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恒诺微电子股份有限公司（HANA）
截至 12 月 31 日的年度 (Btm) 1Q20F 1Q19 4Q19 同比 % 变化 环比 % 变化 净营业额 4,553 5,133 4,922 -11.3 -7.5 毛利 319 399 589 -20.2 -45.9 EBIT 155 166 453 -6.9 -65.9 EBITDA 434 455 733 -4.5 -40.8 净利润 142 303 558 -53.1 -74.5 每股收益 (Bt) 0.18 0.38 0.69 -53.1 -74.5 核心利润 142 191 456 -25.5 -68.8 比率 (%) 同比 百分点 变化 环比 百分点变化 毛利率 7.0 7.8 12.0 -0.8 -5.0 销售、一般及行政费用占销售额百分比 5.3 6.1 4.8 -0.8 +0.5 核心利润率 3.1 3.7 9.3 -0.6 -6.0 资料来源：HANA、大华继显 最新消息 2020 年第一季度核心利润同比下降 26% 我们预计 HANA 将公布 2020 年第一季度核心利润为 1.42 亿泰铢（同比下降 26%，环比下降 69%），原因如下：1）2020 年 2 月中国工厂关闭导致收入同比下降 11.3%；2）受益于规模经济效应减弱，毛利率降至 7.0%（2019 年第一季度：7.8%）。然而，销售、一般及行政费用与销售额之比2020 年第一季度的利润率将从 2019 年第一季度的 6.1% 降至 5.3%，因为更好的成本控制可能是导致核心利润下降的一个因素。管理层预计，新冠肺炎疫情的影响将高管们表示，2020 年第二季度的情况将更加严峻。 2020 年第一季度的 COVID-19 疫情可能对嘉兴工厂的影响有限。中国，由于 2020 年 2 月工厂关闭，利用率仅为 50%（该工厂在 2019 年贡献了约 18% 的总销售额）。然而，在 2020 年第二季度，HANA 可能会受到 COVID-19 疫情导致的全球封锁的重大影响。 股票影响 2020 年第二季度的表现仍然令人担忧。我们预计，由于全球（中国除外）实施封锁，2020 年第二季度核心利润将进一步萎缩，这将导致全球需求大幅下降。并对 HANA 的销售额产生了约 89% 的影响。我们认为，在 COVID-19 疫情得到控制后，封锁将于 2020 年第四季度解除，这一趋势将持续到 2020 年第三季度。估值/建议 维持卖出评级，目标价下调至 15.10 泰铢，基于 2020 年预期市盈率为 17 倍或 5 年平均值。由于 COVID-19 疫情，HANA 的股价在短短一个月内下跌了 40%。然而，我们认为风险回报率（风险回报）仍然缺乏吸引力不太乐观的商业前景 主要财务数据 截至 12 月 31 日的年度 (Btm) 2018 2019 2020F 2021F 2022F 净营业额 22,264 20,384 15,071 17,369 18,119 EBITDA 3,420 2,578 1,760 2,035 2,215 营业利润 2,309 1,440 589 853 980 净利润 (rep./act.) 2,375 1,805 717 965 1,085 净利润 (调整后) 2,360 1,470 717 965 1,085 每股收益 (Bt) 2.9 1.8 0.9 1.2 1.3 PE (倍) 6.8 10.9 22.3 16.6 14.8 市净率 (倍) 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 企业价值/EBITDA (倍) 2.7 3.6 5.3 4.6 4.2 股息收益率 (%) 10.1 10.0 8.3 8.3 8.3 净利润率 (%) 10.7 8.9 4.8 5.6 6.0 净负债/(现金)与股东权益之比 (%) (19.4) (24.0) (33.6) (32.5) (32.1) 利息覆盖率 (倍) 506.5 194.8 143.3 156.7 161.8 股东权益回报率 (%) 11.4 8.7 3.5 4.9 5.6 预期净利润 - - 1,652 1,954 1,966 UOBKH/Consensus (x) - - 0.43 0.49 0.55 资料来源：Hana Microelectronics、Bloomberg、UOB Kay Hian nm：无意义；市盈率为负数，EV/EBITDA 反映为“nm”
