脆弱性可能加剧经济衰退 由于挪威金融体系存在脆弱性,经济衰退或市场压力可能会对金融稳定造成更严重的后果。脆弱性与《2021年金融稳定报告》发布时的水平大致相同,但经济衰退风险的增加意味着脆弱性成为现实的风险更大。 许多家庭负债累累,绝大多数家庭都有浮动利率贷款。家庭杠杆率接近历史高位,与其他国家相比也很高。更高的利率和生活成本意味着许多人的财务状况更加紧张,但央行的分析显示,大多数家庭都有能力偿还债务。高负债使家庭容易受到收入损失、利率上升或房价下跌的影响。如果许多家庭大幅减少消费,企业的收益将受到损害,银行可能会面临更大的企业风险敞口损失。这对金融体系构成了风险。房价大幅下跌也可能导致银行在高负债率家庭的不良住宅抵押贷款方面遭受巨额损失。
网络事件对金融系统和金融稳定构成潜在威胁。全球普遍认为,必须加强金融部门抵御网络攻击的能力。这需要广泛的公私合作,而这一直是挪威支付系统的一个决定性特征。挪威银行和挪威金融监管局 (Finan stilsynet) 正在合作,根据挪威的 TIBER 框架 (TIBER-NO) 引入网络弹性测试,以增强金融系统的网络弹性。已确定要测试的关键功能及其负责实体。测试预计将于 2023 年开始。TIBER-NO 测试包括分享测试经验,因此还涉及与私人实体的合作。
固定收益管理基于两种主要策略:市场敞口和基于基本面研究的证券选择。在市场敞口策略中,我们力求以尽可能经济高效的方式实现所需的基准敞口,同时确保固定收益投资组合实现其目标。我们还通过积极参与资本市场事件并根据基本面研究和类似债券价格的暂时差异采取更多短期至中期头寸来提高回报。在我们的证券选择策略中,我们力求通过深入的公司分析和收获公司债券市场的风险溢价来提高回报。
网络事件对金融系统和金融稳定构成潜在威胁。全球普遍认为,必须加强金融部门抵御网络攻击的能力。这需要广泛的公私合作,而这一直是挪威支付系统的一大特色。挪威银行和挪威金融监管局 (Finan stilsynet) 正在合作,根据挪威 TIBER 框架 (TIBER-NO) 引入网络弹性测试,以增强金融系统的网络弹性。需要测试的关键功能及其负责实体已经确定。测试预计将于 2023 年开始。TIBER-NO 测试包括分享测试经验,因此也涉及与私人实体的合作。
作者要以按字母顺序为以下个人来审查并提供有关本文早期版本的有价值的反馈和建议:Jennifer Bender(State Street Global Advisors); Ginevra Berti-Mei(Norges银行投资管理);丹尼尔·加拉格尔(Daniel Gallagher)(PRI);帕特里克·杜普莱西斯(Norges Bank Investment Management);理查德·曼利(Richard Manley)(CPP投资); Udo Riese(Allianz SE); Faith Ward(Brunel养老金伙伴关系,IIGCC)。在LSEG,David Harris,Solange Le Jeune,Hannah Layman和Arne Staal也提供了深思熟虑的投入和支持。审稿人以其个人身份提供反馈,不一定认可报告的发现或建议。所有错误和遗漏仍然是作者的唯一责任。
ap7,美国银行,美国银行,中国银行,巴罗特,贝莱德,法国国民党帕里巴斯,菲斯特兰德,汇丰银行,汇丰银行,麦格理,MS&AD保险集团控股,米洛瓦,米尔斯银行投资管理(NBIM),诺林奇金银行,诺林奇金银行,鲁巴克,斯威斯里,瑞士,UBS
* 本文不应被视为代表挪威银行或联邦储备系统理事会的观点。所表达的观点为作者的观点,并不一定反映挪威银行或联邦储备系统的观点。本文受益于与 Knut Are Aastveit、Guido Ascari、Drago Bergholt、Jeffery Campbell、Fabio Canova、Francesco Furlanetto、Domenico Giannone、Luigi Iovino、Vegard H. Larsen、Elmar Mertens、Michele Piffer、Giorgio Primiceri、Giuseppe Ragusa、Alex Tagliabracci、Christian Wolf 以及会议和研讨会参与者的讨论。“经济和经济史系,B 栋,B3-1130 办公室,巴塞罗那自治大学,08193 巴塞罗那。电话:(+34)935814569。电子邮箱:luca.gambetti@uab.es。Luca Gambetti 感谢西班牙科学和创新部通过塞韦罗奥乔亚研发中心卓越计划 (CEX2019-000915-S) 提供的资金支持,感谢西班牙科学、创新和大学部通过拨款 PGC2018-094364-B-I00 和巴塞罗那经济学院研究网络提供的资金支持,感谢意大利研究和大学部通过 PRIN 2017 拨款 J44I20000180001 提供的资金支持。