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29 万亿美元债务展期噩梦
根据 OECD 的数据，预计 2026 年政府和企业将从全球债券市场借入创纪录的 29 万亿美元资金。这比 2024 年增加了 4 万亿美元，是十年前借款金额的两倍。财经媒体将将此作为债务市场仍然深度和弹性的证据，但 78% [...]
来源:阿姆斯特朗经济学根据 OECD 的数据，预计 2026 年政府和企业将从全球债券市场借入创纪录的 29 万亿美元资金。这比 2024 年增加了 4 万亿美元，是十年前借款金额的两倍。财经媒体将以此作为证据，证明债务市场依然深厚且富有弹性，但经合组织政府 78% 的借款不会为新道路、生产性工业或经济扩张提供资金。它将仅用于为已经存在的债务进行再融资。
这就是现代政府财政的庞氏结构。政客们说得好像债务已经偿还，但政府却几乎从不偿还本金。当债券到期时，他们会发行另一张债券以获得赎回第一张债券所需的资金。然后，他们还会借更多的钱来弥补当前的赤字，并增加借钱来支付前几届政府积累的债务利息。只有当投资者仍然愿意向前推进义务时，整个系统才能发挥作用。
29万亿美元的数字是年度借款，而不是未偿债务总额。主权债券和公司债券市场合计已达到约 109 万亿美元。因此，该体系必须每年吸收大量新证券，只是为了防止旧承诺违约。这就是为什么再融资周期比关于是否会发生技术性违约的政治辩论更重要的原因。如果再融资成本超出其税基可以承受的范围，政府可以继续按时向每位债券持有人付款，但仍会陷入债务危机。