滑流
首先，我必须感谢受邀为“滑流”做出贡献。作为一名非飞行员，我很荣幸有机会与我们海军舰队航空兵的（前任和现任）成员进行交流。距离“澳大利亚皇家海军”（RAN）这个新国家被授予英联邦海军部队已有近 100 年。在过去的这些年里，无论是在和平时期还是在战争时期，RAN 都多次应邀前往我们的国家。每次我们都做好准备，为我们有充分理由自豪地享受的持续自由和民主做出重大贡献。2014 年，在我们参加第一次冲突一百周年之际，我相信 RAN 将处于能力的分水岭时刻。五年后，海军将投入使用两级战舰，为澳大利亚国防军提供显著增强甚至全新的能力。从 2014 年开始，我相信澳大利亚皇家海军将在几十年来首次实现真正平衡的兵力结构和先进的作战能力——可以说是自我们成立以来首次。海军将在 2014 年迎来三艘霍巴特级 7,000 吨级宙斯盾防空驱逐舰中的第一艘。此外，27,000 吨级两栖舰（直升机登陆舰 - LHD）HMAS CANBERRA 将于同年交付。每个级别的战舰都将为澳大利亚国防军提供一套能力，这将大大增强我们在联合任务组环境中有效作战的能力。在霍巴特级中，我们将能够大大拓宽我们在区域空战中的视野，并引入令人印象深刻的指挥和控制 (C2) 能力以及先进的水面、水下和打击系统。堪培拉级将标志着澳大利亚持续两栖或远征作战能力的出现。引入海上联合 C2 能力、用于船岸“连接器”的可淹没对接以及用于多飞机作战的令人印象深刻的航空设施将带来挑战和显著优势。凭借升级后的 COLLINS 级潜艇、新型多船员 ARMIDALE 级巡逻艇、HUON 级扫雷艇和扫雷潜水队、补给舰、大大增强的 ANZAC 级护卫舰、不断发展的海洋科学部队，当然还有我们的舰队航空兵，澳大利亚皇家海军将同时拥有超越以往任何时候的广度和深度。澳大利亚将拥有新一代海军 (NGN)。五年内有很多事情要做，我期待您的支持和贡献，以充分实现我们的 NGN。我们有很多值得兴奋的事情。问候 S. R. GILMORE 海军少将，RAN
集成自偏置电源的设计...
1 硕士技术学者，2 助理教授 1&2 电子与通信工程系，1&2 Shri Ram 工程与管理学院，Banmore Gwalior，印度 摘要：最近，AC-DC 电力电子技术变得越来越高效和具有成本效益，但总有改进的空间。本研究论文涉及 APFC 恒流降压型开关电源中集成自偏置电源的设计和分析。它提出了一种有源功率因数校正 (APFC) 低侧恒流降压型 SMPS IC 中的集成自偏置 VCC 电源，该电源没有外部磁芯和铜线绕组。使用低侧恒流降压转换器的 7W LED 驱动器对设计的电路进行了评估和验证。实验结果表明，基于所提方案的 IC 具有出色的效率、EMI 性能并且功耗更低。所提出的电源电路的应用也可以扩展到其他转换器，例如降压、降压-升压、反激和 Zeta。索引术语 - APFC 低侧 CC 降压转换器、自偏置 VCC、电荷泵单元。
恒能表面相空间中的随机运动
我们研究粒子的封闭系统，这些粒子除了受到保守力的作用外，还受到随机力的作用。随机运动方程的建立方式使得能量始终严格守恒。为了确保这一守恒定律，概率密度的演化方程是使用随机运动方程的适当解释（不是伊藤解释或斯特拉托诺维奇解释）推导出来的。相空间中的轨迹被限制在恒定能量的表面。尽管存在这种限制，但熵仍随时间增加，表现出不可逆行为并松弛至平衡。本方法的主要结果与刘维尔方程给出的结果形成对比，后者也描述了封闭系统，但没有表现出不可逆性。
由于定向流导致椭圆流的左右分裂
最近，有研究表明，在非中心相对论重离子碰撞中，椭圆流 v 2 在有限快速度下会分裂，这是由于全局涡度所致。在本研究中，我们发现有限快速度下椭圆流的这种左右（即在撞击参数轴的两侧）分裂是由于非零定向流 v 1 所致，其分裂幅度 ≈ 8 v 1 (1 − 3 v 2 ) / (3 π )。我们还使用多相传输模型（该模型自动包含涡度场和流动波动）来确认 v 2 分裂。此外，我们发现，对于相对于一阶或二阶事件平面测量的原始 v 2 和 v 1（即在应用事件平面解析之前），v 2 分裂的分析预期都成立。由于 v 2 分裂主要是由 v 1 驱动的，因此它在零横向动量（ p T ）时消失，而且它的大小和符号可能对 p T 、中心性、碰撞能量和强子种类具有非平凡的依赖性。