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投资顾问和经纪交易商的统一受托人标准 ∗ 2010 年 7 月，波士顿大学银行与金融法评论发布征集学术论文，分析投资顾问和经纪交易商在提供投资建议时采用统一受托人标准的必要性。顾问和经纪交易商都向客户提供投资建议，并且经常“引导他们购买相同的产品”。 1 尽管如此，联邦证券法对顾问和经纪交易商规定了不同的义务。最高法院裁定，根据 1940 年的《投资顾问法》，顾问对客户负有“受托人责任”。2 相比之下，经纪交易商传统上被要求遵守较低的“适用性”标准。3 正如一位美国证券交易委员会委员所解释的那样，受托人标准要求顾问“做出符合客户最佳利益的投资决策”，同时 ∗ 《受托人文件》的介绍由波士顿大学法学院学生 (J.D.2011) 和《银行与金融法评论》文章编辑 Thomas V. Powers 撰写。1 Elisse B. Walter，Comm’r，Sec.Exch。Comm’n，《监管经纪交易商和投资顾问：划界还是协调？》，共同基金董事论坛第九届年度政策会议上的发言（2009 年 5 月 5 日），http://www.sec.gov/news/speech/2009/spch050509ebw.htm（“经纪交易商和投资顾问受不同法规监管，有时受不同监管机构监管。然而，他们通常向散户投资者提供几乎无法区分的服务，并将他们引导至相同的产品。”）。2 参见 SEC v. Capital Gains Research Bureau, 375 U.S. 180, 191 (1963)（“1940 年投资顾问法 ...反映了国会对‘投资咨询关系的微妙信托性质’的认可，以及国会旨在消除或至少揭露所有可能导致投资顾问有意或无意地提供有损利益的建议的利益冲突。”）（引用 2 L OUIS L OSS ET AL ., SECURITIES R REGULATION 1412 (2d ed.1961)）。3 Luis A. Aguilar，Comm’r，Sec.Exch...[这]通常被认为是比受托人标准更低的责任标准。”）。Comm’n，《投资顾问的全球化——监管机构将如何应对？》，在国际投资顾问监管与检查协会的演讲（2009 年 6 月 23 日），http://www.sec.gov/news/speech/2009/spch 062309laa.htm（“在美国，经纪交易商传统上在与其客户打交道时必须满足某些‘适用性’要求。
目录 - 波士顿大学
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