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卢森堡的证券化：综合指南
我们的研究比欧洲央行的统计数据更进一步，欧洲央行有时用于量化卢森堡证券化市场，因为我们专注于卢森堡证券化法规定的卢森堡承诺，无论其规模如何。实际上，欧洲央行的FVC报告不包括每项卢森堡证券化事业，一些卢森堡FVC不遵守卢森堡证券化法。这是由于不同的定义和报告阈值所致：例如FVC是执行证券化交易并发行证券的任何实体（不必遵循卢森堡证券化法）；另一方面，即使每辆卢森堡证券化车辆应视为FVC（根据Banque Centrale du Luxembourg（“ BCL”）的解释），但并非所有人都将包括所有报告的报告门槛为70亿欧元。
政策声明 24/4：与证券化相关的规则
1.7 在每一章的末尾，如果我们收到的评论没有关注 CP23/17 中提出的具体政策变化，我们会对这些评论进行总结，但不提供任何进一步的具体反馈。这些评论总结在标题为“其他反馈领域”的标题下。这些评论可能会为未来的政策制定提供参考，包括我们计划的第二次咨询，如监管举措网格中所述。在 CP23/17 中，我们加入了一个讨论章节，讨论我们收到反馈的公共和私人证券化的定义。我们不打算在本政策声明中总结回复，但会进一步考虑收到的反馈，并将为我们未来的咨询提供参考，届时我们将在适当的情况下提出对我们的规则的修改建议。
RFP 24-07 卷宗编号 U-37213 证券化...
2024 年 7 月 22 日 Kimberly N. O'Brian 女士 路易斯安那州公共服务委员会法律助理 602 North Fifth Street（Galvez 大厦） 路易斯安那州巴吞鲁日 70821-9154 亲爱的 O'Brian 女士， Estrada Hinojosa & Company, Inc.（“Estrada Hinojosa”、“EH”或“公司”）正在响应路易斯安那州公共服务委员会（“委员会”或“LPSC”）根据 RFP 24-07 - 案卷编号 U-37213 发出的征求建议书（“RFP”），作为外部顾问协助委员会审查 Cleco Power LLC（“Cleco Power”）的请求，该请求由委员会批准，为根据路易斯安那州电力公用事业能源转型证券化法案（经修订，编纂于 La. RS）发行能源转型债券提供资金45:1271-1281。Estrada Hinojosa 提供独特的服务和承诺组合；我们认为，本文提供的资质以及我们过去协助委员会发行 32 亿美元路易斯安那州公用事业系统修复债券 2022 系列和 15 亿美元路易斯安那州公用事业系统修复债券 2023 系列的财务咨询任务值得我们选择。我们目前正在就西南电力公司 2024 年的交易向委员会提供咨询。公司历史和领导层 - Noe Hinojosa, Jr. 和 Robert Estrada 于 1992 年 1 月成立了 Estrada Hinojosa，并创造了 32 年的成功业绩。该公司专注于公共财政，为全国 45 个州和哥伦比亚特区的各种发行人客户提供财务咨询和市政承销服务。过去三十年来，我们公司取得了长足的发展，这很大程度上要归功于我们专注于市政金融。公司拥有 57 名员工，其中包括 34 名注册代表。公司总部位于达拉斯，在奥斯汀、芝加哥、丹佛、爱丁堡 (TX)、休斯顿、迈阿密、纽约市和圣安东尼奥设有分支机构。Estrada Hinojosa 已在金融业监管局 (FINRA) 注册为经纪商/交易商，并在美国证券交易委员会 (SEC) 和市政证券规则制定委员会 (MSRB) 注册为市政顾问和经纪商/交易商。我们也是证券投资者保护公司 (SIPC) 的成员。公司的所有市政金融专业人士都拥有适当的执照和注册，并且必须遵守最高的行为标准。公司一直位居德克萨斯州和全美顶级金融咨询公司之列。过去 10 年，公司每年都被评为德克萨斯州第 2 名金融顾问，2023 年则位列全美第 6 名。该公司被委托担任一些规模最大的债券协商销售的首席/唯一市政顾问；最著名的是担任 3000 美元债券协商销售的唯一市政顾问。德州天然气证券化金融公司发行的债券以及上述 2022 年和 2023 年路易斯安那州公用事业系统恢复债券的 15 亿美元。Estrada Hinojosa 在 2023 年完成了 359 笔交易（市政咨询和承销），总额超过 338 亿美元。迄今为止，该公司已为 2,673 笔融资提供了市政咨询服务，总额超过 2,052 亿美元，并担任 4,856 笔债券承销的承销商，总额超过 4,865 亿美元。宣布被德克萨斯州州立银行 (TRB) 收购 – 2023 年 8 月，总部位于德克萨斯州哈林根的德克萨斯州地区银行 (统称“TRB”) 的注册银行控股公司 Texas State Bankshares, Inc. 