卖空

卖空披露规则对投资者的影响...

本文分析了新出台的空头头寸透明度要求如何影响投资者行为和证券价格。通过使用一个独特的数据集，该数据集包含高于监管披露门槛的公开头寸和低于监管披露门槛的保密头寸，我们提供了一些新颖的见解。头寸积累在门槛以下，表明相当一部分卖空者不愿公开披露其头寸。此外，我们提供的证据表明，透明度措施有效地代表了对秘密投资者的卖空约束，从而导致股票价格过高。具体而言，当此约束具有潜在约束力时，股票随后每月出现 1.0-1.4% 的负异常回报。不同的安慰剂测试验证了卖空约束源自披露门槛。总体而言，这些研究结果表明，卖空者对透明度监管的规避行为对股票市场效率产生了负面外部性。