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World File Search System倒闭
2023 年年度报告
2023 年将被铭记为亨廷顿成为以人为本、数字化银行的领先银行道路上的关键里程碑。虽然银行业在上半年经历了混乱，但亨廷顿成为了长期赢家，展示了我们的韧性和实力。十多年来，该行业首次出现多起规模较大的银行倒闭事件。虽然这些银行的业务模式和资产负债表与亨廷顿大不相同，但这些事件凸显了银行需要保持严谨的全周期风险管理。亨廷顿强劲的资产负债表是多年来有意打造的，以在这样的时期维持和受益。这包括细化和多样化的存款基础，其中保险存款比例非常高，可用的流动性状况领先同行，资本比率稳健，以及积极的资产负债表管理和对冲计划。
快速计划者 - 脊柱部分
亚当·坎特（Adam Kanter）博士在马萨诸塞州的布罗克顿（Brockton）长大，被恰当地称为“冠军之城”，因为它是Boxing Legends Brockton Blockbuster Rocky Marciano和Marvelous Marvin Hagler的家园。坎特博士就读于美国最大的城市高中，有4,200多名学生，因为三分之一的学生辍学，而不到四分之一的州熟练程度考试，就不太令人钦佩地将案例研究倒闭。他从小就了解到毅力是通过毅力，毅力和韧性来诞生和塑造的。他在摔跤小队上吵架，拥抱了关键的宗旨 - 永远不要辞职，总是努力改善。坎特博士离开布罗克顿（Brockton）开始攀登生活中的陡峭阶梯时，随身携带了这些原则 - 他仍在攀登。
缅因州污染物消除系统（ME
然而，最近的农业人口普查和2023年乳制品行业的生产研究成本的合并数据描绘了令人沮丧的情况。牛奶的生产成本很高，联邦确定的牛奶价格很低。某些市场正在萎缩，因为美国人的流体牛奶消费速度会减慢（但是，增值产品的总体乳制品消耗正在上升）。虽然这两个变量是乳制品部门独有的，但其他挑战会影响包括乳制品在内的所有缅因州农业。这些包括高运输成本，缺乏宽带覆盖范围，劳动力短缺，老化的铁路基础设施，缺乏农场雇员的负担得起住房等等。结合在一起，这些因素导致缅因州奶牛场倒闭，我们有可能达到产生牛奶量低于可以维持一个行业的牛奶量的转折点。
正在审查 - IQ 2023 年 4 月 (pdf)
硅谷银行 (SVB) 和 Signature Bank 的倒闭以及瑞银收购瑞士信贷是一系列冲击金融市场的最新事件。有些事件，例如 SVB 的倒闭，似乎与风险管理不善和高利率环境有关。其他事件，例如 2020 年 3 月的现金抢购和 2022 年 9 月的英国政府债券危机，都是外部冲击引发极端价格波动，随后出现高保证金要求、流动性紧缩和资产大规模抛售，从而放大影响并扰乱核心市场的运作。监管机构和央行一直在密切关注后一个问题，目的是巩固潜在的脆弱性并确定一套工具，以防止这种流动性紧缩滚雪球般演变为金融稳定问题。多项监管工作正在进行中，包括对保证金实践的审查，该审查将探讨清算市场的透明度水平、市场参与者的流动性准备情况以及清算和非清算初始保证金模型的响应能力。公司本身也可能会问他们可以采取哪些措施来防范未来的流动性冲击。答案的一部分可能是进一步提高抵押品管理的运营效率。虽然在这方面取得了重大进展，但一些公司在最近的压力时期难以及时处理追加保证金的激增，因为抵押品管理流程的部分内容仍然需要人工干预。作为回应，ISDA 正在与行业参与者合作，鼓励提高自动化和数据标准化程度——这些变化不会阻止流动性压力的发生，但可以缓解压力点并降低运营风险。本期 IQ 探讨了近期压力事件的一些影响，包括监管部门的应对措施和行业为提高抵押品管理流程效率所做的努力。这两个问题也将在今年 5 月 9 日至 11 日在芝加哥举行的 ISDA 年度大会上成为焦点。现在在 agm.isda.org 上预订门票还不算太晚，我们非常希望在芝加哥见到您。
贝莱德市场优势基金 - 2024 年年度报告
在美国，由于消费者和公共支出持续增长，整个时期经济表现强劲，增长速度高于其他发达国家。尽管 2023 年春季几家著名的美国地区性银行倒闭，但政府迅速采取行动限制了对整体经济的影响。美国就业市场保持强劲，失业率保持在 4% 以下，尽管在 12 个月期末出现上升。日本经济在 2023 年第三季度急剧萎缩，原因是私人消费和资本支出下降，然后在第四季度反弹至温和增长。英国经济停滞不前，在 2023 年下半年略有萎缩，因为出口疲软，消费者支出停滞不前。在欧元区，由于高利率继续拖累该地区经济，第三季度增长停滞，尽管第四季度恢复了边际增长。瑞银应监管机构的要求收购破产的瑞士信贷，稳定了市场。
