Stellar 3Y Auction Stops Through With Highest BId-To-Cover Since January
出色的 3 年期国债拍卖以 1 月以来最高买入价收官。今天鲍威尔暗示了强烈的鸽派立场，预计周四的 CPI 将连续第三个月走软。就在刚才，美国财政部在本周的息票发行非常强劲的拍卖中轻松找到了 580 亿美元的 3 年期国债的买家，未来两天将发行 10 年期和 30 年期国债。今日拍卖的最高收益率为 4.399%，低于上个月的 4.659%，为 3 月份以来的最低水平，拍卖以发行价 4.407% 收官，比上月低 0.8 个基点，也是 3 月份以来的最大收官价。买入价为 2.667，高于 6 月份的 2.433，为 1 月份以来的最高水平；当然，它远高于六次拍卖的平均水平 2.570。内部拍卖也很稳
Stocks & Bonds Sluggish In Post-Holiday Hangover; Black Gold, Bitcoin, & Bullion Battered
假期后，股票和债券表现疲软；黑金、比特币和金条受到重创在经历了较长的 7 月 4 日周末之后，今天流动性有所回升，但与过去两周相比，活动水平相对平稳。高盛交易部门指出，它们的买入倾向略有改善：LO 的买入倾向提高 +6%，对能源、Cons Disc 和 Mats 的需求超过对科技、基本用品和通信服务的供应；HF 的买入倾向提高 +4%，对 HCare 的需求是工业的 2 倍，这得益于回补。其他所有板块的净美元偏差均为 +/-30 毫米，需求集中在消费品、能源、养老金、房地产投资信托基金，而供应集中在通信服务、金融、科技和必需品领域现货开盘出现一些混乱，道琼斯指数和小型股立即出现恐慌性买盘，但在
"Getting Fully Valued": Nvidia Receives Rare Downgrade
“估值已达到最高”：Nvidia 罕见遭降级 Nvidia 过去 18 个月的股价飙升反映了“咆哮的二十年代”的繁荣，尤其是 20 世纪 20 年代末的牛市，让人想起无线电行业兴起后美国无线电公司的迅速崛起。根据 Global Financial Data 首席经济学家 Bryan Taylor 最近的一份报告，RCA 股价在 20 世纪 20 年代飙升了 200 倍。到 1929 年代末，RCA 股价达到顶峰，然后在 1932 年初暴跌 98%。如今，经济复苏（但劳动力市场正在放缓）和人工智能推动的泡沫（英伟达仅用 23 天就增加了 1 万亿美元的市值），高盛首席股票策略师 David Ko
Why do closed-end funds trade at a 10% discount to their underlying assets?
经济学家：没人知道，但它们正在变得不那么受欢迎。持续的折扣违反了有效金融市场的基本假设之一：一价定律。该定律认为两种相同的资产应该在价格上趋同，长期差异必须反映干预或摩擦。... 早在 1949 年，作家兼投资者本杰明·格雷厄姆就将折扣称为“为股东的惰性和愚蠢而竖立的昂贵纪念碑”。20 世纪 50 年代初，就在格雷厄姆发起攻击后不久，封闭式基金持有的资产价值几乎是共同基金的 70%。... 现在，封闭式基金不仅比不上共同基金，也比不上交易所交易基金。在这三类基金中，[封闭式基金] 仅占总资产的 1%。好吧，但如果剩下的少数封闭式基金代表着套利机会，为什么我们不能买入它们，卖出基础资产，赚取 1
Stimulus Package Proposed By Democrats Gets Lukewarm Response From Republicans
参议员麦康奈尔权衡刺激方案和债务美国民主党最近在众议院提出了一项刺激方案。参议院共和党人表示，由于担心预算影响和国家债务，该方案可能不会通过。这一立场对货币市场和美元价值意味着什么。时间将告诉我们这将如何影响外汇市场，外汇市场一直密切关注主要货币的中央银行和政府计划如何应对冠状病毒造成的经济影响。美国通过了一项对工人和企业主友好的刺激方案，尽管一些企业将为生存而做出最后的努力。特朗普总统正以其传统的悠闲风格设法度过危机，这让许多美国公民感到恼火。看来民主党希望总统在重新开放国家的计划方面以更平衡的方式领导国家。民主党要求为工人多花一点钱。我听说其他国家在公民身上的花费比美国还多。过去一个月，随
