alert感谢西班牙科学,创新和大学的国家研究机构社会趋势研究所基金会的财政支持pgc2018-097335-a-i00)和nextgenerationeu/prtr(授予参考TED2021-131238B-i00)。Xavier Vives感谢西班牙科学,创新和大学的财政支持(授予参考PID2021-123113NB-i00)。(**)Banco deEspaña,C。DeAlcalá,48,28014西班牙马德里。电子邮件:laura.alvarezroman@bde.es。(***)Banco deEspaña,C。Dealcalá,48,28014西班牙马德里。电子邮件:sergio.mayordomo@bde.es。(****)IESE商学院,AV。皮尔森21,08034西班牙巴塞罗那。电子邮件:cvergara@iese.edu。(*****)IESE商学院,AV。皮尔森21,08034西班牙巴塞罗那。电子邮件:xvives@iese.edu。
分析师证明 对本投资研究报告内容负责的每位研究分析师均全部或部分证明: (i) 根据 2021 年 2 月 25 日 CVM 第 20 号决议第 21 条,表达的所有意见均准确反映了他们对这些证券或发行人的个人意见,并且此类建议是独立准备的,包括与 Banco BTG Pactual SA 和/或其附属公司有关的建议(视情况而定); (ii) 您的报酬中没有任何部分过去、现在或将来会直接或间接地与本文所载的任何具体建议或意见相关,或与本文所讨论的任何证券的价格相关。分析师的部分报酬来自 Banco BTG Pactual SA 整体和/或其附属公司的利润,以及因此而产生的 Banco BTG Pactual SA 和/或其附属公司持有的交易收入。在适用的情况下,负责本报告的分析师(根据巴西法规认证)将在本报告首页以粗体形式标识,并将是签名名单上的第一个名字。
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资料来源:西班牙银行、INE、欧盟统计局和欧洲中央银行 (a) 2024 年 6 月西班牙银行宏观经济预测时发布的季度国民账户 GDP 增长率
工作论文系列由研究部 (Depep) 编辑 – 电子邮件:workingpaper@bcb.gov.br 编辑:Francisco Marcos Rodrigues Figueiredo 联合编辑:José Valentim Machado Vicente 研究部负责人:André Minella 主管经济政策的副行长:Fabio Kanczuk 巴西中央银行工作论文采用双盲评审程序进行评估。虽然工作论文通常代表初步工作,但在使用或复制时需要注明来源。本工作文件中表达的观点为作者的观点,并不一定反映巴西中央银行的观点。本文表达的观点仅代表作者本人,并不一定反映巴西中央银行的观点。巴西中央银行公民服务部
由研究部(Depep)编辑 – 电子邮件:workingpaper@bcb.gov.br 编辑:Francisco Marcos Rodrigues Figueiredo 联合编辑:José Valentim Machado Vicente 研究部负责人:André Minella 主管经济政策的副行长:Fabio Kanczuk 巴西中央银行工作文件采用双盲评审程序进行评估。虽然工作论文通常代表初步工作,但在使用或复制时需要注明来源。本工作文件中表达的观点为作者的观点,并不一定反映巴西中央银行的观点。本文表达的观点仅代表作者本人,并不一定反映巴西中央银行的观点。巴西中央银行公民服务部
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