Warsh's Toughest Challenges: Inflation, Global Economy
随着美联储在凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的领导下上任，他面临的最艰巨的挑战是在更加不利的全球经济中对抗通货膨胀，而不是失业。
The Empirical Content of Money Base Monetarism
沃什主席对美联储资产负债表和通胀的关注可以有多种解读。一种方法是数量理论的货币基础版本。以数量论为恒等式： MV = PQ P = MV/Q 设 M = MB × mult，其中 M 是货币的广义度量，MB [...]
Inflation Expectations Short and Long: Up
从今天的密歇根大学发布的数据来看，最后 1 年从 4.5% 上调至 4.8%，5 年从 3.4% 上调至 3.9% (!)。图 1：同比 CPI 通胀（粗体黑色）、预测的美国密歇根平均通胀（红色）、纽约联储中值（棕色）、SoFIE（天蓝色+），全部以%表示。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：劳工统计局，[...]
通胀在 2022 年 6 月达到顶峰，距美联储开始加息仅三个月。当时，美联储的政策利率仅上涨了75个基点，没有人知道会上涨多少。事实上，我们没有证据表明货币政策对价格走势有任何重大影响 - [...]
Where Should the 10 Year Treasury Rate Be?
债务发行量上升，外国官方持有的国债数量下降，美联储减持，预期通胀上升。我们对利率的预测效果如何？首先，债务情况以及根据 CBO 的未来 5 年债务预测：图 1：债务与 GDP 之比（黑色）以及未来 5 年预计债务与 GDP 之比 [...]
An exception to the rule? Maybe Housing ISN’T the Business Cycle
- 新政民主党人二十年前，Edward Leamer 教授在美联储杰克逊霍尔会议上发表了题为“住房就是商业周期”的重要演讲。当前的环境正在对这一假设进行非常严峻的考验。因为从各方面来看，住房状况已经严重恶化，经济衰退应该在几个月前就已经开始了。事实上，目前的情况最符合这样的衰退结局！然而，我们到了。让我们更详细地看一下。正如我经常做的那样，让我从抵押贷款利率（蓝色，左轴）与单户家庭许可证（红色，右轴）开始比较。通常，住房许可和开工率遵循抵押贷款利率，在过去几年的大部分时间里，它们一直在从大流行后超过 7% 的高点下降。 2 月份，利率创下 5.99% 的 3 年多新低，之后伊朗战争石油冲击推动
RCP 8.5: When the Spherical Cows Escape the Barn
球形牛有它的一席之地。当球形奶牛被推出实验室并像一头真正的奶牛一样向公众展示，然后被推入美联储并作为你应该评估贷款账簿的奶牛呈现给银行监管机构，然后被推入联邦法院并作为能源公司应支付损害赔偿金的奶牛呈现给法官时，问题就开始了。RCP 8.5后：当球形奶牛逃离谷仓时首先出现在Watts Up With上那个？
Foreign governments are voting against America — with their money
唐纳德·特朗普总统的经济政策在海外造成了如此大的不确定性，一份新报告显示，大公司正在剥离美国国债。根据Semafor的一份报告，为了应对伊朗战争和持续的通货膨胀，外国政府一直在摆脱美国国债以稳定本国货币。截至3月份，美国国债排名前10位的外国持有者中有7个减持，其中包括中国、日本、沙特阿拉伯和阿联酋。总体而言，美国国债收益率可能跌至2007年以来的最低水平，即2007-2008年次贷危机引发经济大衰退之前。在报告特别指出外国政府正在以历史性的速度撤资美国国债之前，亚利桑那州民主党参议员鲁本·加莱戈(Ruben Gallego)提请注意，美国国债收益率自2007年以来首次触及5.2%。投资者教育
Trump heading for a brutal humiliation on Wall Street: Nobel economist
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)花了几个月的时间愤怒地斥责美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)没有按照自己的意愿降息，特朗普时代的美国司法部(DOJ)甚至针对鲍威尔进行联邦调查。特朗普提名的金融家凯文·沃什将接替即将卸任的鲍威尔，他定于本周五（即 5 月 22 日）宣誓就任美联储主席。但根据自由派经济学家保罗·克鲁格曼的说法，特朗普让沃什陷入了一个非常困难的境地，这样做会让自己在华尔街遭受残酷的羞辱。克鲁格曼在 Substack 专栏中强调，特朗普在伊朗的战争正在导致油价飙升，从而导致各种产品的价格上涨。的商品和服务。克鲁格曼表示，因此，沃什将面临压力，做出
The Change in 10 Year Yields: Up, Up and Away
美国国债和 TIPS，分别为 70 和 46 个基点。图1：自2月27日以来10年期国债收益率（蓝色）、TIPS（深红色）、预期实际收益率（浅红色）的变化，均以%为单位。资料来源：财政部通过 FRED、美联储和作者的计算。截至 4 月 30 日，由于未来预期实际利率较高，TIPS 预计将增加（22 个基点）[...]
