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明智投资
REQ 管理两只超长期优质基金：REQ Global Compounders 和 REQ Nordic Compounders。2024 年是这两只基金表现强劲的一年。REQ Global Compounders 收盘上涨 23.0% 1 ，REQ Nordic Compounders 在 2024 年上涨 17.6%。这一表现得益于投资组合公司强劲的基本面。复合知识在这一年中，我们会见了大多数现有投资组合公司，并探索了几项潜在投资。我们认为持续学习是我们方法的基础。我们不会被日常波动或关注股价而分心，而是优先阅读、分析、反思和与拓宽我们视野的人交流。我们的好奇心和学习欲望只会随着每一个新见解而变得更加强烈。我们工作中最有价值的方面之一是通过分享我们的见解和经验为公司带来价值。我们的团队在向董事会和管理团队介绍和教授收购驱动型复合公司长期价值创造的核心驱动因素方面拥有丰富的经验。我们独特的知识和经验让我们有机会接触决策者，在这一年中，我们被邀请向多个董事会和高级管理团队介绍我们的见解。这不仅为我们提供了分享知识的机会，而且我们也对我们投资的公司有了新的看法。这个过程产生了飞轮效应——知识的不断循环。我们教得越多，学得越多。在过去的一年里，我们还与其他优质投资者、我们投资组合公司的员工、董事会、大股东和前管理团队进行了多次讨论。我们还积极参加了全年多次年度股东大会 (AGM)，认为这是与高级管理层以外的员工交流的宝贵机会。值得注意的是，我们注意到，有时我们是少数出席会议的经理之一。我们学习之旅的一个特别亮点是我们与 Constellation Software 的创始人兼总裁马克·伦纳德 (Mark Leonard) 的会面，该公司自 REQ Global Compounders 成立以来一直是投资组合的核心。这次谈话重申了我们许多现有的信念，挑战了我们的观点，并打开了新见解的大门。关键讨论主题包括扩大并购规模的艺术、人工智能以及超越软件扩展的机会。虽然 Constellation 的方法在马克 2021 年之前的致股东信中都有详细记录，但与这位架构师会面可以更好地了解推动其成功的一些重要细微差别。该团队就像一个实验室，由坚定不移的持续学习文化驱动。对话强调了微妙但重要的元素，例如其在不同方面（包括最低收益率、有机增长和薪酬）的控制实验背后的严谨、科学的方法，配有严格设计的控制组和反馈回路，以确保可靠的结果。 Constellation 是一家罕见的组织，是一个值得仔细研究的真正异类，其中一些经验教训是 VMS 领域特有的，而一些经验教训可以转移到我们宇宙中的其他公司。在这一年中，我们还花时间研究和会见了几家大型、高绩效的美国企业集团，如伊利诺伊工具厂和阿美特克。虽然主要目标是从他们的成功中学习，并将这些经验教训应用到我们的公司——特别是在解决扩展瓶颈和发现新机会方面——但我们的研究最终导致了对其中一个公司的投资决定，这是我们稍后进一步探讨的一个方面。随着时间的推移，我们对这些公司有了深刻的理解
美国宇航局的行星风成实验室：提案者指南
提案人指南 1.0 NASA 行星风成实验室 (PAL) 1.1 什么是 PAL？行星风成实验室 (PAL) 是一种用于在不同行星大气环境下进行风成过程（风吹粒子）控制实验和模拟的设施，包括地球、火星和土星的卫星土卫六。PAL 目前由 NASA 的行星科学部门提供支持（2014 年之前，PAL 由 NASA 的行星地质和地球物理学 (PG&G) 计划提供支持）。PAL 包括位于加利福尼亚州莫菲特菲尔德的 NASA-Ames 研究中心 (ARC) 的设备和设施，亚利桑那州立大学 (ASU) 位于亚利桑那州坦佩，拥有单独的设备来支持 PAL 活动。PAL 包括美国最大的压力室之一，用于进行低压研究。PAL 可在受控实验室条件下对风成过程进行科学研究，并可对 NASA 太阳系任务的航天器仪器和组件进行测试和校准，包括需要大量低气压的任务。PAL 包括：(1) 火星表面风洞 (MARSWIT) 和 (2) 土卫六风洞 (TWT)，位于加利福尼亚州山景城 NASA ARC 的结构动力学大楼 (N-242) 内，由亚利桑那州立大学管理。MARSWIT 和 TWT 由 NASA-Ames 的商店、仪器设施和成像服务提供支持。ARC 的 PAL 设施还配备了一名全职技术人员（在 ARC 工作的 ASU 员工），为行星用户提供服务。亚利桑那州立大学坦佩校区的配套设施包括环境压力/温度风洞 (ASUWIT)。ASU 还拥有涡流（尘卷风）发生器 (ASUVG)，但目前归富尔顿工程学院所有（可协商用于行星研究）。ASUWIT 是 ASU 地球与空间探索学院 (SESE) 的一部分，由 SESE 教授 Ian Walker 负责运营。ASUWIT 由 ASU 的 Ronald Greeley 中心的工作人员提供支持。NASA-Ames 的火星表面风洞 (MARSWIT) 于 1976 年投入运行，用于研究陆地和火星条件下风夹带粒子的物理学，进行流场建模实验以评估从小岩石到地貌（缩放）如陨石坑等尺度上的风蚀和沉积，并在火星大气条件下测试航天器仪器和其他组件。MARSWIT 是一个 13 米长的开路边界层风洞，位于一个大型环境室内，在 1 巴至 5 毫巴的大气压下运行，在 1 巴时最大速度为 10.5 米/秒，在 5 毫巴时最大速度为 100 米/秒。该风洞采用开路设计，但位于一个大型压力室的地板上，内部高度为 30 米，内部容积为 13,000 立方米。对于低压风洞运行，将腔室密封并抽空，内部的开路风洞在低压环境中运行。抽空如此大腔室的内部压力需要大量电力，这通常非常昂贵。PAL 从热物理设施的蒸汽真空系统获取真空能量，大约 45 分钟内即可抽真空至火星模拟压力 (4 托)。由于真空系统运行成本高，双方达成协议，PAL 几乎只在与其他赞助 NASA-Ames 蒸汽工厂活动的 NASA-Ames 项目/设施合作时才抽真空。这种安排非常经济高效，但需要提前安排低压运行（需要抽空）。除了此协议外，还提供预留真空服务，前提是提供足够的资金并且没有时间安排冲突。