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在第四季度，我们看到通信服务和非必需消费品的绝对表现良好。Alphabet 的股票表现良好，我们从亚马逊、O'Reilly 和洲际酒店等几家投资组合中获得了丰厚的回报。唐纳德·特朗普获胜后，特斯拉的迅速崛起代表着相对表现的逆风。特斯拉是七大汽车公司中我们没有持有的股票之一。虽然我们认识到电动汽车 (EV) 可能会随着时间的推移继续在汽车生产中占据更大的份额，但我们认为该行业的商业模式和竞争态势并不吸引人。汽车制造业是一项资本密集型业务，这意味着企业必须投入大量股东资本才能实现增长。此外，竞争也十分激烈，既有来自成熟的发达市场汽车制造商的竞争，也有来自通常在制造方面具有成本优势的中国公司的竞争。最近，这表现为行业价格战。公司治理也是一个问题。尽管在埃隆·马斯克与唐纳德·特朗普的密切关系的推动下，特斯拉股价在第四季度强劲上涨，涨幅超过 100%，但特斯拉的基本面仍然看起来极其
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