美国预算赤字可持续吗？

2018 年美国联邦预算赤字略低于 8000 亿美元，约占国内生产总值的 4%（不包括债务利息支出的主要赤字约占 GDP 的 3%）。

如上图所示，目前的赤字支出水平（占 GDP 的比例）与 20 世纪 70 年代和 80 年代的水平相差不大。与 21 世纪初的水平也相差不大（尽管当时的峰值与经济衰退有关）。

当然，人们问的问题是，这种规模的赤字是否可以在可预见的未来持续下去而不会产生经济后果（如通胀上升）。在这篇文章中，我认为这个问题的答案是肯定的，但只是勉强。如果我是对的，那么任何新的政府支出计划都必须以牺牲其他计划为代价，或者通过增加税收来资助。让我解释一下我的理由。

政府支出和财政的算术

我从一些基本的算术开始（我在这里

描述了理论的来源）。

G

表示政府支出，

T

表示政府税收。 然后

基本赤字

定义为

S = G - T

（如果

S  <  0

，那么我们就有

基本盈余

）。 所涉及的绝对量级意义不大——事实证明，衡量不断增长的赤字相对于不断增长的经济规模更有用。让

Y

表示国内生产总值（经济产生的总收入）。赤字与 GDP 之比则为

(S/Y)

。在下文中，我将假设该比率预计在未来无限期内保持不变（这就是“可持续”预算赤字的含义）。

让

D

让

R

表示

债务总收益率（因此

R - 1

为

净利率

）。如果我们将

D

解释为货币，则

R = 1

（货币净收益率为零）。如果我们将

D

解释为美国国债，则

R = 1.025

（美国国债平均净收益率约为 2.5%）。请注意，在当今某些司法管辖区，政府债务收益率为

负

（因此，

R < 1

D'

D D' Y 。