Back to the Days of the Global Savings Glut: Chart of the Day
即将上任的美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 一直在向 BIgTime 的某人撒谎，特朗普热切地希望有一个特朗普式的美联储，但债券市场仍然非常平静：在 4.5% 的 10 年期债券之上出现了更大的突破......
The bond market is sending a message
- 作者：新政民主党人债券市场正在向共和党政府以及整个美国政府发出一个信息。它认为美国正处于长期通胀趋势中。这不仅是因为特朗普的关税以及他与伊朗的愚蠢战争造成了通货膨胀，还因为去年向亿万富翁发放数万亿美元的大预算破产法案，今年试图向ICE投票更多数十亿美元，甚至昨天特朗普对财政部的个人突击搜查，所有这些都在逐渐让美国走向不可持续的财政状况。也就是说，昨天30年期美国国债（深蓝色）的收益率创下了近20年来的新高，达到5.14%。 10年期国债（浅蓝色）也突破上行，收益率为4.59%，虽未达到疫情后区间的峰值，但已接近。就连两年期国债（橙色）也创下了一年新高。下图还显示了从美联储开始加息开始的过去
Bond market 'collapse' as rates surpass milestone that once spooked Trump: experts
专家表示，美国债券市场的危机一度足以让美国总统特朗普放弃关税政策，但现在，市场再次“崩溃”，并达到比以前更糟糕的水平。 周五，市场分析媒体的官方 X 账户《Kobeissi Letter》发布了关于债券市场正在“加剧”的危机的另一项“警告”，因为债券市场的利率达到了特朗普宣布解放日一个月以来的最高水平。它还警告说，随着现实的深入，市场其他地方在政府混乱的政策面前所看到的“兴奋”即将结束。由于这些情况，他们预测通货膨胀将持续存在，抵押贷款利率也将开始攀升。“我们的第五个警告：债券市场危机正在加剧，”该媒体发布。 “美国10年期国债收益率自2025年5月以来首次正式高于4.55%。经过数周的兴奋之
周五 10 年期国债收益率上涨（10 个基点），30 年期国债收益率接近 5%，令市场感到震惊。但为什么？债务和债务轨迹正在上升。美联储候任主席沃什希望缩小美联储的资产负债表，尽管特朗普继续攻击美联储的独立性。并且不要指望外国部门会急于[...]
Industrial and Manufacturing Production Up: The Divergence between Employment and Output Continues
两者都强烈击败了共识。来自美联储今天发布的 G.17：图 1：NFP 就业（粗体蓝色）、平稳人口控制下的平民就业（粗体橙色）、工业生产（红色）、不包括 2017 年经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、2017 年制造业和贸易销售 $（黑色）以及 2017 年月度 GDP（粉红色）、GDP（蓝色条），所有对数标准化 [...]
