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实际零售销售和商业周期
来自今天的 X：11 月零售销售表现强劲，月比增长 0.6%，同比增长 3.3%，超出预期并高于通胀，也较 9 月和 10 月的低迷数据强劲反弹，而 12 月初步数据表明消费者支出又一个强劲的月份......这是来自传统基金会首席经济学家 EJ Antoni 的说法。 [...]
来源:经济浏览器今天来自 X：
11 月零售额表现强劲，月比增长 0.6%，同比增长 3.3%，超出预期且高于通胀，也较 9 月和 10 月的低迷数据强劲反弹，而 12 月初步数据表明消费者支出又一个强劲的月份......
这是传统基金会首席经济学家 EJ Antoni 的发言。以下是一些观点：
图 1：2025M01=0 的名义零售额（蓝色）和实际零售额（棕褐色）均为 s.a.。实际计算使用 CPI-ex 避难所进行通货紧缩。资料来源：人口普查、劳工统计局和作者的计算。
据彭博社报道，虽然零售额增长超出共识，但同店销售额符合预期。
此外，虽然 11 月零售额增长快于预期，但没有报告 11 月通胀率，但很难判断它是否真的如所声称的那样超过了通胀（11 月增长确实超过了 12 月 CPI 通胀率，月率）。
使用扣除住房紧缩 CPI 后的消费者物价指数 (CPI)，零售额尽管有所复苏，但仍仅处于 8 月份的水平。
使用 CPI 前的庇护性紧缩零售销售，这是商业周期替代指标的图片（此处为 NBER BCDC 指标）。
图 2：隐含非农就业早期基准 (NFP)（粗体蓝色）、根据 NFP 概念调整的平民就业、平滑人口控制和 3 个月中心移动平均线（粗体橙色）、制造业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入（粗体绿色）、实际零售销售（黑色）、货运服务指数（棕色）以及 2017 年同期一致指数（粉红色）、GDO（蓝色）条），所有对数均归一化为 2021M11=0。资料来源：费城联储 [1]、费城联储 [2]、美联储、BTS via FRED、BEA 2025Q3 初始发布以及作者的计算。
总体来看，过去三个月一些指标似乎总体趋于平缓。