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就业图景：我们最好希望鲍威尔猜想是错误的
NFP 和私人 NFP 上涨惊喜 +64K vs +50K Bloomberg，+69K vs +45K Bloomberg。根据官方数据以及隐含的基准修订数据，非农就业数据正停滞不前。根据鲍威尔猜想，当前的 BLS 系列夸大了每月 6 万人的就业增长，我们已经远远超过了 NFP 的峰值。图 1：官方 [...]
来源:经济浏览器NFP 和私人 NFP 上涨惊喜 +64K vs +50K Bloomberg，+69K vs +45K Bloomberg。根据官方数据以及隐含的基准修订数据，非农就业数据正停滞不前。根据鲍威尔猜想，当前的 BLS 系列夸大了每月 6 万的就业增长，我们已经远远超过了 NFP 的峰值。
图 1：官方 CES 非农就业人数（蓝色）、隐含基准修订（粗体黑色）、基于隐含基准修订的鲍威尔猜想（天蓝色）以及根据 NFP 概念调整的 CPS 就业、平滑人口控制（红色），自 2025 年 1 月以来的变化（以 000 为单位）。资料来源：BLS 通过 FRED、BLS 和作者的计算。
8 月和 9 月就业人数分别下调 2.2 万和 3.3 万。
我的临近预报（考虑到 8 月和 9 月的向下修正）过高了 22.4K 和 98.8K。这些即时预测是使用 ADP 对私人 NFP 的估计来计算的。高盛每月高估约 20 万。
10 月份政府就业人数下降的部分原因是联邦延期休假计划，该计划本应导致约 15 万人下降；政府（联邦、州、地方）就业人数实际减少 16.2 万人。
有趣的是，4 月至 9 月 ADP NFP 和 BLS NFP 的增幅相差约 40K，与鲍威尔猜想的 60K 相差不远。
一个积极的消息是，根据 NFP 概念调整的 CPS 就业数据显着上升，可能标志着近期观察到的下降趋势的突破。话虽这么说，由于 10 月份数据缺失，与 CPS 估计值相关的标准误差可能会比平时更大。