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自然利率
这篇文章的灵感来自与 Eric Lonergan 的一次对话。它始于一个简单的问题：储备金的利率应该是多少？我的回答是，根据我熟悉的理论，储备金应该获得“自然”利率，我将其定义为人口和生产力增长的总和。因此，假设“实际”增长率为 2%，通货膨胀率为 2%，储备金（以及更普遍的政府债务）的收益率应在 4% 左右。我认为可以公平地说，大多数人对我的答案并不满意。所以我想花点时间解释一下我是如何得出这个结论的。我想在模型经济的背景下这样做。让我先描述一下这个模型。我们可以稍后讨论它的局限性和可能的扩展。考虑一个人们生活在两个时期的经济体；他们是“年轻”的，然后变成“老”。让 N(t) 表示日期 t 的年轻人口。假设人口以（总）率 n 增长；即 N(t) = nN(t-1)。在这个“世代交叠”模型中，日期 t 的人口由 N(t)+N(t-1) 给出。这个经济体中的个人在年轻时产生 y 单位的易腐产出（商品和服务）。我将把 y 视为随时间固定的。这意味着日期 t 的 RGDP 由 N(t)y 给出，并且 RGDP 随时间以速率 n 增长（没有生产力增长）。在下文中，我将 n 标记为“自然”利率。假设人们只在年老时重视消费。这提出了一个有趣的经济问题。
来源:David Andolfatto这篇文章的动机是与 Eric Lonergan 的一次谈话。它始于一个简单的问题：储备金的利率应该是多少？我回答说，根据我熟悉的理论，储备金应该获得“自然”利率，我将其定义为人口和生产力增长的总和。因此，假设 2% 的“实际”增长率和 2% 的通货膨胀率，储备金（以及更普遍的政府债务）的收益率应该在 4% 左右。
我认为可以公平地说，大多数人对我的答案并不满意。所以我想我花点时间解释一下我是如何得出这个答案的。我想在模型经济的背景下这样做。让我先描述一下这个模型。我们可以稍后讨论它的局限性和可能的扩展。
考虑一个人们生活在两个时期的经济体；他们是“年轻”的，然后变成“老”。让 N(t) 表示日期 t 的年轻人口。假设人口以（总）率 n 增长；即 N(t) = nN(t-1)。在这个“世代重叠”模型中，日期 t 的人口由 N(t)+N(t-1) 给出。
这个经济体中的个人在年轻时产生 y 单位的易腐产出（商品和服务）。我将把 y 视为随时间固定的。这意味着日期 t 的 RGDP 由 N(t)y 给出，并且 RGDP 随时间以 n 的速率增长（没有生产率增长）。在下文中，我将 n 标记为“自然”利率。
假设人们只在年老时重视消费。这提出了一个有趣的经济问题。年轻人可以生产老年人重视的商品，但老年人没有办法支付这些商品。私人信贷市场在这里不起作用。
合作解决方案非常简单：年轻人应该将他们的商品 y “赠送”给老年人。如果每个人都遵循这个合作协议，那么第 t 代的年轻人将（在他们年老时）消费 c(t+1) = N(t+1)y/N(t) = ny。