澳元本周走强，瑞士法郎走弱。澳元兑瑞郎货币对显示出成为合理选择的迹象。过去几天，该货币对一直稳步上涨。它有时会暂停，似乎有获利回吐，但总体趋势是向上的，交易趋势是我策略的主要部分。我以 .6341 的价格买入澳元兑瑞郎，止损位为 .6320，目标价为 .6370。雷达上还有其他货币对，但由于我在周日晚上交易了这对货币对，所以我又回到了它，希望它的趋势与我的读数告诉我的一致。
How To Buy A Forex Robot For Currency Trading
这些顾问有几个交易功能要执行。通常，它们显示信息。交易支持专家顾问的真正目的是收集信息并将其传输到您的屏幕上。专家顾问，也称为外汇机器人，提供了一种以自动化方式进行市场交易的方法。专家顾问消除了一直坐在电脑前、仔细研究图表、数字、设置、指示、新闻等的需要，您可以使用软件应用程序为您完成所有这些工作，然后代替您进行交易，为您省去所有麻烦。许多交易者实际上是日内交易者，他们将交易作为第二收入来源，这类市场参与者将从使用外汇机器人中受益。外汇市场的专家顾问是一个软件系统，旨在分析外汇市场中的货币组合以确定交易机会，然后在外汇图表上实施买入或卖出信号。当使用交易机器人时，这些都是自动化的。专家顾问 (
Spurious High Frequency Autocorrelation
高频数据的一个奇怪之处是，大多数数据来自集中式限价订单簿 (CLOB)，其中买卖价差使数据看起来具有负自相关性，因为交易是在买入价和卖出价随机进行的。推动这种模式的回报远低于交易成本，因此不会产生套利机会。然而，人们可能会倾向于使用高频数据来估计定价期权或凸度成本（又称无常损失、损失与再平衡）的方差。这是一个问题，因为 1 分钟 Gemini 回报产生的方差估计比从每日数据得出的方差估计高 40%。方差随时间线性增长；波动性随时间平方根增长。因此，对于标准随机过程，方差除以频率时应该相同。如果回报期限以分钟为单位，则 5 分钟回报的方差应为 10 分钟回报方差的一半，等等。方差 (ret(M
LP Profitability on Long-Tail Pools
加密货币牛市又回来了，最好的例子是毫无价值的 meme 币 PEPE 和 Shiba，它们的市值分别升至 30 亿美元和 210 亿美元。这些类型的代币具有类似彩票的收益，当加密货币兄弟们拥有“庄家钱”时，它们会成为诱人的买入机会。它们还可能突显流动性提供者 (LP) 的最坏情况，他们是波动性做空者。这是加密货币独有的正波动性/回报相关性的另一个例子。在标准资产类别中，较高的波动性与负回报相关，这就是为什么多头波动性头寸在股票市场中具有负贝塔系数，并且平均亏损的原因（例如，参见 VXXetf）。标准自动做市商 (AMM) 的 LP 是波动性做空者，在他们最好的情况下，价格保持不变。当代币在一天
上周，我评论了芝加哥大学教授 Eric Budish 等人的对冲基金狙击模型，但忽略了一个更重要的点。总结一下，Budish 模拟了一个类似于集中限价订单簿 (CLOB) 的场景，其中流动性提供者 (LP) 发布买入和卖出，然后接受者接受这些订单（链接）。假设有几位高频交易员 (HFT) 发布买入和卖出，对于任何静止的单独买入或卖出，过时的报价将在单独的 HFTLP 和充当接受者的几位 HFT 之间引发竞争。如果竞争获胜者是随机的，那么发布订单的 LP 很可能会失败。这就是延迟竞争无谓损失。他估计这种对称信息逆向选择会使买卖价差增加 0.4 个基点（0.004%）。当你将这个数字应用于全球交易
Fundamental Investing is Harrowing: Here's Why
和往常一样，我发现使用示例会很有帮助。这里使用的示例是苹果，因为这是一家相对容易估值的公司。2918 年 9 月 21 日，阿斯瓦斯·达摩达兰教授在其网站上发布了对苹果的估值，其中包括完整的 DCF 模型（可在此处获取）。他的基本前提是苹果是一家成熟的公司，因此其收入将以与整体经济相同的名义增长率增长。在此基础上，他假设苹果收入的增长率为 3.00%。根据这一假设，达摩达兰教授得出苹果的基本价值为每股 201.50 美元。在此基础上，他以当时的 220.00 美元的价格出售了苹果股票。在康奈尔资本准备的苹果基本估值中，我们基本上同意达摩达兰教授对该公司的展望以及他估值的大部分细节，但有一个例外
Upcoding Part Two: What can be done about it?
