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警惕十月债券
在最近的一次采访中，当被问及股票是否被高估时，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒回答说，他认为股票被高估了，但与正在经历全面泡沫的债券无关。同样，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，他预计 10 年期国债收益率明年将升至 5.0%。在我看来，他们对债券市场的担忧是完全合理的。债券价格的表现令人震惊。要了解原因，让我们从一些数据开始。图表 1 绘制了 2003 年 1 月至 2018 年 9 月中旬 10 年期国债和 10 年期通胀保值债券 (TIPS) 的收益率。TIPS 的收益率是实际收益率。持有 TIPS 的投资者获得实际收益率加上通胀。10 年期国债的收益率是正常的名义收益率。两种收益率之间的差异反映了未来 10 年的预期通胀。请注意，在金融危机爆发前的 2005 年，10 年期国债的名义收益率约为 5.0%，TIPS 的实际收益率为 2.5%。相比之下，目前 10 年期国债的收益率低于 3.0%，TIPS 的实际收益率低于 1.0%。如果经济状况不佳，那么与之前的数字相比，当前数字并不令人惊讶，但事实恰恰相反。正如特朗普总统喜欢“吹嘘”的那样，失业率接近历史最低水平，经济增长大幅加速。
来源:Brad Cornell的经济学博客