资金管理中的绩效工资
2018 年 9 月 21 日，《华尔街日报》刊登了一篇题为“基金削减市场落后者的薪酬”的文章。文章描述了成功的投资研究和资金管理公司 AllianceBernstein 的前首席执行官 Peter Kraus 即将离职，创办一家新公司 ApertureInvestors。该报报道称，Aperture 建立在 Kraus 先生在 AllianceBernstein 任职的最后几个月所倡导的概念之上：只有当基金经理跑赢市场时，他们才应该收取比交易所交易基金更高的费用。这个想法在原则上听起来很棒，但有两个障碍使其几乎不可能在实践中实施。第一个障碍是定义什么是市场。近一个世纪以来，金融学者已经认识到风险和回报是相关的。持有风险较高的投资组合（正确定义）的投资者可以期望跑赢市场，但这并不是真正的卓越表现，而只是增加了风险承担。因此，跑赢市场必须在风险调整的基础上进行定义。说起来容易做起来难。过去五十年来，金融学者一直在争论如何正确衡量风险。一种解决方案就是忽略这个问题，将投资业绩与不进行风险调整的市场指数进行比较。但这会激励人们承担额外的风险，而不是适当地进行分散投资——大多数资产所有者几乎不会希望基金经理拥有这种激励。但有一个比风险调整更大的问题。股票价格的波动意味着
来源:Brad Cornell的经济学博客