中央银行和真实票据学说

罗伯特·赫泽尔是一位杰出的货币理论和货币制度历史学家，他在最近的《美联储：新历史》一书中充分运用了自己在这两个领域的专业知识。赫泽尔的理论出发点是，1913 年美联储系统的建立有效地用法定货币体系取代了第一次世界大战前的金本位制，在金本位制中，美元的价值由美元可以按固定汇率兑换成的黄金的价值决定。这种取代并不是美联储成立后立即发生的；而是在第一次世界大战期间发生的，当时国际金本位制崩溃，所有交战国都暂停了本国货币与黄金的兑换，以便动用黄金来资助进口食品和战争物资。结果，大量黄金流入美国，而这些进口商品中很大一部分来自美国。战后，欧洲重建所需的大部分进口商品也来自美国，美国自由地以美元兑换黄金的固定价格供应美元，以换取黄金，导致战后通胀持续超过战时通胀。

美联储：新历史 美联储：新历史 罗伯逊 米塞斯 黄金、真实票据学说和美联储 黄金、真实票据学说和美联储 金本位制实际如何运作 第 4 章 货币理论史研究 货币理论史研究

尽管他们的回应歪曲了史密斯的学说，但这种歪曲很快就深深植根于货币和银行业文献中。很少有评论家能够理解适用于单个银行的学说与适用于整个系统或发行其可以控制其价值的货币的中央银行的学说之间的区别。