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通货膨胀与交易
* 我们感谢银行合作伙伴的合作以及开展这项研究所需的数据。银行数据是在保密协议下获得的。银行在公开发布之前没有审查论文的结果。我们也感谢 2022 年实验金融会议和 2022 年行为金融研究会议的与会者提供的有益评论。该实验获得了法兰克福歌德大学的 IRB 批准，并在 AEA RCT 注册表中预先注册（ID：8940）。我们非常感谢 efl- 数据科学研究所、Inquire Europe 和莱布尼茨金融研究所 SAFE 的资金支持。“法兰克福歌德大学。电子邮件：schnorpfeil@finance.uni-frankfurt.de 芝加哥大学、CEPR 和 NBER。电子邮件：michael.weber@chicagobooth.edu。§ 法兰克福歌德大学和 SAFE。电子邮件：hackethal@safe-frankfurt.de
关于通货膨胀、经济增长和 2% 通胀目标的考虑
Robert Pollin 和 Hanae Bouazza 摘要：本文探讨了与通胀控制、通胀目标和整体宏观经济表现有关的两个基本问题。第一个问题是：在研究中，将通胀目标，特别是 2% 至 3% 的低通胀率目标，作为宏观经济政策的组织原则和总体目标的理由是什么？第二个问题是：当宏观政策在如此低的通胀目标框架内运作时，我们是否真的观察到了更强劲的宏观经济表现（以 GDP 增长的标准衡量）？我们对这些问题的回答很简单。首先，没有严肃的研究为将 2% 至 3% 的通胀目标作为宏观经济政策的核心目标提供明确的理由。此外，没有证据表明，当通胀率保持在 3% 以下时，任何发展水平的经济体都会持续实现更强劲的经济增长结果，而通胀率较高时，通胀率肯定在 4% 至 5% 的范围内，在某些情况下，通胀率甚至会更高。这些发现意义重大，因为它们为考虑除紧缩性货币政策之外的一系列措施作为可行的通胀控制工具提供了空间。这些其他措施可能不像紧缩性货币政策那样有效地将通胀率降至 2-3% 的目标范围。但我们的研究结果表明，通常没有必要将通胀率压低到如此低的水平，尤其是考虑到紧缩性货币政策主要通过提高大规模失业率和削弱工人的议价能力来成功控制通胀。JEL 代码：E61，P11
2025 年通胀参数
2024 年 6 月 20 日 致： 所有受费率监管的电力分销商和传输商 所有受费率监管的天然气公用事业公司 安大略发电公司 2025 年费率申请中所有注册介入者 所有其他相关方 主题：2025 年通胀参数 本信提供了通胀因素的计算方法，并建立了在适用的 2025 年费率申请中实施这些因素的流程。 1 安大略能源委员会 (OEB) 已经制定了特定行业的通胀因素。 2 每个行业的通胀因素计算使用相同的加拿大统计局数据和相同的基本公式，但根据劳动力和非劳动力（即材料、资本资产和设备）的权重，每个行业的通胀参数有所不同。 对于电力分销商，通胀参数指标（投入价格指数或 IPI）在《安大略省电力分销商新监管框架下的费率制定参数和基准测试委员会报告中列出。 3 对于电力传输商，该方法已在多个传输商的决策中得到批准。 OEB 已计算出 2025 年电力分销商的通胀率为 3.6%，电力传输商的通胀率为 3.7%。附录中提供了显示 2025 年通胀值推导的表格。对于电力分销商的价格上限激励利率制定 (IR) 和年度 IR 申请，OEB 的 2025 年激励利率制定机制 (IRM) 模型将反映通胀因素的变化，该模型预计将于 2024 年 7 月在 OEB 网站上发布。
通胀目标制对...的影响
宏观经济动态与通货膨胀率之间的相关性是许多经济研究的主题。货币政策原则是在古典经济学研究中发展起来的，这些研究以凯恩斯、菲利普斯、坎贝尔等人的理论为基础。然而，经典方法需要实践验证，特别是针对危机时期和新兴经济体的现代经济趋势。因此，本文的目的是调查和总结通胀目标制和其他主要货币政策工具在稳定和危机时期对乌克兰基本经济指标的影响。实证分析基于乌克兰 2011-2019 年的官方统计数据。本研究采用计量经济学方法（多元回归和联立方程模型），用于研究通货膨胀对经济增长估计的一般影响和传导影响。结果证明，在实际 GDP 增长和季度 CPI 水平低于 2% 的时期，通货膨胀不会影响（线性相关性小于 0.46）基本经济指标。另一方面，当季度 CPI（消费者价格指数）超过 2% 时，失业率、实际最终消费支出、格里夫纳汇率和货币政策工具（贴现率、国际储备、政府债券数量、M3 货币总量）之间存在显著的同步回归（决定系数超过 0.8）。因此，本文讨论了新兴经济体的传统货币政策影响。
通货膨胀和就业的前景
总计通货膨胀数字下方的一个重要趋势是核心商品和服务价格通货膨胀路径的差异（图3）。与许多其他发达经济体一样，到目前为止，澳大利亚到目前为止的通货膨胀率下降都来自较低的商品价格通货膨胀。实际上，在最近的通货膨胀释放中，商品通货膨胀的速度更快是预期结果低于预期的主要驱动力。我们看到，较早的全球上游成本中的较早宽松费用传给了消费者面临的价格。我们已经从联络计划中的公司那里听到了一段时间，即供应链正在改善和进口商品通货膨胀。需求增长也有助于商品通货膨胀的下降。展望未来，我们预计许多类别的商品通货膨胀率一段时间会很低。这反映了全球供应链和低于趋势全球需求的较早改善。红海最近发生的事件强调，全球商品通货膨胀的这种节制可能会颠簸。