将针头上的针头移动将需要采用多方面的方法，这取决于监管的监督和付款人和提供者的买入。首次出现在偶然的经济学家中。
Intermediation in a Fragmented Market
最近，Merritt Fox、Lawrence Glosten 和 Gabriel Rauterberg 发表了一篇论文，任何对当代资产市场微观结构感兴趣的人都应该读一读。这是为数不多的全面、理论性地研究高频交易福利影响的论文之一，包括对投资获取和分析基本面信息的激励的影响，以及最终对资本分配和风险分配的影响。早在 1985 年，Glosten 就与他人合作撰写了一篇论文，该论文已成为市场微观结构理论中最具影响力的论文之一。该论文探讨了在存在可能更了解情况的交易者的情况下，做市商应如何在连续双向拍卖中设定买入价和卖出价的问题。做市商面临的问题是逆向选择：只有当交易有利可图时，更了解情况的交易对
Spoofing in an Algorithmic Ecosystem
最近被指控操纵价格的伦敦交易员似乎一直在使用一种旨在触发高频交易算法的策略。他自己是否使用算法并不重要：他赚钱是因为市场由计算机程序主导，这些程序对传入的市场数据做出快速反应，他了解其结构的基本逻辑。具体来说，纳温德·辛格·萨拉奥被指控发布大量卖单，给人留下标准普尔 E-迷你期货合约基本面供应充足的印象：当局表示，他使用了多种交易技术，旨在将价格急剧推向一个方向，然后从其他投资者跟随模式或退出市场中获利。美国司法部表示，据称萨拉奥在不同价格点同时下达多个大批量卖单——一种称为“分层”的技术——创造了市场供应充足的假象。分层是一种欺骗，是一种输入买入或卖出并意图在完成之前取消的策略。这些跟随模式
Depressed About the Loss of the Public Option? Read This
今天，一些自由主义者和进步主义者可能会因失去公共选择或Medicare买入“妥协”而感到沮丧和沮丧。有些人甚至可能认为，如果没有公众选择，当前的改革套餐不值得通过，应该以希望[…]对公共选择的损失感到沮丧？阅读此内容首次出现在偶然的经济学家上。
Is It Time for the Public Option to Go?
关于参议院公共选择的医疗保险买入方面妥协本尼尔森今天面对国家说：“我担心这是单付款人的先驱，这是最终的单付款人计划，甚至比公共选择更直接。”乔·利伯曼（Joe Lieberman）在同一计划上说：“您必须拿出医疗保险[…]帖子是时候去公开选择了吗？首先出现在偶然的经济学家中。
从2024年4月日本注册股票投资信托（不包括ETF，以下简称基金）的估计流入和流出来看，4月份所有基金的流入为1.54万亿日元。较3月份的1.31万亿日元增加逾2000亿日元，超过2月份记录的1.4万亿日元，创2024年最高水平。 4月份，国内股票基金流入3200亿日元，较3月份的1100亿日元增加2100亿日元。这是自2023年10月以来六个月以来，流入国内股票基金的资金首次超过3000亿日元。仅SMA基金流出约600亿日元，但向公众出售的基金流入3800亿日元，是2月份1200亿日元的三倍多。在公开发售的国内股票基金中，流入指数型的资金为2600亿日元，流入平衡型的资金为1200亿日元，均
■概要 日元贬值依然没有停止的迹象，本月一度跌至1美元兑161日元的水平，为约37年半以来的最低水平。 4月下旬以来日元贬值的一个显着特点是，并未伴随日美利差扩大，而日美利差一直是日元贬值的推动力。日元贬值的原因很复杂，包括市场对利差依然较大的认知，以及日本贸易赤字、数字赤字、海外投资等实际需求抛售日元。 要扭转日元贬值趋势，上述日元贬值的条件必须发生重大变化，但由于日元实际需求抛售是结构性的，因此这种情况至少会在几个月到一年的短时间内发生变化。很难想象情况会完全改变。 因此，要想扭转日元贬值的趋势，剩下的一个因素，即日美利差，就需要明显缩小。不过，日本大幅加息的可能性不大，因此日元贬值幅度较
