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商业房地产债券的困境创历史新高
尽管美联储努力支撑美国商业房地产，但美国商业房地产仍面临重大问题。用于为商业房地产市场融资的债券尤其受到重创，而且看不到任何缓解的迹象。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息尽管美联储在 9 月份试图通过降息 50 个基点来改善资本市场，但商业房地产仍继续遭受损失。
这种痛苦在所谓的“CRE-CLO”债券市场中尤为明显。 CRE-CLO 债券是打包的商业房地产抵押贷款，由短期浮动利率贷款组成。 这些过桥贷款最近，最值得注意的是，被用来促成历史上最大的公寓投资泡沫，但也被用于为其他商业房地产领域融资，包括办公、零售、酒店、工业和自助仓储。
过桥贷款 历史上最大的公寓投资泡沫当前这批过桥贷款大部分来自 2020-2022 年期间——当时基准利率接近于零，商业房地产价格达到顶峰——期限为 3 至 5 年。 基准利率现在高得多，价格低得多，房地产表现远比预期的差。因此，借款人、贷款人和债券持有人面临着到期债务的重重压力，而房地产市场的表现却令人失望。
尽管贷款人试图延长和假装——在短期内拖延问题以避免违约，直到美联储降低利率以帮助他们摆脱困境——但他们的缓刑幻想可能正在迅速消退。
延长和假装公寓投资者玩跳棋而不是国际象棋
公寓投资者玩跳棋而不是国际象棋第三季度末，所有商业房地产领域的 CRE-CLO 贷款的困境率达到 13.1%，创历史新高。在这种情况下，困境被定义为任何报告拖欠 30 天或更长时间的贷款、超过到期日的贷款、特殊服务贷款（通常是由于入住率下降或未能满足某些绩效标准）或上述情况的任何组合。
困境率图 1
图 1虽然大约七分之一的贷款符合这些标准，但弱点集中在两三个领域。
报告 华尔街日报