和 Estrada Hinojosa 宣布，两家公司已达成最终协议，TRB 将收购 Estrada Hinojosa & Company, Inc.，但需获得所有必要的监管和股东批准。TRB 的收购将为 Estrada Hinojosa 提供比以往更多的资本和资源，从而增强 Estrada Hinojosa 团队更好地服务全国数百家发行人的能力。截至 2023 年 6 月 30 日，TRB 拥有约 26 亿美元的资产和 30 个银行中心，员工超过 450 人。TRB 是一家提供核心银行、信托、财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务的全方位服务金融机构。 Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 回应 RFQ 时提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务。Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 对此 RFQ 的回应所提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务。Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 对此 RFQ 的回应所提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。
比较科罗拉多州，蒙大拿州和新墨西哥州的2019年证券化立法
该工具被称为“证券化债券”，“纳税人支持的债券”或“纳税人义务费用债券”是公用事业替代高成本公司融资的低成本资本选择。ii这些债券在1990年代和2000年代早些时候广泛地用于解决公用事业拥有的不经济，非绩效和滞留的生成资产，当时大约二十个州重组了公用事业生成市场，以允许竞争发电能源。垂直整合，受管制的垄断公用事业公司拥有发电，传输和电力分销设施，以便在将其成本完全从客户那里收回之前剥离其生成资产。这导致了“搁浅的资产”，因为不再允许将其成本恢复到其电力率的消费者，并且这些资产通常无法在竞争市场中产生可比的回报。为了减少这些未偿还的金额的财务影响，它们通过证券化债券进行了再融资。iii
ESG投资者是否关心碳排放？证券化汽车贷款的证据∗ESG投资者是否关心碳排放？证券化汽车贷款的证据∗
∗ I thank Joe Aldy (discussant), Hunt Allcot, Jonathan Berk, Sebastian Bauer, Elaine Buckberg, Darrell Duffie, Alex Edmans, Tim Eisert (discussant), Lawrence Goulder, Lars Hansen, Sebastian Hanson, Ben Hébert, Marcin Kacper- czyk, Mete Kılıç (discussant), Arvind Krishnamurthy, Hanno Lustig, Adrien Matray, Amit Seru, Lior Shabtai (dis- cussant), Ľuboš Pástor, Monika Piazzesi, Stefan Reichelstein, Edward Watts, Oliver Xie, Luigi Zingales, as well as seminar and conference participants at FIRS Conference 2024, SoFiE Conference 2024, Harvard气候经济学研讨会，Uchicago，UC Santa Cruz，USC Marshall，CEPR-ESSEC-LUXEMBOURG可持续局部中间人中间人会会议，IMSI/MFR会议，“评估气候变化的经济和环境后果”，以及2022年GEA Winter会议，以获取有用的评论。所有错误仍然是我自己的。第一个版本：2022年9月27日。
对寻求庇护者进行证券化第三方案例... - eTD
1 David Campbell，《安全写作：美国外交政策与身份政治》（明尼苏达州明尼阿波利斯：明尼苏达大学出版社，2008 年）：1。2 Philippe Bourbeau，“共同前进：证券化进程的逻辑”，《千年：国际研究杂志》第 43 期。1（2014 年）：，doi：10.1177/0305829814541504.：187。3 Barry Buzan、Ole Waever 和 Jaap De Wilde，《安全：一种新的分析框架》。Lynne Rienner Publishers (1998): 21.4 Buzan, Waever , De Wilde “安全：一种新的分析框架。”“: 25.5 同上。6 同上。: 31.7 同上。: 32-33.
