古晋:马来西亚继续致力于提高生产力、增加国民收入并使马来西亚成为更具吸引力的高价值投资目的地。拿督斯里安瓦尔·易卜拉欣于 10 月 18 日提出的 2025 年预算案侧重于通过改革推动 Ekonomi Madani、减少官僚主义和解决不断上涨的生活成本。它主要支持关键举措,包括新工业总体规划 (NIMP)、国家能源转型路线图 (NETR) 和土著经济转型计划。财政政策将与《公共财政管理和财政责任法》保持一致,同时进行有针对性的补贴改革。治理改善将以国家反腐败战略和精简流程为指导。2025 年预算供应法案建立在 Ekonomi MADANI 框架之上,重点是重振经济;推动改革;并繁荣人民。政府旨在通过战略投资和有针对性的政策推动可持续增长和创新。这包括推广绿色技术、能源效率以及支持中小企业和中型企业。公共投资银行有限公司 (Publiclnvest Research) 的团队表示,尽管财政赤字逐步减少,但政府仍保持扩张性预算,2025 年的预算为有史以来最高,为 4210 亿令吉。这包括 335 亿令吉的运营费用和 860 亿令吉的发展支出。此外,还有价值 90 亿令吉的公私合资企业以及国内直接投资
贬值。2024 年取消燃料补贴和外汇市场自由化进一步加剧了通胀压力,将各个行业的价格推向新的高度。然而,根据 NESG-Stanbic IBTC 商业信心监测报告,这些压力预计将在 2025 年逐步缓解,这带来一线希望,即通胀风暴最糟糕的时期可能已经过去。根据该报告,预计总体通胀率将在 2025 年前三个季度保持高位,然后在第四季度大幅下降。“我们预计总体通胀率在 9 个月内将保持坚挺,但从 2025 年 9 月起将稳定在 30.0% 以下,因为高昂的汽油成本会从同比总体通胀中平滑出来,除非汽油价格出现任何意外的负面冲击。 “这一预期,加上我们对美元/尼日利亚奈拉汇率、财政赤字和粮食供应的预测,让我们预测 2025 年总体通胀率可能平均为 30.5%,到 2025 年 12 月稳定在 27.1%。”随着预计通胀将有所缓解,预计尼日利亚中央银行货币政策委员会 (MPC) 将在 2025 年底采取更宽松的货币政策立场,可能会降低利率以刺激经济增长。报告表明,随着通胀压力开始消退,MPC 控制通胀的重点将转向促进经济扩张。 Afrinvest Research 和经济学人智库 (EIU) 分析师对通胀的预测也表明,尼日利亚经济中的商品和服务价格可能会下降,这可能会为 2024 年因成本上升而收入紧张的尼日利亚人提供急需的缓解。虽然 Afrinvest Research 预测
图 1 投资加速推动了动态增长,同时进口激增...................................................................................................................................................... 2 图 2 ...并刺激了非采掘业和服务业...................................................................................................................... 2 图 3 2023 年夜间照明的增长...................................................................................................................................... 3 图 4 卫星夜间照明表明 2024 年第一季度非碳氢化合物活动放缓............................................................................. 3 图 5 天然气产量和出口的增加抵消了石油产量的下降................................................................................................... 4 图 6 ...但尽管天然气价格下降,碳氢化合物出口价格仍保持高位............................................................................................................................. 4 图 7 随着出口价格下降和进口扩大,经常账户收窄................................................................................................................... 5 图 8 ...即使大多数产品类别的进口价格有所下降............................................................................................................. 5 图 9 2023 年下半年出口量下降,但仍高于疫情前的水平...................................................................................... 6 图 10 ...而进口则扩大,尤其是汽车进口........................................................................................... 6 图 11 支出增长超过收入,扩大了财政赤字……...................................................................................... 7 图 12 …公共债务比率和石油储蓄率上升........................................................................................ 7 图 13 通货膨胀有所缓解,因为 2023 年第二季度新鲜食品价格开始下降……............................................................. 