Joe Biden: the last Institutionalist president
- 作者：新政民主党五年前，我回顾了罗马共和国 500 年的历史。在倒数第二次讨论其衰落时，我写道：“公元前 78 年，共和国已不复存在。几乎所有任职规范都被一扫而空。政治暴徒使用暴力来达到目的已成为常态。从长远来看，更糟糕的是，著名的富有政客正在组建由他们自己支付薪水的私人军队，这些军队效忠的是他们自己而不是共和国，最终在罗马发生了 3 次独立的军事进军，建立了短暂的独裁政权。”这篇文章的标题并不是因为未来不会有制度主义政治家，而是因为我相信从现在起四年后，这些制度将同样“不复存在”，被理解为空心化的形式，它们已经证明自己无法承受赤裸裸的权力争夺。虽然拜登取得了许多令人印象深刻的政策胜利，
Weekly Indicators for January 13 - 17 at Seeking Alpha (plus a bonus good CPI graph)
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。本周的重磅新闻是大宗商品价格持续飙升，这通常是需求紧张的迹象（但有时是供应短缺，现在似乎并非如此）；此外，公司债券和抵押贷款利率也出现了上涨，正如预期的那样。像往常一样，点击阅读将带您了解经济预测和当前预测的虚拟时刻，并为我的努力带来一点回报。现在还有一个特别的奖励：我偶然发现了经济学家 Ernie Tedeschi 周四对 CPI 成分的细分。它不值得单独发帖，但它很好地展示了保持年同比 CPI 高于美联储目标的两个主要成分是如何滞后的：住房和机动车保险：正如我几个月前解释的那样，机动
Production rebounds sharply in December, but hold the celebration
- 作者：新政民主党工业生产，现已被废黜的同步指标之王，在 12 月强劲反弹。我说“废黜”是因为在 2001 年之前，尤其是在大衰退之前，任何同比产量下降都*总是*与经济衰退同时发生或至少立即预示着经济衰退。但自 1999 年中国加入正常贸易地位以来，即使是 -5% 或以上的下滑，如 2015-16 年和 2018-19 年，也并不一定意味着衰退。12 月，工业总产值增长了 0.9%，制造业产值增长了 0.6%。这两个数据的 11 月也被上调了 0.3%。虽然这显然是一个很大的增长，但主要是它只是扭转了过去几个月可能由飓风引起的下降。总产量创下了 6 个月以来的新高，而制造业产量仅创下了 4
- 作者：新政民主党今天上午发布的 12 月报告中，长期领先的房地产行业中最重要的组成部分上涨，而最重要的“硬”经济数据点继续下滑，进入衰退区域。首先，让我们将最领先的数据点、许可和噪音较小的单户住宅许可与开工进行比较。重申一下，开工要嘈杂得多，通常比许可滞后一到两个月。这就是我们今天上午看到的情况。总许可（金色）按年率计算下降了 -10,000 份，至 148.3 万份。单户住宅许可（红色）增加了 16,000 份，至 992,000 份。开工（蓝色）大幅反弹，按年率计算增加了 205,000 份，至 149.9 万份：这与历史模式一致，因为许可在去年春末触底，此后总体上缓慢上升。现在开工证
Real retail sales remain positive for the economy, but suggest further slowing in employment gains
- 作者：New Deal democrat 既然我之前发过帖子说我为什么如此密切关注失业救济申请，那么让我简单重述一下我为什么如此关注实际零售额。零售额已被追踪了 75 多年。当零售额同比下降时，这在历史上是一个很好的（并非完美的）指标，预示着经济衰退即将来临。这是因为同样的 75 年历史经验表明，消费引领就业。换句话说，销售额的变化导致雇主增加或解雇员工（而不是相反，正如我有时看到的那样）。12 月份的消息略显积极。名义零售额增长了 0.4%。通货膨胀率也达到 0.4%，但四舍五入后实际零售额增长了 0.1%，延续了过去六个月的总体上升趋势：过去几年出现了罕见的同比销售假信号之一，因为消费
A refresher on why I pay so much attention to jobless claims; and why they are neutral now
- 作者：New Deal democrat 现在可能是重申我每周发布失业救济申请的原因以及我的系统是什么的好时机。首次申请失业救济人数是公认的领先指标。事实上，它们是领先经济指标指数的 10 个官方组成部分之一。此外，它们与股票价格的同比变化百分比一起构成了我的“快速而粗略”的预测工具。根据首次申请失业救济人数近 60 年的历史：当首次申请失业救济人数同比下降时，这对未来几个月的良好经济增长有利。当它们增长不到 10% 时，它们是中性的——仍然表明增长，但更加疲软。当它们（尤其是 4 周移动平均线）增长超过 10% 时，这是一个黄旗，表明经济衰退的风险很大。最后，当它们持续至少两个月的时间内
