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债券风险溢价——确定性再次出现和丢失
这是我在 11 月初斯坦福举行的 NBER 资产定价会议上发表的一系列评论中的第二篇。会议议程在这里。我的完整幻灯片在这里。第一篇文章在这里，关于新凯恩斯主义模型我对 François Gourio 和 Phuong Ngo 的“向下名义刚性和债券溢价”进行了评论。这篇论文是关于债券溢价的。评论让我意识到我以为我理解了这个问题，现在我意识到我根本不理解。经过这么多年，理解期限溢价似乎仍然是一个富有成果的研究领域。我以为我理解了风险溢价期限溢价问题是，持有长期债券或短期债券平均赚的钱更多吗？相关的是，收益率曲线平均向上还是向下倾斜？投资者应该持有长期债券还是短期债券？1. 一开始有均值方差边界和 CAPM。长期债券的标准差几乎与股票相似（约为 10%，股票为 16%），平均回报率仅略高于现金或短期债券。它们看起来像是令人讨厌的投资。（它们不是，或者不仅仅是基于这一观察。债券约占市场的 40%。期末考试的好问题：根据上图，均值方差投资者应该退出债券吗？市场价格和数量是否不合理？提示：个股也在边界内。）更准确地说，短期债券或“无风险利率”是规避风险的投资者的最佳投资。长期债券充其量是风险投资组合的一部分
来源:愤怒的经济学家这是我在 11 月初斯坦福举行的 NBER 资产定价会议上发表的一系列评论中的第二篇。会议议程在这里。我的完整幻灯片在这里。第一篇文章在这里，关于新凯恩斯主义模型
会议议程在这里 我的完整幻灯片在这里 第一篇文章在这里我评论了 François Gourio 和 Phuong Ngo 的“向下名义刚性和债券溢价”。这篇论文是关于债券溢价的。评论让我意识到我以为我理解了这个问题，现在我意识到我根本不理解。经过这么多年，理解期限溢价似乎仍然是一个富有成果的研究领域。
我以为我理解了风险溢价
我以为我理解了风险溢价期限溢价问题是，平均而言，持有长期债券或短期债券能赚更多钱吗？相关问题，收益率曲线平均向上还是向下倾斜？投资者应该持有长期债券还是短期债券？
1. 一开始是均值方差边界和 CAPM。
长期债券的标准差几乎与股票相似（约为 10%，股票为 16%），平均回报率略高于现金或短期债券。它们看起来像是令人讨厌的投资。
（它们不是，或者不仅仅是基于这一观察。债券约占市场的 40%。期末考试的好问题：根据上图，均值方差投资者应该退出债券吗？市场价格和数量是否不合理？提示：个股也在边界内。）
更准确地说，短期债券或“无风险利率”是风险规避型投资者的最佳投资。长期债券充其量是风险投资组合的一部分。风险规避能力较弱的投资者持有其中一些以获得略高的回报和分散化。
2.
Campbell 和 Viceira在一篇精彩的 AER 论文中巧妙地推翻了这一结论。对于
长期投资者（希望获得稳定消费流的人）来说，无风险投资是什么？答案：
指数化永续年金 长期投资者的投资组合是关于这个主题的长篇大论。
很棒但是我没有
但是我没有 疯子