甘露模型中的超均匀性，保守的定向渗透和渗透
超均匀性是一种新兴的特性，其密度n量表的结构因子为sðqÞ〜Qα，具有α> 0。我们表明，对于甘露模型所属的保守定向渗透（CDP）类，CDP中的密度n与depinning的界面位置U之间存在精确的映射，nðxÞ¼n0Þ¼n0Þ∇2u2 u - ，其中n 0是保守的粒子密度。因此，超均匀性指数等于α¼4 -d -2ζζ，ζ在depinning时的粗糙度指数和d尺寸为d。在d¼1中，α¼1= 2，而0。6>α≥0对于其他d。我们的结果非常适合文献中的模拟，除了在D¼1中，我们自己执行自己的模拟以确认这一结果。在两个看似不同的领域之间存在如此确切的关系令人惊讶，并且铺平了思考超均匀性和倒闭的新途径。作为推论，我们在所有维度上获得了前所未有的精度的结果，在d¼1中精确。这纠正了较早的CDP中超均匀性的工作。
如果世界不能保护好经济，新冠肺炎疫情不仅会损害现在的健康，还会损害未来的健康
COVID-19 大流行首先是一场健康危机。然而，它也正迅速演变成一场经济危机。当然，这不是第一次全球经济危机。然而，这一次有所不同。20 世纪经历了 1929 年华尔街崩盘和 1973 年石油价格冲击，以及东亚、前苏联和拉丁美洲的众多地区性危机。21 世纪初，我们经历了 2007 年开始的全球金融危机。这些危机都得到了详细的研究，虽然经济学家和政治家可能对如何应对存在分歧（这往往反映了他们的意识形态观点），但至少有一系列措施可供选择。研究经济危机的学者长期以来一直借鉴生物学类比，尤其是“传染”的概念 1 ，它最初被用来解释 20 世纪 20 年代银行倒闭的蔓延 2 。约翰·梅纳德·凯恩斯借鉴早期哲学家的观点，将市场信心称为“动物精神”。3
2023 年年度报告
当我们思考 2023 年时，我们必须将其置于过去几年的背景中。我们看到 COVID 在 2020 年及以后对全球经济的影响，并且由于政府过度的财政和货币刺激，我们看到了高通胀。美联储对通货膨胀采取了货币反应，在其自身看来，这种反应被推迟了太长时间，导致了绝对值（500 个基点以上）、相对值（从 25 个基点到 550 个基点，或 20 倍以上的利率）以及从第一次加息到暂停所用时间最快的加息情景之一。我们看到欧洲和中东爆发了重大的地区战争，需要欧洲和美国的资金支持。我们看到贸易中断、制裁以及对战争和其他地缘政治动荡的其他反应。我们看到银行倒闭和中断——其成本被转嫁给了较大的银行（请注意贵公司在第四季度累积的 21 亿美元 FDIC 费用）。我们已经看到监管机构对这些失败的反应。
2024 年商业地产展望
银行的不确定性——如旁边的图表所示，传统贷款机构是商业房地产债务的主要来源。在这些贷款机构中，中小型地区性银行发挥着巨大的作用。7 鉴于当前的利率环境、Signature Bank 和硅谷银行倒闭后存款稳定性的疑问以及美联储提出的更严格的资本要求，许多银行都发现为商业房地产提供新的融资具有挑战性。8 未偿还贷款的标的房地产价值的不确定性进一步加剧了问题。美国国家经济研究局最近发表的一份工作报告强调了这一问题，报告估计，由于房地产价值下跌，14% 的所有商业房地产贷款和 44% 的写字楼贷款已经出现负资产。9 据进一步估计，多达 10%-20% 的商业房地产贷款可能违约，造成高达 1600 亿美元的损失。
真正的新政
这场危机的严重程度似乎令人难以承受，尤其是当它继续暴露和加剧美国经济的脆弱性时，美国经济的特点是种族和经济不平等现象严重。许多州的新冠肺炎感染率都在上升，即使是疫情得到缓解的地区也担心疫情会卷土重来。医院再次面临容量问题和防护装备短缺的问题。我们正面临历史性的失业问题，目前只有 60% 的适龄美国人就业（美国劳工统计局，2020a）。数十万家小企业即将倒闭（Miller，2020），大企业救助计划缺乏有意义的监督或条件来确保资金惠及工人和消费者，而新冠肺炎的不确定轨迹可能会使任何经济收益变得脆弱而短暂。这些新的和不断发展的趋势加剧了根深蒂固的贫富不均和许多人的深重不稳定；而历史上的系统性种族主义确保有色人种 1 在每一步都遭受更多痛苦。