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俄罗斯的银行挤兑——当信心开始破裂
银行实际上并没有把每个人的钱都放在金库里等着返还。整个系统之所以运转，是因为每个人都假设他们不会同时要求取回自己的钱。一旦这种信心开始动摇，银行账面上的数字
来源:阿姆斯特朗经济学银行实际上并没有把每个人的钱都放在金库里等着被取回。整个系统之所以运转，是因为每个人都假设他们不会同时要求取回自己的钱。一旦这种信心开始动摇，资产负债表上的数字就变得次要了，因为人们想要的是现金。
这就是我们现在必须关注俄罗斯的原因。俄罗斯人一直在从银行系统中提取数十亿资金，今年夏天对实物现金的需求急剧加速。根据媒体引用的俄罗斯央行数据，仅在8月的前两周就提取了近34亿美元，而7月约为73亿美元，6月超过45亿美元。央行本身报告称，7月流通现金增加了约7000亿卢布，而6月约为5000亿。
这并不意味着俄罗斯银行体系明天就会崩溃。然而，表面之下正在发生更重要的事情。俄罗斯人对将资金留在金融体系内感到不安。有传言称政府最终可能冻结或征用私人存款以帮助资助战争，一旦人们开始质疑他们是否还能不受限制地动用自己的储蓄，政府的保证就变得越来越没有意义。对可能被没收的恐惧已成为推动现金转移的因素之一，此外还有无人机袭击、经济不确定性和电子支付中断。
这始终是资本管制的危险所在。俄罗斯已经表明，当国家认为国家利益需要时，它会限制对资金的获取。外币提款仍然受到限制，自战争开始以来，来自所谓“不友好”国家的各种外国人的账户也面临管制。普京最近放宽了一些影响外国存款人的限制。
人们忘记了，货币最终是一个对政府信心的问题。你可以将利率提高到20%，提供有吸引力的存款，并告诉每个人银行系统完全安全，但如果人们开始担心国家本身可能改变规则，这一切都不重要。对银行系统的最大威胁不一定是坏账。而是存款人意识到他们的钱存在于一个政治体系内，而该体系的规则可以在一夜之间改变。
俄罗斯的银行业也面临着日益严重的流动性问题。据报道，截至8月13日，结构性流动性缺口超过2.7万亿卢布，为2022年3月入侵危机以来的最高水平。俄罗斯央行辩称，这一特定指标不应与存款或信贷的可用性混淆，并表示缺口仍在可控范围内。这一区分是有效的，但流动性状况恰恰在人们增加现金需求的同一时刻引起关注，这一事实不应被轻易忽视。
战争变得越来越昂贵，这就是经济压力开始在政治上产生影响的地方。国防开支吸收了巨额资源，而高利率挤压了民用经济。据报道，俄罗斯企业还向联邦预算提供了数千亿卢布的所谓自愿捐款。每当政府在战争期间向企业要钱时使用“自愿”这个词，每个人都明白那真正意味着什么。
每当政府迫切需要收入时，它们从税收开始。然后是特别摊派、强制贷款、资本限制、外汇管制，最终是对财产究竟属于个人的定义越来越有创意。政府很少会在某天早上醒来并宣布私人财富不再存在。它们一块一块地改变规则，因为国家的财政需求不断扩张。
这就是为什么关于俄罗斯存款的传言可能比实际提款本身更具破坏性。并不需要有一个官方的没收存款计划，传言就能影响行为。如果有足够多的人相信他们的储蓄甚至有可能被困住，将一部分转换为现金就变得完全理性。然后你的邻居看到你在取钱，开始想知道你知道什么而他不知道。
俄罗斯人以前经历过这些。他们记得苏联解体、通货膨胀对储蓄的摧毁、1998年金融危机、反复的货币贬值以及2022年入侵前后的银行恐慌。西方分析人士常常通过电子表格来看待俄罗斯，完全忽略了那段历史记忆。俄罗斯人从经验中明白，政府和货币的变化速度可能远比政治家承诺的要快。
还有一个欧洲人应该非常仔细思考的地缘政治后果。欧洲冻结了数千亿俄罗斯主权资产，并公开辩论使用这些资产为乌克兰融资。无论布鲁塞尔提供什么道义上的正当理由，世界上每个政府都看到了发生了什么。俄罗斯以自己对西方资产的限制和没收作为回应。结果是双方都表明，当地缘政治冲突变得严重时，财产权可能变得有条件。
资本总是寻求安全，而安全不仅仅意味着最高的利率。它意味着你有信心在需要的时候取回你的钱。这正是资本管制长期来看总会适得其反的原因。当政府告诉人们他们不能转移资金的那一刻，它教会了其他所有人赶在同样限制到达他们之前转移资金。
因此，我们应该在9月期间密切关注俄罗斯。这不仅仅是关于几千亿卢布是否离开银行账户。俄罗斯正走向9月的选举，而战争的经济负担在国内正变得越来越明显。真正的问题是，这些提款是否会在现金即时需求消退后稳定下来，还是俄罗斯人继续从银行系统中撤资，因为信心本身已经改变。