挪威银行,Bankplassen 2,PO Box 1179 Sentrum,0107 Oslo。电话:(+47)40641754。电子邮件:nicolo- maffiei.faccioli@norges-bank.no § 联邦储备委员会,20th & Constitution Ave. NW,邮寄地址:K-3620,20551 Washington DC。电话:(+1)2024408608。电子邮件:sarah.zoi@frb.gov
∗我们感谢Ed Altman,Jennie Bai,Richard Cantor,Olivier de Jonghe,Antonio Falato,Quirin Fleckenstein,Itay Goldstein,Victoria Ivashina,Kose John,Jane Li,Jane Li,Francis Longsta,Camelia Minoiuiu Minoiu,Minoiu,Andrea Presbitero,tyler,Tyler Miir和他们的评论。We also thank seminar and conference participants at the NBER Summer Institute Capital Markets and the Economy, AFA Annual Meetings, Cornell, Oxford Said–ETH Zurich Macro-finance Conference, 10th MoFiR Workshop on Banking, 2022 CEBRA Annual Meeting, KAIST, Deutsche Bundesbank/FRIC/CEPR “Credit Risk over the Business Cycle” conference, FSB Systemic Risks in Non-Bank Financial中介会议,2021年,美联储压力测试研究会议,CEPR无休止的金融中间和公司金融夏季会议,西班牙银行,纽约大学上海联合学校宏观/财务研讨会,纽约大学纽约大学,康奈尔大学,韩国康奈尔大学,韩国大学商学院,ku Leuven,Ku Leuven,梅尔伯恩大学,Norges Bank,Norges Bank,Norges Bank,Erasmus of ersasmus of ersasmus of ersasmus oftertam oftertam of ersasmus of ersasmus ofterdam carrolterdam carcarortdam carcarortdam carcarorty car of ersasmus car of ersasmus carcarorttam洪堡大学,Esade Spring Workshop和BIS以获取宝贵的评论。我们感谢Erica Bucchieri和William Arnesen的出色研究帮助。本文所表达的观点是作者的观点,不一定代表纽约联邦储备银行,美联储系统,BIS或其任何sta的观点。本文的先前版本带有“高昂特权?预期堕落天使的债券市场补贴”。通讯作者:Matteo Crosignani。电子邮件:matteo.crosignani@ny.frb.org。
自2023年12月以来,关键政策利率为4.5%,是2008年12月以来最高的。NORGES银行将政策税率设定为主要将BILISE通货膨胀率定为2%,并确保财务稳定。中央银行还考虑到较高的利率会影响挪威经济的活动。在最近的货币政策会议上,诺斯银行表示,该水平可能会在今年剩余时间内保持不变,以便在明年之前不进行第一次削减利率。近几个月来通货膨胀的下降和对克隆的欣赏指向较低的利率。我们假设一级削减将在明年年初进行,并且在2025年将有五个削减,每个削减,每个削减,每一个。然后,货币市场利率将从目前的4.7%降至2026年和2027年的3.5%。
任务 1:确保在北约集体防御基础上的可靠威慑。武装部队单独和与盟友一起解决其任务的能力构成了挪威的整体防御能力。通过可预测、长期和预防冲突的积极联盟政策可以确保可靠的威慑。北约是挪威可靠威慑能力的核心。自北约成立以来,该组织的主要目的就是通过军事手段保卫联盟的明确能力和意愿来防止武装冲突。挪威武装部队将致力于确保北约在我们周边地区保持可信度。这要求挪威在面临压力、威胁或攻击时能够立即采取有效措施并采取相关手段做出反应。此外,挪威将能够在北约集体防御框架内与盟军开展合作。