CONSITION OF THE IMITED SHRI R. V. N. V. V. V. V. V. V. V. V. V. V IMITED SHRI PRABTIT HATSINGKA – GM T REASURY , I NDIAN OF IL CORDERS LITTLE OF THE ODERATOR : M R与Sivasankaran一起 - ntaticks broking l Imited
季度回顾 • 截至 2024 年 12 月 31 日的季度,摩根大通短期高收益策略 (SMA) 的表现优于其基准(扣除费用),即彭博美国高收益 Ba/B 1-5 年期仅注册发行人上限指数。 • 相对表现的贡献因素包括避开 REITS-办公部门、相对减持无线部门以及在 REITs-其他部门中强劲的证券选择。 • 个股中的主要贡献者包括 Hudson Pacific Properties、iHeartMedia 和 AmeriGas Partners。 • 银行、媒体/娱乐和消费品部门的证券选择拉低了相对表现。 • 主要拉低表现的发行人包括 Paramount Global、EQM Midstream 和 Scotts Miracle-Gro。 展望未来 • 高于平均水平的收益率、稳固的基本面、支持性的市场和低水平的不良债务表明高收益信贷的前景持续稳固。 • 只要违约率保持较低水平,利差就可能保持在近期范围内。 • 虽然美国大选的不确定性已经过去,但新政府即将出台的政策变化以及对经济增长和通胀的潜在影响仍然存在。
1加利福尼亚大学,伯克利大学和国家经济研究局,mbombardini@berkeley.edu 2加利福尼亚大学伯克利分校和国家经济研究局,ftrebbi@berkeley.edu。 Trebbi感谢Smith Richardson Foundation Grant#2022-2935的支持。 3南加州大学,miao.zhang@marshall.usc.edu。 我们要感谢您的评论和建议:Kairong Xiao,Lisa Robinson,Bruno Pelligrino和匿名裁判。 引用本文时,请使用以下内容:Bombardini,Matilde,Francesco Trebbi,Miao Ben Zhang。 2025。 “衡量法规的成本和收益”。 annu。 修订版 econ。 17:提交。 doi:10.1146/annurev-praconomics-081224-1045181加利福尼亚大学,伯克利大学和国家经济研究局,mbombardini@berkeley.edu 2加利福尼亚大学伯克利分校和国家经济研究局,ftrebbi@berkeley.edu。Trebbi感谢Smith Richardson Foundation Grant#2022-2935的支持。3南加州大学,miao.zhang@marshall.usc.edu。 我们要感谢您的评论和建议:Kairong Xiao,Lisa Robinson,Bruno Pelligrino和匿名裁判。 引用本文时,请使用以下内容:Bombardini,Matilde,Francesco Trebbi,Miao Ben Zhang。 2025。 “衡量法规的成本和收益”。 annu。 修订版 econ。 17:提交。 doi:10.1146/annurev-praconomics-081224-1045183南加州大学,miao.zhang@marshall.usc.edu。我们要感谢您的评论和建议:Kairong Xiao,Lisa Robinson,Bruno Pelligrino和匿名裁判。引用本文时,请使用以下内容:Bombardini,Matilde,Francesco Trebbi,Miao Ben Zhang。2025。“衡量法规的成本和收益”。annu。修订版econ。17:提交。doi:10.1146/annurev-praconomics-081224-104518
我想补充的是,该工厂的所有成功都极大地证明了团队、操作员、工程师以及所有参与建造和运营该工厂的人的功劳。这个团队投入了非凡的努力,让如此复杂的工厂发挥如此非凡的作用,将垃圾转化为高质量的原生聚合物,这真正证明了伊士曼如何能够打造出极其先进的技术,并建立起长期的竞争优势,我认为这是任何人都难以复制的。而这一切发生的唯一原因是所有做出如此伟大工作的人们。