December CPI: rebounds in gas and car prices outpace deceleration in shelter and insurance laggards
- 作者：新政民主党 12 月份的消费者价格表明，我们即将告别新冠疫情时代，各行各业正在重新平衡，过去几年大幅下滑的行业开始反弹。与 11 月份一样，仅有的两类“热门”数字显示价格年涨幅达到或超过 4.0%，它们是两个落后行业：住房和交通服务。所有以前的“问题儿童”现在或多或少都已步入正轨。与往常一样，数字中最大的分歧在于住房与非住房，但让我们先从总体和核心 CPI 读数开始。据记录，前者本月上涨了 0.4%，而后者仅上涨了 0.2%。同比来看，总体价格上涨了 2.9%，较三个月前的 2.4% 低点上涨了 0.5%。不包括食品和能源的核心价格同比上涨 3.2%：现在让我们看看住房与非住房的
Producer prices join the parade of yellow flags
- 作者：New Deal democrat我一般不会太关注生产者价格，但也有几个例外。一个例外是，有时生产者价格领先消费者价格几个月。最近情况并非如此。但另一个例外是，生产者价格可以告诉我们利润率是否受到挤压。*这*在目前很重要。让我从过去两年原材料价格（黄金，/2 为比例）、最终需求生产者价格（蓝色）和消费者价格（红色）的月度变化开始：上图中最重要的部分是，大宗商品价格（所有价格中最上游的价格）的下行趋势似乎已经结束，因为 2023 年的大幅下跌在 2024 年的三个月以外有所减弱。过去三个月没有出现下跌。因此，下游没有可能帮助消费者的顺风（好吧，我混合了比喻，但你明白了）。现在，这是三年
Scenes from the last employment report of Joe Biden’s Presidency
- 作者：新政民主党周五的就业报告是乔·拜登总统任期结束的绝佳报告。在过去的 4 年中，创造了 1700 万个就业岗位。即使我们将 2021 年视为新冠疫情反弹年，在过去 3 年中也有 980 万个新工作岗位，平均每月 272,000 个工作岗位。与此同时，失业率从 2020 年底的 6.7% 下降到 4.1%。它从三年前的 3.9% 上升了 0.2%，从 3.4% 的低点到 4.2% 的高点不等，这仍然是一个出色的记录。实际平均非管理工资比 2020 年 12 月上涨了 0.6%，比 2021 年 12 月上涨了 1.3%——不是很好，但仍然是积极的。由于 2020 年的平均工资受到裁员的
Weekly Indicators for January 6 - 10 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat我的“每周指标”文章已发布在 Seeking Alpha 上。本周最大的变化是长期利率大幅上涨，大宗商品价格和美元也同样大幅上涨。部分原因是人们觉得经济运行“比最近想象的更热”，坦率地说，很大程度上几乎肯定是因为人们相信即将上任的特朗普政府的政策可能会造成大量国际摩擦和通货膨胀的印钞。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并奖励我为您分类和组织所有内容。
December jobs report: ho ho ho, Santa brought a gift - but with a couple of lumps of coal mixed in
- 作者：新政民主党过去几年，我关于就业的主题一直是“减速”，即从白热到红热再到热到暖的逐渐冷却。但在“暖”的某个时刻，我们会变得不冷不热，然后变凉，然后变冷。换句话说，如果这种情况持续下去，在某个时刻，“减速”会转变为“恶化”。要实现“软着陆”，就需要减速结束，数字稳定下来。这就是我去年所关注的。所以这个月，我继续关注稳定而不是恶化。此外，由于季节性因素，我们必须特别小心，不要在每年的这个时候过分重视任何一个月。是的，这些数字当然是经过季节性调整的，但假日季尤其难以准确。以下是我深入的总结。头条新闻：新增 256,000 个就业岗位。私营部门就业岗位增加 223,000 个。政府就业岗位增
Jobless claims still rocked by seasonality; native born unemployment rate of under 4% forecast
- 作者：新政民主党由于今天是已故总统吉米·卡特的官方哀悼日，初请失业金人数和持续失业人数于昨天公布，但由于我当时没有报道，现在让我们在正常的日子里了解一下。首先要注意的是，圣诞节和新年后的两周受季节性影响最大，而且很难调整。因此，这些数字需要谨慎对待。特别是，在过去两年中，这一模式一直是在这两周急剧下降至年度低点，随后呈上升趋势——这可能也是大流行年份扭曲的遗留问题。话虽如此，初请失业金人数又下降了 -10,000 人，至 201,000 人，为去年 2 月以来的最低水平。同样，四周移动平均线下降 -10,250 人，至 213,000 人，为 4 月以来的最低水平。持续申领人数（通常延迟一
