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沃勒敦促保持耐心，因为债券收益率预示着未来将紧缩
美联储理事克里斯·沃勒表示，在决定是否加息之前，仍然需要保持耐心。悬而未决的问题是，债券市场是否会认可这种谨慎态度，或者开始以更快的速度转向定价。沃勒在昨天的一次演讲中认为，保持利率稳定仍然有其优点。 [...]
来源:《Capital Spectator》美联储理事克里斯·沃勒表示，在决定是否加息之前，仍然需要保持耐心。悬而未决的问题是，债券市场是否会认可这种谨慎态度，或者开始以更快的速度转向定价。
在昨天的一次演讲中，沃勒认为保持利率稳定仍然有其优点。 “最近的数据表明，我们终于看到了一些通货紧缩的迹象。”他补充道：“如果未来两周公布的数据继续出现这种情况，我将倾向于支持将联邦基金利率目标维持在当前设定。”
他还表示，下周消费者价格指数的更新可能是一个决定因素。 “如果 8 月份的数据显示这种改善是短暂的，那么在 9 月 15 日至 16 日 FOMC 会议上提高政策利率可能是合适的。”
无论有意与否，沃勒的言论帮助将市场预期转变为本月晚些时候利率决定的硬币翻转。本周初，联邦基金期货定价为央行将目标利率上调 0.5 个百分点的可能性超过 60%，目前这一估计比例大约为 50/50。
对政策敏感的两年期国债收益率昨天下跌，但仍远高于有效联邦基金利率（EFF）——这表明债券市场的这一角落仍然对加息即将到来充满信心。
直接观察 2 年期国债/EFF 利差突显出国债市场对收紧政策的预期信心不断增强。 2 年期国债收益率与 EFF 之间的差距自 3 月初以来一直为正值并不断扩大，这一趋势凸显了债券交易员中鹰派情绪的程度。昨天利差跌至 71 个基点，可能是对沃勒言论的反应，但仍接近周二的水平，创下四年来的新高。
尽管债券市场对定价缓解的前景持谨慎态度，但预计经济通货紧缩的理由是合理的——至少在某些假设下是这样。但只要伊朗冲突持续下去并阻碍海湾地区的能源出口，任何通货紧缩的冲动就会减弱。
指望经济降温是通货紧缩的根源也可能为时过早。亚特兰大联储的 GDPNow 模型现在预测，下个月的第三季度 GDP 报告中经济产出将大幅反弹，年化增长率将强劲至 4.7%，远高于第二季度 1.5% 的小幅增长。
与此同时，近期长期收益率的上升反映了伊朗战争以外的风险，包括对美国政府债务的担忧加剧，美国政府债务上个月首次突破 40 万亿美元。国家债务占 GDP 的百分比仍远低于新冠大流行期间达到的峰值，但国会预算办公室预计，未来几年债务与 GDP 的比率将继续上升，从目前的 5.8% 增至 2036 年的 6.7%。
华盛顿对财政改革的兴趣几乎为零，这加剧了债券市场的担忧。随着中期选举的临近，可以肯定的是，从现在到 11 月 3 日，围绕政府支出和税收的难题仍将很容易被忽视。
下周出人意料的温和通胀报告可能会限制近期国债收益率的进一步上涨。但正如 10 年期国债收益率的上升趋势所表明的那样，推动风险重新定价的多种因素不会轻易或迅速得到解决。
沃勒可能在宣扬耐心，但目前尚不清楚债券市场是否准备好安静地听完布道。
学习使用 R 进行投资组合分析
作者：詹姆斯·皮切尔诺 经济突然急剧放缓将改变债券市场的情绪，但短期内这种情况似乎不太可能发生。与此同时，如果8月份消费者价格通胀数据继续显示定价压力没有缓解，美国国债收益率可能会推高并创下多年新高。R 中的定量投资组合分析：用于投资组合风险和回报建模的 R 简介