• 美国是牛肉净进口国,进口量超过 100 万头,其中大部分来自墨西哥。理论上,关税可能会限制此类进口,尽管现在推测还为时过早,尤其是新政府有权严格制定此类措施。 • 在墨西哥发现螺旋蝇蛆感染导致美国暂停进口墨西哥牛肉。这可能会使 11 月/12 月的进口量减少约 15 万头或更多。更重要的是 2025 年暂停进口的前景,美国农业部可能会研究其蔓延情况,新政府将在 1 月底上任。 • 进口牛肉贸易有限,买家可能会关注物流问题和长假。海外供应商的报价坚挺。澳大利亚和新西兰的工厂将在 12 月和 1 月的部分时间停工,从而限制供应。美国坚挺的牛肉价格让海外供应商对 2025 年的价格前景非常乐观。
来源:Refinitiv 来源:Refinitiv 尽管核心通胀率仍高于 2% 的目标,但在 2023 年 11 月至 2024 年 3 月期间徘徊在 4% 附近后,过去几个月明显放缓。令人不安的是,美国美联储 (Fed) 首选的通胀指标——核心个人消费支出 (PCE) 价格指数——表现更为坚挺,在 2 月至 4 月期间保持稳定在 2.8%,然后在 5 月和 6 月放缓至 2.6%。预计美国通胀将进一步缓和,但强劲的经济将限制下降速度。美联储在其 6 月份经济预测摘要中,将 2024 年核心 PCE 通胀预测从 3 月份的 2.6% 上调至 2024 年第四季度的 2.8%。然后,预计通胀将在 2025 年第四季度降至 2.3%,并在 2026 年达到 2% 的目标。在欧元区,通胀沿着一条不稳定的路径向 2% 的目标迈进,从 3 月份的 2.4% 上升至 5 月份的 2.6%,然后在 6 月份降至 2.5%。服务业通胀保持在 4% 左右,抵消了食品和能源价格走软带来的下行压力。由于服务业通胀高企,5 月和 6 月核心通胀率保持不变,为 2.9%。尽管核心价格坚挺,但欧洲央行 (ECB) 预测 2024 年 CPI 平均为 2.5%,2025 年为 2.2%,2026 年为 1.9%。在英国,通胀下降的速度快于大多数其他发达国家,5 月份从高基数回落至 2%,6 月份保持稳定。然而,核心通胀率仍然高企在 3.5%。日本 6 月份通胀率升至 2.8%,主要原因是
4.16. 尽管政府迅速采取措施控制价格,但由于产量减少导致供应受限,洋葱的通胀压力在 24 财年和今年依然坚挺。洋葱在 Kharif 和 Rabi 季节都种植,其中约 70% 的产量发生在 Rabi 季节 7 。新鲜洋葱在阴凉、干燥、通风良好的地方储存通常可以保存 2-3 个月,在除湿环境下保质期可以进一步延长。因此,一年内生产的洋葱——特别是从 3 月开始收获的 Rabi 洋葱通常可以在第二年食用,从而影响当年的通胀动态。2022-23 年和 2023-24 年的产量较低,导致 24 财年和 25 财年(4 月至 12 月)洋葱的通胀压力(图表 IV.6b)。
• 玉米和小麦的结转库存较高,但产量担忧使价格相对坚挺。人们对印度尼西亚和越南的咖啡产量感到担忧。可可价格已脱离极高水平。 • 能源市场继续放缓,尽管 MLP 和管道表现越来越强劲。乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和胡塞武装袭击船只都有可能影响价格。由于担心需求疲软和全球经济疲软,欧佩克继续减产。 • 在采矿业,公司资金受限,导致投资不足。铜和黄金的价格都保持在异常高位,而更多小众商品的价格波动很大。从长远来看,预计采矿大宗商品的需求仍将受到电气化和能源转型的推动。
美国经济相对于外国经济的利率较高,使得美国资产相对于外国资产更具吸引力,导致投资者需要美元来投资美国资产,美元升值。为了保持美元坚挺,尽管美国的净国际投资头寸(NIIP,即美国投资者在国外投资的金额与外国投资者在美国投资的金额之间的差额)为负 16 万亿美元,但外国人必须愿意继续投资美国资产。尽管如此,外国人可能还是愿意继续投资,因为 (1) 美国长期以来的 NIIP 和净资本流入均为负值,(2) 尽管 NIIP 为负值,但美国一直从其 NIIP 中获得正净收入,(3) 美元作为世界储备货币的独特作用创造了持续的外国需求,以持有美元进行贸易和作为外汇储备。有关更多信息,请参阅 CRS In Focus IF11707,《美元作为世界主要储备货币》,作者 Rebecca M. Nelson 和 Martin A. Weiss。