增加了BNG的监视,执行和野心。自然部长玛丽·克雷格(Mary Creagh)于12月18日告诉环保审计委员会,BNG正在积极审查中。1链接最近发布了建议的政策变更,以改善BNG政策的成功,而这些政策都不需要法定立法。2个地方规划部门能够采用自己的BNG计划政策,要求更高的最低净收益百分比高于国家10%。他们可能会选择这样做,以实现其地区的自然恢复水平。最初的BNG 2018影响评估已经确定了10%的净收益,这是“该部门可以自信地期望能够提供真正的净收益或至少没有净损失的生物多样性的最低净收益水平,从而实现其政策目标。”3较高的隆升水平将为大自然创造更多的栖息地,并为《环境法》的目标做出贡献,以阻止到2030年的物种丰度下降。令人失望的是,前政府在2024年5月更新了BNG计划指南,其措辞强烈,以阻止当局追求更高的净增益百分比。现在的建议写道:“计划制造商在范围内或针对特定的开发分配,除非合理,否则计划制造商不应寻求比10%生物多样性净收益目标的法定目标更高的百分比。”即使提供了这些证据,规划检查员仍然可以在采用该政策之前拒绝该政策,我们报告说这是里士满的伦敦自治市镇。从那以后,梅德斯通和痣谷加入了4虽然本指南并不能阻止当局寻求采用更高的当地净收益水平,但其方向确实挤压了野心,并为证明较高的净净收益合理所需的证据设定了一个高标准,包括当地需要更高的百分比和对开发生存能力的低影响。自2024年报告以来,对地方当局的政策进行了更改,这引起了2024年2月的当地野心5 Link报告说,只有Guildford Borough Council和Worthing Borough理事会通过政策采取了要求开发的净增益百分比,该政策比全国最低最低10%达到更高的净增益百分比。
增加了BNG的监视,执行和野心。自然部长玛丽·克雷格(Mary Creagh)于12月18日告诉环保审计委员会,BNG正在积极审查中。1链接最近发布了建议的政策变更,以改善BNG政策的成功,而这些政策都不需要法定立法。2个地方规划部门能够采用自己的BNG计划政策,要求更高的最低净收益百分比高于国家10%。他们可能会选择这样做,以实现其地区的自然恢复水平。最初的BNG 2018影响评估已经确定了10%的净收益,这是“该部门可以自信地期望能够提供真正的净收益或至少没有净损失的生物多样性的最低净收益水平,从而实现其政策目标。”3较高的隆升水平将为大自然创造更多的栖息地,并为《环境法》的目标做出贡献,以阻止到2030年的物种丰度下降。令人失望的是,前政府在2024年5月更新了BNG计划指南,其措辞强烈,以阻止当局追求更高的净增益百分比。现在的建议写道:“计划制造商在范围内或针对特定的开发分配,除非合理,否则计划制造商不应寻求比10%生物多样性净收益目标的法定目标更高的百分比。”即使提供了这些证据,规划检查员仍然可以在采用该政策之前拒绝该政策,我们报告说这是里士满的伦敦自治市镇。从那以后,梅德斯通和痣谷加入了4虽然本指南并不能阻止当局寻求采用更高的当地净收益水平,但其方向确实挤压了野心,并为证明较高的净净收益合理所需的证据设定了一个高标准,包括当地需要更高的百分比和对开发生存能力的低影响。自2024年报告以来,对地方当局的政策进行了更改,这引起了2024年2月的当地野心5 Link报告说,只有Guildford Borough Council和Worthing Borough理事会通过政策采取了要求开发的净增益百分比,该政策比全国最低最低10%达到更高的净增益百分比。
指导生物多样性净收益:免除开发项目的指南,该指南将免除强制性生物多样性净收益(BNG)要求。将免于强制生物多样性净收益(BNG)要求的开发类型指南。低于阈值的发展不影响优先栖息地的发展,并且影响小于:25平方米(5m x 5m)的现场栖息地5米的现场线性栖息地(Hedgerows Houseporter)等现场线性栖息地(例如Hedgerows Houseporder应用程序这些应用程序)是由家庭规定(第2(1)条在城镇和国家规划(开发管理程序)(Grancement Mandecance Process)(GENDLANDS)(GEND LANK)(GING LANKS)(GING LANKS)(GEND LANK)(英国工程)中定义的。它包括,例如,诸如家庭扩展,音乐学院或阁楼转换之类的小型项目。
1。合规性声明:Sage Advisory Services,Ltd。Co.(“ Sage”)要求遵守全球投资绩效标准(GIPS®),并已根据GIPS标准准备并介绍了该报告。Sage已在2004年12月31日至2022年12月31日的ACA Performance Services以及2022年12月31日至2023年12月31日的2004年12月31日的期间进行了独立验证。可应要求提供验证报告。一家声称符合GIPS标准的公司必须制定符合GIPS标准的所有适用要求的政策和程序。验证提供了有关公司的政策和程序是否符合GIPS标准的设计,计算,呈现和分配的保证,以及绩效的计算,演示和分配,并已按照稳固的基础实施。验证不能对任何特定绩效报告的准确性提供保证。2。公司信息:Sage是位于德克萨斯州奥斯汀的注册投资顾问。Sage专门针对保险公司和其他金融机构,TAFT-HARTLEY组织,捐赠机构,基金会,非营利机构,公司,确定的福利计划,医疗保健机构,家庭办公室,家庭办公室,家庭办公室和高额净值个人,专门从事固定收益,平衡和交换交易基金(“ ETF”)投资管理。Sage不利用复合材料中包含的任何投资组合中的杠杆,期货或选项。3。复合创建日期和成立日期是2010年5月31日。可应要求提供所有公司复合材料的完整列表和描述。综合特征:中级公司固定收益复合材料(“综合”)由所有非交易计划可支配,收费账户超过1,000,000美元,这些帐户根据这种风格进行了整个季度管理。该复合材料包含主要投资于公司固定收益证券的帐户。综合中的每个客户的帐户并非每个客户的帐户都具有相同的特征。