随着油价下跌，债券市场抛售平静，伯纳姆承诺“财政责任”——正如它所发生的那样

随着油价下跌，债券市场抛售略有降温

回到债券市场，今早借贷成本的大幅上涨略显平静。

英国10年期债券的收益率（或回报率）仅上涨2个基点（0.02个百分点）至5.22%，早些时候曾高达5.29%（18年高点）。

30 年期债券收益率也趋于平静 – 上涨 2 个基点至 5.86%，今早早些时候交易价格超过 5.91%。

自安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 今天的首任首相质询以来，收益率有所回落，他在质询中承诺遵守英国的财政规则 — — 这可能会让投资者放心，他们不会在秋季预算中看到大举借贷的情况。

但这也反映出债券市场更广泛的平静——今天美国政府债券的收益率略低。

这得益于油价下跌——布伦特原油今天下跌 1%，至每桶 93.83 美元，今早曾触及 97 美元。

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关键事件

是时候结束了

在油价回落后，全球债券市场的动荡似乎略有缓解。

今天上午，英国政府借贷成本触及 2008 年以来的最高水平，但此后略有回落 – 10 年期和 30 年期债券收益率今天仅略有上升。

英国债券收益率回落，每桶布伦特原油价格在今早触及一个多月以来的最高水平后回落。

下午交易：

英国 10 年期债券收益率上涨 2.5 个基点（0.025 个百分点）至 5.23%（早些时候曾触及 2008 年以来的最高水平 5.29%）。

30年期债券收益率上涨2.3个基点至5.865%，此前曾高达5.91%

一夜之间，澳大利亚政府借贷成本触及15年新高，而印度债券收益率在全球债券市场的紧张气氛中超过7%。

etoro 全球市场策略师 Lale Akoner 曾警告称，抛售可能尚未结束，他表示：

“全球债券抛售可能会进一步持续。高油价和天然气价格让通胀担忧持续存在，而政府和科技公司为人工智能大举借贷。我们认为，即使经济放缓，债券收益率也可能保持在高位，因为央行可能会推迟降息，更多债券会争夺投资者的资金。

“同样的能源冲击正在创造股市的赢家和输家。油价上涨应该会支持能源生产商和石油服务集团的盈利和现金流，尤其是那些控制支出和债务的公司。尽管燃料对冲可能提供保护，但航空、物流、化学品和消费品企业仍面临成本上升、需求疲软和利润收紧的问题。

“对于投资者来说，我们更喜欢短期债券，因为它们应该是更稳定的、通胀保值的债券、精选的能源股和财务实力雄厚的公司。一旦能源价格稳定并且央行可以开始考虑再次降息，我们将对长期债券变得更加积极。”

债券市场的抛售也给威斯敏斯特蒙上了阴影，安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 指责保守党的遗产让英国容易受到市场动荡的影响：

特朗普贸易战爆发后加拿大维持利率不变

在安大略省，由于政策制定者权衡与美国的贸易战的后果，加拿大央行维持利率不变。

正如预期，加拿大央行将隔夜利率维持在 2.25% 不变，但也警告称，通胀上行风险有所增加。

华尔街小幅高开

更广泛的标准普尔 500 指数仅上涨 0.1%。

政策制定者指出，中东持续冲突导致能源价格居高不下，美国新关税和加拿大反制措施也可能推高价格，他们表示：

...由于中东冲突仍在持续，而且霍尔木兹海峡的重新开放进展甚微，央行通胀预测的上行风险有所增加。

高油价和炼油厂利润率持续上升的时间越长，其他商品和服务价格溢出的风险就越大。美国的新关税和加拿大的反关税也将提高一些企业的成本，并可能随着时间的推移影响消费者价格。

纽约股市开盘小幅走高，投资者关注债券市场的紧张局势以及持续不断的中东冲突。

道琼斯工业平均指数开盘上涨 62.7 点，涨幅 0.12%，至 52,829.58 点。

政府债券收益率的上升可以说反映了市场正在发挥作用。

投资者担心某些政府（例如美国）没有控制支出或优先考虑削减赤字，因此要求持有债务获得更高的回报率（收益率）。

Allspring Global Investments 高级投资组合经理 Lauren van Biljon 解释道：

抛售是由两个相关问题推动的。即持续的通胀不确定性，以及在财政压力下重新关注债务可持续性。市场要求更高的期限溢价来向政府提供较长期限的贷款，特别是在借款要求不断上升的国家，从而推高了长期债券的收益率。

与此同时，短期证券正感受到大宗商品价格再度上涨的压力，这可能会加剧通胀压力的持续存在。除了好于预期的全球增长之外，这可能会迫使各国央行在更长时间内比目前预期更加加强硬。

