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无形资本和增长选择：新的价值来源
在分析一家公司的财务业绩时，需要理清三件事：(1) 账面价值和市场价值之间的差异，(2) 资产负债表上显示的有形资本与未显示的内部产生的无形资产之间的差异，以及 (3) 现有资产和增长期权之间的差异。本文使用 Alphabet 的数据来解决这些问题，Alphabet 是增长期权和无形资产投资的典范。Alphabet 的数据如图 1 所示。数据并非精确。本文的目的是探讨与增长期权和无形资本相关的概念问题。正如 Koller、Goedhart 和 Wessels(2016) 所述，计算调整后的税后净营业利润 (NOPLAT) 和营运投资资本等数量需要仔细注意许多小细节。大多数细节并未纳入本文，因此这些数字可以被视为一阶近似值。为了便于说明，我们假设所有类型的无形资产的总投资支出等于研发支出的两倍。这个数字应该偏高，以确保将 Alphabet 内部产生的各种无形资产纳入其中。假设无形资产的使用寿命为十年，并以直线方式摊销。加权平均资本成本 (WACC) 可用作评估图表 1 中数字的基准。尽管估计
来源:Brad Cornell的经济学博客