相对于任何特定客户帐户的实际特征可能会根据许多因素而有所不同,包括但不限于:(i)帐户的大小; (ii)适用于帐户的投资限制(如果有); (iii)投资时的市场状况。生效的3/1/2020,重大的现金流政策定义为现金流量启动现金流量之日的现金流量等于或大于总帐户价值的10%。该帐户将在发生重大现金流量的月初从复合材料中删除,并在该帐户充分投资之日之后的一个月的第一天添加回综合。从2014年1月1日至2/29/2020,重大的现金流政策定义为现金流量等于或大于25%。4。型号费用为0.35%。该复合材料的费用时间表如下:第一笔1000万美元的0.35%;接下来的1500万美元0.25%;余额超过2500万美元的余额为0.20%。实际费用可能会有所不同,具体取决于适用的费用表和投资组合规模。5。6。综合费用:本文提出的综合的总投资结果代表了历史总绩效,而没有对所有交易费用的净扣除扣除,但净收益净回报均获得了所有交易费用的净收益,并且通过每月从每月的每月收取的总复合收益中扣除每月的最高管理费用的1/12th。请参阅Sage的表格第2A部分,以便全面披露Sage的费用时间表。综合基准:Sage审查了相关的索引宇宙,并确定彭博中级信用成熟债券市场指数最类似于由Sage管理的复合材料。彭博中级信用成熟债券市场指数代表美国的证券机构,美国投资级公司,外国债券和有担保票据,从一年到一年但不包括十年。计算方法:所有估值,总收益和净回报均位于美国美元,并使用时间加权的总回报率进行计算。定期收益已在历史期限超过一年的历史期间与年代链接和年化。投资组合绩效的结果包括和反映所有利息,应计入收入,现金,现金等价物,实现和未实现的收益和损失的重新投资。可应要求提供评估投资,计算绩效和准备GIPS报告的政策。内部分散是全年包含的这些帐户的年度总回报的资产加权标准偏差。7。8。如果有5年或更少的帐户,则分散为N/A。3年的前标准偏差衡量了复合总回报的可变性,并在前36个月期间的基准回报率。如果有年份的每月收益少于36个,则该复合材料及其基准的3年年度前标准偏差为N/A。风险披露:实际绩效结果可能与综合收益不同,具体取决于帐户的规模,投资准则和/或限制,成立日期和其他因素。过去的表现并不表示未来的回报。与任何投资工具一样,总有损失的潜力和损失的可能性。统计定义:标准偏差:衡量投资组合收益相对于其平均值的分散程度的风险量; R平方:回归分析的相关系数。此测量代表投资组合与其各自索引之间的相关程度。1的r平方代表直接相关性,–1的R平方代表负相关。 Alpha:测量非系统的回报,即本文档中包含的信息(Sage的绩效信息除外)是从认为是可靠但不能保证的来源获得的。由于安全选择而由经理添加的值; Beta:与整个市场指数相比,衡量投资组合的波动性; Beta为1表示投资组合随市场指数的转移; Sharpe比率:投资组合超过风险率(90天T钞票)的超额收益的规模除以投资组合的标准偏差;排序比率:返回90天的国库券以上的票据除以规避风险的标准偏差;向上市场(下降市场)的捕获:相对于市场指数本身,衡量经理在向上或向下市场的绩效的衡量。
5。此处代表的信用评级是由国家认可的统计评级组织(NRSRO)或发行人对债务义务的信用价值的评估,包括特定证券,货币市场工具或其他债券。该基金本身尚未由独立评级机构对。对基金基础证券的信用质量评级是从标准普尔,穆迪和惠誉那里获得的,并转换为同等的标准普尔主要评级类别。此分解将三个机构的中位数评级为中位数时,当所有三个机构对A级保险公司评分时,如果只有两个机构对证券进行评分,则两个评级的较低额定值,如果提供了所有评级,则一个评级。评分的量表通常从AAA(最高)到D(最低);评级如有更改,恕不另行通知。未评级表明债务人未得到评级,不应解释为低质量。低于投资级的BB等级表示。评级和投资组合信用质量可能会随着时间而变化。投资组合持有的持有可能会发生变化,不应被视为购买或出售证券的建议。基于投资的总公允价值。不是未来投资组合组成的保证。当前和未来的投资组合持有量会遇到风险。百分比可能由于四舍五入而不总计100%。债务工具的“持续时间”是衡量债务工具对利率潜在变化的敏感性的一种方式。分配率包括资本回报。分配率是由最新分布计算的,将其乘以12,以获取年化总数,然后将每个股份类别的结果划分为NAV的结果。是基金的政策,定期进行免税收入,净投资收入和净实现的资本收益(如果有)进行分配。除非您另行选择,否则将向您的分配将以截至付款日期计算的净资产价值的同一股份类别的其他股份进行再投资。30天SEC收益率是由证券交易委员会(SEC)开发的标准收益率计算,可以更公平地比较债券基金。它是基于该基金向SEC提交的最新30天期间。收益率数字反映了扣除基金支出后在此期间所获得的股息和利息。这也称为“标准化收益率”。然后,该数字为年度化。此收益率不一定反映基金实际赚取和分配的收入,因此可能与已支付的股息和分配不相关。没有免除费用,或者/费用偿还,SEC收益率将较低。
管理层:Jaikumar Srinivasan 先生,董事(财务)Shivam Srivastava 先生,董事(燃料)K Shanmugha Sundaram 先生,董事(项目)Ravindra Kumar 先生,董事(运营)Anil Kumar Jadli 先生,董事(人力资源)
