* 我们要感谢 Rosalind Bennett、Roberto Billi、Ricardo Caballero、Fabio Canova、Martin Ellison、Mike Joyce、Christian King、Luisa Lambertini、Chris Martin、Ian Martin、Fred Malherbe、Jordan Pandolfo、Evi Pappa、Ricardo Reis、Glenn Rudebusch 和 Mathias Trabandt 的深刻评论和反馈,以及 Chi Hyun Kim 和 Gabriel Madeira 的有益讨论。我们还受益于 2021 年 FDIC 研讨会金融研究中心参与者的评论;2021 年圣安德鲁斯大学研讨会、2021 年汉堡大学数量经济学研讨会、2020 年科尔比学院宏观动力学研讨会;ASSA 2020 CeMENT 研讨会;密歇根州立大学 2019 年中西部宏观经济会议上的金融脆弱性会议; 2019 年柏林 DIW 举办的宏观、金融和经济史女性研讨会;牛津大学纽菲尔德学院举办的第二届 NuCamp 年度会议;巴西第十三届金融稳定和银行业年会;爱丁堡举办的第 50 届货币、宏观和金融会议;科隆举办的 2018 年欧洲经济协会大会;以及英格兰银行系列研讨会。本文中表达的观点由作者全权负责,不应被理解为反映美国联邦存款保险公司、英格兰银行或其委员会的观点。“英格兰银行,伦敦 EC2R 6DA,英国。电子邮件:kristina.bluwstein@bankofengland.co.uk。联邦存款保险公司金融研究中心,华盛顿特区,20429,美国。电子邮件:jyung@fdic.gov。