移民管理中的人工智能、生物识别和证券化：南非的政策选择
据 DHA 称，引入生物识别技术是 DHA“现代化计划”的一项关键优先事项，被视为保护南非的“关键”。其中包括投资指纹和面部识别技术，并于 2015 年在 OR Tambo 国际机场推出了一项试点计划，之后在其他地方实施。当 DHA 开始这项试验时，它收集了所有旅行者的详细信息；这导致了长时间的延误，随后只收集了非国民的详细信息。目前，没有犯罪记录的经常旅行者能够快速通过入境口岸 (POE)，因为系统已经拥有他们的信息。13 吉巴加部长在检查试点项目时发表讲话，他认为在 POE 收集旅行者的生物特征数据将准确识别人员并确定他们是否对南非构成风险。此外，使用生物识别技术可以“防止使用伪造文件，保护游客免遭身份盗窃，并阻止犯罪分子和移民违法者入境”。14
MSIM的证券化可持续性框架促进负责任的贷款和推动积极影响一致性
没有保证投资组合将实现其投资目标。投资组合受到市场风险的约束，这是投资组合拥有的证券的市场价值将下降，因此投资组合的价值可能少于您为其支付的价值。由于经济和其他事件，市场价值每天都会改变（例如影响市场，国家，公司或政府的自然灾害，健康危机，恐怖主义，冲突和社会动荡）。很难预测时间，持续时间和潜在的不利影响（例如事件的投资组合流动性。因此，您可能会损失在此产品组合中投资的钱。请注意，此投资组合可能会面临某些额外的风险。ESG策略纳入影响投资和/或环境，社会和治理（ESG）因素可能会导致相对的投资绩效与其他策略或广泛的市场基准偏离，具体取决于此类部门或投资是否在市场上或不受欢迎。 因此，没有保证ESG策略可能会导致更有利的投资绩效。 固定收益证券受发行人及时支付本金和利息的能力（信用风险），利率变化（利率风险），发行人的信誉和一般市场流动性（市场风险）。 在不断增长的利率环境中，债券价格可能会下降，并可能导致波动和投资组合赎回的时期。 长期证券可能对利率变化更敏感。ESG策略纳入影响投资和/或环境，社会和治理（ESG）因素可能会导致相对的投资绩效与其他策略或广泛的市场基准偏离，具体取决于此类部门或投资是否在市场上或不受欢迎。因此，没有保证ESG策略可能会导致更有利的投资绩效。固定收益证券受发行人及时支付本金和利息的能力（信用风险），利率变化（利率风险），发行人的信誉和一般市场流动性（市场风险）。在不断增长的利率环境中，债券价格可能会下降，并可能导致波动和投资组合赎回的时期。长期证券可能对利率变化更敏感。在兴趣率下降的环境中，投资组合可能会产生更少的收入。该策略购买的某些美国政府证券，例如房利美和房地美发行的证券，并未得到美国的全部信仰和信贷的支持这些发行人可能没有资金来履行其付款义务。抵押贷款和资产支持的证券对早期预付款风险敏感，违约风险更高，可能很难估值和难以销售（流动性风险）。他们还受到信贷，市场和利率风险的约束。衍生工具可能会不成比例地增加损失，并对性能产生重大影响。它们也可能受到对手，流动性，估值，相关性和市场风险的约束。由于预付款可能会改变抵押抵押义务（CMO）的现金流量，因此无法提前确定其最终的到期日期或平均寿命。此外，如果保证CMO或任何第三方担保的抵押品不足以支付付款，则该策略可能会承受损失。高收益证券（“垃圾债券”）是较低的额定证券，其信用和流动性风险可能更高。外国证券受到货币，政治，经济和市场风险的约束。流动性证券可能比公开交易证券（流动性风险）更难出售和价值。反漂浮物对早期预付款风险和利率变化敏感，并且比大多数其他固定收益证券更波动。