美国经济增长:衰退在即吗?我们预计,2023 年美国消费支出和固定投资将下滑,这主要是由于美国利率大幅上升,以及世界其他地区(包括欧洲和中国,这两个美国关键市场)的持续高通胀和增长放缓。我们预计,2022 年底和 2023 年初,由于消费支出和投资均从高位回落,美国 GDP 将出现两个季度的萎缩。房地产行业是货币政策变化反应最快的行业之一,近几个月已经明显下滑,表明其他行业也将步其后尘。我们预计,美国消费支出将更加坚挺,这反映了疫情遗留下来的被压抑的需求、强劲的名义工资增长(尽管低于通胀)和仍然较低的失业率。近几个月来,储蓄率已降至略高于 3%,不到疫情前水平的一半,因为家庭动用了储蓄来维持支出(通常,随着家庭为困难时期做好准备,储蓄率会上升)。
私人固定资本投资的增长既归因于住宅建筑的持续强劲,也归因于企业对厂房和设备的支出的坚挺,这阻止了去年下半年这一领域的下滑。经过季节性调整后,1 月和 2 月的总建筑活动比 12 月增长了 5%,与 1949 年的情况相比,商业和工业以及住宅建筑都有了可观的增长。商店、餐馆、车库、仓库、办公室和阁楼建筑的建设增加反映了自去年初以来住宅区稳步扩张的趋势。工业建筑的发展伴随着去年秋季总体商业活动的改善。与此同时,对生产设备的需求也在增强。制造业产出改善 新年伊始,制造业新订单流量总体大幅增加,几乎所有类别的工业生产和制造商销售额均有所增长。2 月份,受煤炭罢工影响,产量有所减少,但基本趋势依然强劲,而 3 月中旬,受罢工影响的行业(如钢铁)的产量迅速攀升。2 月份的总就业人数较 12 月份下降了约 15%,降幅与往年大致相同,制造业(经季节性调整后)有所增加,建筑业有所增加(但幅度较小)。
美联储主席杰罗姆鲍威尔周二表示,第一季度坚挺的通胀水平使人们怀疑美联储能否在经济没有意外放缓迹象的情况下在今年降息。他的讲话表明,在通胀数据连续第三个月强于预期之后,美联储的前景发生了明显转变,这打消了人们对美联储可能在今年夏天先发制人降息的希望。官员们此前曾表示,他们希望看到通胀回归目标的更大信心,并乐观地认为未来一两个月的数据可能达到这一标准。鲍威尔在华盛顿的一个主持式问答环节中表示:“最近的数据显然没有给我们更大的信心,反而表明要获得这种信心可能需要比预期更长的时间。”这是自上周通胀报告导致股市下跌(因投资者重新调整降息预期)以来鲍威尔首次公开发表评论。鲍威尔讲话后,标普 500 指数小幅下跌,周二收盘下跌 0.2%,投资者抛售美国国债,推高收益率。两年期美国国债收益率自 11 月以来首次短暂触及 5%。鲍威尔表示,美联储也没有考虑加息。请翻页 A2
标准普尔 500 指数在 2024 年第四季度上涨了 2.41%(总回报,美元)。美国总统大选后,市场出现了本季度最大涨幅,因为市场波动性降低,加上企业减税预期带来的积极势头,有助于改善情绪并提高回报。虽然第三季度的企业盈利受到市场的欢迎,但由于大型科技股的强劲表现,标准普尔 500 指数跑赢等权重指数,因此跑赢率有所收窄。相比之下,以罗素 2000 指数为代表的小盘股表现不佳,尽管受到以国内为重点的政府的推动和小企业主重新燃起的乐观情绪的推动,反映出人们对新政府可能导致财政政策发生重大转变以刺激经济增长的信心增强。然而,小盘股的乐观情绪受到对信贷条件收紧和持续通胀压力的担忧的抑制,这打压了更具周期性和杠杆率的小盘股成分股的情绪。联邦公开市场委员会 (FOMC) 实施了两次 25 个基点的降息,但暗示未来降息的节奏将放缓,这对市场信心产生了负面影响。一系列停滞的消费者物价指数 (CPI) 报告和坚挺的劳动力市场数据进一步加强了 FOMC 的防御性立场。标普 500 指数中表现最好的板块是非必需消费品、通信服务和金融,而表现最差的板块是材料、医疗保健和房地产。