Investors Trading Trends in Japanese Stock Market：An Analysis for October 2025
・日经225指数连续第七个月上涨，历史上首次达到50,000点水平。 ・外国投资者是10月份最大的净购买者，净购买总额为1.32万亿日元。 ・信托银行录得净买入额8,014亿日元，六个月来首次转变为净买家。 ・企业净买入额为6,374亿日元，连续第53个月净买入。 ・个人净卖出额为2,163亿日元，创下连续第八个月净卖出额。 2025年10月，日经225指数连续第七个月上涨，历史上首次达到50,000点水平。月初，由于担心美国政府可能关门，市场开局疲软，指数2日收于44,000点区间。在美国降息预期和日元走弱的支撑下，上行趋势得以加强。高市女士4日在自民党总裁选举中获胜后，乐观情绪推动市场走高
貸出・マネタリー統計（25年10月）～銀行貸出がコロナ禍以来の高い伸びに
■概要 10月份银行贷款同比增长4.51%，连续第六个月扩张，创疫情以来最高水平。在城市银行，大型企业的并购相关贷款似乎正在推动增长，但区域银行也保持稳定增长。另一方面，基础货币较上年下降7.8%，连续第五个月加快下降步伐。这是由于日本央行减少了长期政府债券的购买，以及政府债券补充供应出现盈余。另一方面，货币存量（M2和M3）均连续六个月增长，且受贷款增加等因素影响，货币量持续增加。在通货膨胀的情况下，高收益资产和定期存款的趋势仍然存在。 ■目录・贷款走势：疫情爆发以来首次录得下降幅度・货币基础：下降速度连续五个月加快・货币存量：货币量增幅持续扩大（贷款余额） 根据11月11日发布的存贷款走势
投資部門別売買動向（25年10月）～信託銀行が6カ月ぶりに買い越し～
・日经平均指数连续七个月上涨，历史上首次达到 5 万日元水平。 ・海外投资者是 10 月份最大的净买入者，净买入额为 13,235 亿日元。 ・信托银行净买入额为 8,014 亿日元，为 6 个月来首次。 ・企业净买入额为 6,374 亿日元，连续第 53 个月净买入・个人连续 8 个月净卖家，净卖家金额为 2,163 亿日元。 2025年10月，日经平均指数连续七个月上涨，历史上首次达到5万日元水平。由于担心美国政府关门，本月开盘疲弱，2 日收盘价在 44,000 日元区间。此后，在美国降息预期和日元持续贬值的背景下，股价持续上涨，加上高市先生4日赢得自民党总裁选举的预期推高股价，6日大幅飙
进入 2025 年，J-REIT（房地产投资信托）市场价格继续稳定波动。东证REIT指数（不包括股息）从4月至9月连续六个月上涨，年初至今涨幅达16%（截至9月底）。除了强劲的房地产租赁市场和美国恢复降息之外，供需环境的改善也起到了推动作用，外国投资者和J-REIT公开发行的投资信托基金转变为净买家。未来关注的是整个市场的NAV倍数（目前为0.91x）能否恢复到1x水平。 然而，从中长期来看，对利率上升的担忧将拖累经济复苏。日本央行在9月货币政策会议上连续五次会议将政策利率维持在0.5%不变。另一方面，以实现2%的基础通胀率为目标，市场共识是到2026年底实施额外加息50bp，最终利率达到1
2025 年 9 月 19 日，日本央行决定开始出售其交易所交易基金 (ETF)。这个时间点的决定很难为股市所预料，也曾一度出现公告后股价暴跌的情况，但由于ETF销售速度极慢等因素，并没有出现重大混乱。 笔者在一定程度上评估了启动销售的决定。迄今为止，日本央行一再解释称，希望“花时间考虑”处置ETF。虽然不存在法律问题，但显然不建议无限期地继续持有市值超过80万亿日元的ETF，市场参与者对于如何以及何时处置它们也存在各种讨论。我认为日本央行最终采取处置措施是值得称赞的。 销售方式也可以评估。日本央行计划每年出售约 3300 亿日元（基于账面价值）。按当前市值计算，这相当于每年约7600亿日
貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録
（贷款余额）根据10月10日公布的存贷款走势（初报），9月份银行贷款（平均余额）同比增速为4.17%，较上月（3.82%）有所上升（图1）。银行贷款增速连续五个月上升，9月增速自2021年4月（4.26%）以来四年半首次达到4%水平。分银行类型看，城市银行增速同比大幅增长4.35%（上月为3.67%），13个月来首次超过区域银行（下文所述）增速。尽管城市银行的增速因大额贷款的执行和偿还而出现波动，但似乎主要企业并购相关的大额贷款推高了增速。此外，区域性银行（含二线区域性银行）增速也在稳步上升，同比增长4.02%（上月为3.94%）（图2）。受各种成本增加带来的营运资金需求、并购、房地产等资金需