- 作者：新政民主党二十年前，爱德华·利默教授在美联储发表演讲，宣称“住房就是商业周期”，引起轰动。他强调住房行业的低迷往往比经济衰退提前 7 个季度。不过，就今天而言，我想重点讨论他的结论，即住房行业下滑后，下一个下滑的行业是企业的耐用品支出。过去，衡量企业耐用品支出的一个极好指标是重型卡车的购买量。虽然汽车和轻型卡车的销售情况一直很不稳定，但重型卡车的销售在经济衰退之前一直表现良好，下降幅度达 -10% 或更多，唯一的例外是 1970 年（下图中按季度平均）：这当然让我想到了最新数据。由于某种原因，FRED 直到 BEA 发布数据几周后才更新他们的图表，所以让我告诉你，12 月份经季
November JOLTS report adds to the data showing continued labor market deterioration
- 作者：New Deal democrat今天上午的第二份报告是 11 月份的 JOLTS 调查。与许多其他有关就业的统计数据一样，JOLTS 系列数据已经减速了好几年。现在的问题是，它们是趋于平稳还是继续减速，最终导致净就业岗位创造量彻底下降。此外，它还是首次申请失业救济人数和失业率的轻微领先指标；也是工资增长的领先指标。与我今天上午早些时候讨论过的经济加权 ISM 报告相比，11 月份的 JOLTS 数据好坏参半，就像 2024 年经常出现的情况一样，存在下行偏差。职位空缺的软统计数据升至五个月高点，但招聘、离职以及裁员和解雇的硬数据下降。下图将上面的系列（预计离职）标准化为 100，截
Economically weighted ISM indexes for December forecast continued expansion
- 作者：新政民主党今天上午我们发布了两个重要的经济数据。首先，让我们来看看 ISM 服务业指数。我将单独研究 11 月的 JOLTS 报告。回想一下，服务业约占经济的 75%。因此，即使商品生产正在萎缩，它们在经济中的份额也已经下降到一定程度，这并不一定意味着经济衰退即将来临。因此，我根据经济权重对两个 ISM 指数进行了平均。12 月的 ISM 服务业报告再次表现强劲。总指数为 54.1，已进入扩张区间，同样，更领先的新订单分项（未显示）为 54.2：两者的三个月平均值分别为 54.1 和 55.1。由于 ISM 制造业指数上周有所改善，总指数为 49.3，新订单分项为 52.5，其各自的
2024 year end Coronavirus dashboard: the year COVID-19 turned into the flu
- 作者：新政民主党一年前，我说过，只有在有重要的事情要报告时，我才会更新有关 COVID-19 状况的信息。截至 2024 年底，情况确实如此：2024 年死于 COVID 的人数已下降到相当于“正常”流感年份的上限。因为全年死亡人数可能都低于 50,000。与 COVID 的头几年相比，这是一个绝对巨大的进步，甚至比 2023 年好得多。让我先用图表回顾一下，然后用几个数字回顾一下。以下是自疫情开始以来每周死于 COVID 的人数：你可以看到，2020 年和 2021 年的死亡人数比此后三年中的任何一年都要高得多。但这还不是全部。因为当我们去掉前两年，只看最后三年时，我们可以看到死亡人数
Year end Weekly Indicators at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。过去两周，长期领先指标和短期领先指标均有所减弱。前者是由于美国国债收益率曲线的短端重新倒置。后者部分是由于新失业救济申请继续疲软，但主要是由于大宗商品走弱，而另一方面，美元大幅走强。这是美元的图表：正如您所见，本周美元兑其他货币创下历史新高（蓝色，右侧刻度），同比飙升超过 5%（红色，左侧刻度），这是过去 20 年来最强劲的走势之一。当美元如此急剧上涨时，进口会变得更便宜，出口会受到影响。这会对 GDP 产生负面影响。发动新的贸易战显然不会真正改善这种情况。像往常一样，点击并阅读将带您了解
ISM manufacturing index improves in December, signaling near term continued economic expansion
- 作者：New Deal democrat本月不同寻常的是，ISM 制造业指数在当月第一个工作日后一天发布。换句话说，它是今天早上发布的，而不是昨天。无论如何，需要提醒的是，由于制造业对经济的重要性正在降低，并且在 2015-16 年和 2022 年都处于深度收缩状态，但没有出现任何衰退，因此我现在使用制造业和非制造业指数的经济加权三个月平均值进行预测，权重分别为 25% 和 75%。在指数中，任何低于 50 的数字都表示收缩。过去，低于 48 的数字表示衰退。现在，ISM 表示，任何高于 42.5 的数字都与扩张相一致。12 月，总指数上涨 0.9 至 49.3，而领先的新订单分项指数则上
