五年盈亏平衡点上升，美元上涨。图 1：五年期国债盈亏平衡点（黑色，左刻度）、5 年期预期通胀率（浅蓝色，左刻度），均为 %；名义贸易加权美元指数（深红色，右刻度）和 DXY（红色），均为对数，重新缩放至 2024 年 11 月 5 日 = 0。资料来源：财政部和美联储通过 FRED、美联储 (KWW)、investing.com。由于 5 年期盈亏平衡点包含风险溢价，因此它不是通胀预期的可靠指标。Kim、Walsh 和 Wei 继 D'Amico、Kim 和 Wei (2018) 之后，提供了预期通胀清除风险和流动性溢价的估计。自大选以来（截至 2024 年 12 月 31 日），预期通胀率上升了约 5 个基点，而盈亏平衡点也上升了大约相同的幅度。这表明，截至今天（2025 年 1 月 8 日），预期通胀率已上升约 15 个基点，大概是因为市场对财政超支、关税和驱逐出境导致通胀加速的预期变得更加坚定。美元继续升值（仅自大选以来就升值了 3.7%），这是有道理的，因为预计现在会出现更多的赤字支出，而关税抑制了世界其他地区的预期增长，预计实际利率会更高（5 年期 TIPS 利率将增加 14 个基点）。