Van Biljon 补充道，英国、日本和欧盟国家都面临大宗商品价格上涨的风险，这对其债券收益率造成更大压力 — — 并可能促使央行加息。

“我们预计欧洲央行将采取进一步谨慎的紧缩政策，日本央行将继续紧缩政策，但速度令人失望。英国央行可能会被迫在今年晚些时候效仿，但将由数据驱动（尤其是工资/劳动力市场）。”

在美国，私人雇主创造就业机会的速度是自一月份以来最慢的。

数据提供商 ADP 报告称，8 月份美国私营部门就业人数仅增长 38,000 人，这是自 1 月份以来创造就业机会的最慢速度，并补充道：

制造、专业服务和信息棚工作。教育和医疗保健、建筑、休闲和酒店业均表现出强劲的招聘势头。

这也可能有助于给债券市场降温——因为美国就业市场疲软可能会阻止美联储很快加息以对抗通胀……

快讯：据彭博社报道，共享出行、食品配送和自动驾驶出租车集团 Uber 正在裁员 10%。

此次裁员将消除约 3,300 个职位，这是一次旨在减少管理层并重新分配支出的大规模重组。

彭博社解释：

伯纳姆：我们将遵守财政规则

在议会中，英国首相安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 承诺坚持英国的财政规则，因为英国试图安抚债券市场。

伯纳姆回答说，他和吉姆·奥尼尔在曼彻斯特共同努力刺激经济。

首席执行官达拉·科斯罗萨西 (Dara Khosrowshahi) 在彭博新闻社获得的一封电子邮件中宣布了这些变化，称 Uber 近年来的增长创造了“更多层次、更多协调、更分散的所有权，以及在某些情况下在企业规模较小时有意义的结构，但在我们目前的规模下不再能很好地为我们服务。”

伯纳姆被问及有关政府借贷升至 18 年来高位的问题，以及奥尼尔勋爵昨晚表达的担忧（见开篇文章）。

伯纳姆提醒国会议员注意利兹·特拉斯政府的混乱，他表示全球市场的动荡是由于当时的执政党保守党留下的风险造成的。

他表示，工党政府正在渡过难关，今年的经济增长是七国集团中最快的，而且削减英国赤字的速度比任何其他七国集团国家都快。

总理承诺：

这将是一个以财政责任为基础的政府，它将遵守财政规则。

但与此同时，我们将帮助减轻选民的生活成本压力。

我的同事 Andy Sparrow 正在通过博客实时记录 PMQ 的所有行动：

奥尼尔：债券市场希望看到针对“三重锁定过度”采取行动

经济学家吉姆·奥尼尔勋爵暗示，政府可能会控制养老金三重锁定以安抚债券市场。

奥尼尔勋爵在接受时报广播采访时表示，预算必须包括削减支出或“某种形式的增税”，以恢复政府的“空间”。

奥尼尔勋爵表示，债券市场将对政府“采取可信行动应对过度的三重锁或过度的福利支出”做出“有利反应”。

正如我们昨晚报道的那样，债券市场的抛售可能会耗尽英国财政大臣约翰·希利 (John Healey) 一半的空间来保持英国财政规则。

债券市场抛售可能促使英国央行 (BoE) 重新考虑是否继续出售英国政府债券。

英国央行将于本月晚些时候决定是维持“量化紧缩”计划还是放慢步伐。

QT 涉及出售英国国债，英国央行在 2008 年金融危机和 Covid-19 大流行后购买了这些英国国债来刺激经济。这是有争议的，因为央行以低于“量化宽松”下购买债券价值的价格出售债券，从而导致亏损。

利物浦大学管理学院的Costas Milas教授解释了为什么央行可能会放慢QT的步伐：

持续的全球冲击确实对伯纳姆来说是一个挑战，因为它将重点放在他的财政意图上，以及下个月的预算是否会在不采取太多（或任何）降低政府支出的情况下提高税收。但我们不要忘记，英国央行决策者还将在 9 月中旬就未来 12 个月的英国利率和量化紧缩（QT；或出售政府债券）做出决定。

随着英国（和全球）收益率上升，以及斯科特·贝森特（Scott Bessent）授权回购美国债务以尽可能抑制美国收益率，如果英国央行决策者决定继续积极实施量化宽松行动，那将显得非常奇怪......

竞争监管机构审视 E.ON/Ovo 交易

一项创建英国最大能源供应商的交易将接受竞争监管机构的调查。

竞争与市场管理局宣布将开始调查德国竞争对手 E.ON 收购英国能源公司 Ovo 的事件。

图表：借贷成本和油价上涨

该交易于 5 月宣布，合并后将成立一家拥有约 960 万客户的公司。

CMA 现在将决定该交易是否会导致竞争大幅减少，这可能会引发更详细的“第二阶段”调查。

下面的图表显示了今天英国借贷成本如何再次上升：