自 2007-08 年美国金融危机爆发以来,金融与不平等之间的关系受到越来越多的关注。这个主题经常被纳入“金融化”这一更宽泛的概念之中。大多数研究都集中于单个国家或地区。因此,跨国资本流动和汇率的作用通常被忽视。我们提出了一个开放经济模型,即 IEROE(开放经济中的不平等和汇率),旨在弥合这一研究空白。其基本结构源自 Godley 和 Lavoie(2007)开发的 OPENFLEX 模型。基准模型已增强三个方程组。新特点包括:(1)每个国内家庭部门根据其中位收入分为两组;(2)低收入家庭试图模仿高收入家庭的消费模式(相对收入假设,RIH); (3)低收入家庭的消费信贷由银行贷款提供资金。本文的结构如下。第二部分介绍了“金融化”的概念,并提供了它如何被用来总结一系列连贯的“结构性社会经济变化”的证据。第三部分回顾了关于金融和不平等的最新贡献。模型结构在
仅限于以下主要方面。 l 汇率变动的影响 l 主要产品原材料定价变动 l 海外政治及社会风险 l 交易对手方业绩恶化等 l 地震、台风、水灾等大规模灾害的影响
本文讨论的金融工具可能并不适合所有投资者,潜在投资者必须根据自己的目标和情况,包括购买任何此类金融工具的可能风险和收益,对任何交易的适当性进行独立评估。接收者通过接受本通讯将被视为表明他们(无论是个人还是通过其顾问)拥有足够的投资专业知识,以了解购买或出售本文讨论的任何金融工具所涉及的风险。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价,汇率变动可能会对该金融工具的价格或价值或从中获得的收入产生不利影响,并且该金融工具的任何投资者实际上都承担货币风险。
金融渠道体现在新兴市场经济体债券收益与汇率的关系上。在图 6 中,表示美元收益的红线比表示本币收益的蓝线更陡峭。这意味着,以美元计算,新兴市场经济体债券收益对长期利率变化的敏感度往往高于以本币计算。美元收益敏感度更高是因为汇率变动往往会强化利率变化的影响。换句话说,当主权债券收益率上升时,汇率就会贬值,从而放大投资者的损失。这种普遍模式至少从 2013 年开始就很明显,在 Covid-19 爆发引发全球风险撤退时(右侧面板),这种模式再次得到体现。
2022 年的营业额比去年同期增长了 21.3%,达到 8.438 亿欧元。零部件供应挑战在年底有所缓解,这反映在现货市场采购的减少。2022 年的营业利润比去年同期增长了 14.6%,达到 4,540 万欧元。营业利润的积极发展受到营业额增加和运营效率提高的影响,而营业额增加和运营效率提高是由于零部件供应挑战的缓解。汇率变动对营业利润的影响为负 250 万欧元。由于对冲流程的改善和货币波动性的降低,情况在年底显着改善。
本文讨论的金融工具可能并不适合所有投资者,潜在投资者必须根据自己的目标和情况,包括购买任何此类金融工具的可能风险和收益,对任何交易的适当性进行独立评估。通过接受此通信,收件人将被视为表示他们个人或通过其顾问拥有足够的投资专业知识,以了解购买或出售本文讨论的任何金融工具所涉及的风险。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价,汇率变动可能会对金融工具的价格或价值或从中获得的收入产生不利影响,并且该金融工具的任何投资者实际上承担货币风险。
1. 同比变化不包括收购的影响以及汇率变动对海外经营业绩换算的影响,2020/21 年按 2021/22 年平均汇率换算。收入也进行了调整,以消除交易日同比的影响。收购只有在拥有一年后才会被纳入,此时它们开始被纳入当前和比较期间的相同月份数(有关对账,请参阅第 147 至 150 页的注释 3)。 2. 调整后不包括因收购业务、收购相关项目、大量重组成本、大量资产减记、一次性养老金抵免或成本、重大税率变化和相关所得税而产生的无形资产摊销(有关对账,请参阅第 147 至 150 页的注释 3)。
3 假设各行业的美元计价进出口额会受到汇率变动的影响,并使用2020年的SNA投入产出表,推算了进口投入价格上涨对国内产品价格的潜在影响。详情请参阅Onodera et al. (2019)。由于实际成本增加部分将由各企业部分吸收,因此本报告的推算值可能夸大了国内投入成本的增幅。此外,由于推算值仅涵盖价格影响,因此并未考虑日元贬值带来的出口量增加(J曲线效应)。 4 我们采用简化方法计算了外国直接投资收益,假设日元贬值10%将使该收益的日元折算值增加10%。
基金股份的价值和从基金中获得的收益可升可跌,投资者可能无法收回全部投资金额。提供的业绩详情以股份类别货币计算,包括税后再投资股息,且已扣除管理费。销售费用、税金和其他当地适用成本尚未扣除。基金的回报可能会因外汇汇率变动而增加或减少。最新的业绩数据可在我们的网站上找到。当投资组合或其基准的业绩被转换时,投资组合和基准之间可能会使用不同的外汇收盘汇率。该股份类别将尝试对冲基金基础货币和股份类别货币之间的货币风险,尽管不能保证这样做一定会成功。
前瞻性陈述 本文件包含某些“前瞻性陈述”,且我们的高管和代表可能不时作出此类陈述,这些陈述符合美国 1995 年私人证券诉讼改革法安全港条款的规定。前瞻性陈述可通过诸如“预期”、“打算”、“承诺”、“展望”、“维持”、“计划”、“目标”、“寻求”、“目标”、“假设”、“相信”、“预计”、“估计”、“期望”、“战略”、“未来”、“可能”、“可能”、“应该”、“将”等词语以及对未来时期的类似提及来识别。前瞻性陈述的示例包括但不限于我们对我们的流动性、收入、毛利率、营业利润率、有效税率、外汇汇率变动、每股收益、我们与各种资本支出、资本分配优先事项和其他可自由支配项目(如我们的转型计划、市场增长假设、我们的社会影响和可持续发展计划、目标、目标和期望以及我们对未来业绩的一般期望)有关的计划和决定。