8 图 14 …货币供应量增长放缓,私营部门信贷加速............................................................. 8 图 15 在 2023-24 年作物季节,东部降雨量改善,西部降雨量恶化……..... 10 图 16 …作物生长指标跟踪降雨量的变化............................................................................................. 10 图 17 在 2021 年至 2024 年之间急剧增长之后,2024 年预算法预测支出将趋于稳定............................................................................................................. 11 图 18 增长放缓是由投资(尤其是公共投资)推动的,同时伴随着生产率下降........................................................................................................... 12 图 19 公共投资规模缩小,增加空间有限,加快私人投资显得更加重要 ...................................................................................................................... 12
执行摘要 • 尽管全球经济正在复苏,但不同国家和地区的复苏步伐存在差异。新的 COVID-19 感染、持续的劳动力市场挑战、供应链限制和不断上升的通胀压力阻碍了全球经济复苏。2022 年 1 月,能源和非能源价格与 2021 年 12 月相比分别上涨了 8.0% 和 4.7%。同比来看,与 2021 年 1 月相比,价格分别上涨了 73.6% 和 20.5%。在主要类别中,只有化肥价格下跌了 3.6%。农产品上涨 4.2%,金属和矿产上涨 7.3%,贵金属上涨 1.7%。 • 实体部门:2021-22 年拉比季节,小麦作物的播种面积估计为 2220 万英亩(占目标的 97.7%)。尽管化肥消费量略有下降,但种子和农药的明显改善以及农业信贷的扩大使实现小麦目标变得非常有可能。在 2022 财年上半年,LSM 增长了 7.4%,而去年同期为 1.5%。• 财政、货币和外部:2022 财年7月至12月的财政赤字占 GDP 的 2.1%(13720 亿卢比)。初级余额盈余 810 亿卢比(占 GDP 的 0.1%)。7 月 1 日至 2 月 4 日,2022 财年货币供应量(M2)增长了 0.8%(1930 亿卢比),而去年同期的增长率为 3.4%(7106 亿卢比)。在 2022 财年7月至1月,经常账户赤字为 116 亿美元。 • 经济展望:虽然经济正在复苏,但经济也面临通货膨胀和外部部门的压力。政府正在采取各种政策、行政和救济措施来应对经济下行风险。
5 国际货币基金组织的这些基线预测假设 GDP 增长率为 4.8%,债务与 GDP 之比保持在 50% 左右,财政赤字约为 3%,未来五年收入动员率大致稳定。6 我们的预测表明了长期趋势,也与政府对 𝐼𝐼 𝐺𝐺 /𝑌𝑌 的近期预测一致,但对 𝐼𝐼 𝑃𝑃 /𝑌𝑌 的预测更高。马来西亚财政部 (2019) 估计 2019 年非金融公共公司 (NFPC) 和非金融公共公司 (NFPC) 的比率分别为 6.5% 和 16.8%,并预测 2020 年这两个比率分别为 6.1% 和 16.3%。7 这些企业在马来西亚被称为非金融公共公司 (NFPC),是从事工业和商业商品和服务销售的公共部门机构。它们包括政府所有和/或政府控制的公司。政府的监测和报告重点关注大型非金融公共公司,这些公司的总股权由政府所有,年销售额至少为 1 亿马来西亚林吉特,和/或对经济产生重大影响(马来西亚财政部 2018)。 8 在 21 个国家的榜单中,国有企业在其前 10 家公司中所占比例最高,并且至少有 10 家公司进入《福布斯》全球 2000 强榜单(Kowalski 等人,2013 年),马来西亚排名第五。在这份榜单上的前 10 个国家(中国、阿拉伯联合酋长国、俄罗斯联邦、印度、马来西亚、沙特阿拉伯、印度尼西亚、巴西、挪威和泰国)中,我们计算出 2006 年至 2015 年平均 𝐼𝐼 𝐺𝐺 /𝑌𝑌 的中值为 7%。我们的计算还表明,马来西亚 𝐼𝐼 𝐺𝐺 /𝑌𝑌 的基线预测值为 6%,略低于高收入燃料型经济体 (燃料出口/商品出口 >15%) 2006 年至 2015 年期间平均 𝐼𝐼 𝐺𝐺 /𝑌𝑌 的第 75 个百分位数值 (6.8%)。
1. 定义:(a)联邦基金利率,(b)联邦公开市场委员会,(c)欧洲央行,(d)NAIRU,(e)量化宽松。 2. 解释货币政策如何影响利率、就业和产出。 3. 哪些金融法规会增加道德风险,道德风险如何加剧经济脆弱性?举例说明。 4. 从利率平价来看,如果美国利率上升,墨西哥的利率或汇率会发生什么变化?解释原因。 5. 根据标准的教科书总供给和总需求分析,如果政府支出增加,短期内失业率会发生什么变化?根据这种教科书式的分析模式,长期会发生什么变化?解释每一步分析背后的力量。 6. 通货膨胀如何既刺激增长又损害潜在产出增长? 7. 虽然自然失业率很难衡量,但政府每月都会发布有关总体失业率的确切数据。如果我们对总体失业率有精确的估计,为什么还要关心自然失业率?8. 根据标准的教科书(索洛)经济增长模型,为什么中国的增长率会放缓?如果中国的高储蓄率降至历史正常水平,中国的人均收入水平会发生什么变化?随着中国人口老龄化和更多人退休,工人收入、人均收入和总产出会发生什么变化?为什么?9. 如果中国取消对国际资本流动的管制,其汇率会发生什么变化?10. 使用标准宏观经济工具分析并解释日本经济为何长期停滞不前?为应对这些挑战,必须改变哪些政策?日本实际上在做什么?11. 如果您是国际投资者,如果非洲的小型开放经济体采用固定汇率或浮动汇率,您会更看好它吗?解释其优缺点以及您解释背后的假设。 12. 如果更高的财政赤字引发人们对一国债务违约的担忧,那么利率、汇率和国内投资会发生什么变化?
近期经济增长预测已被下调,反映出制造业活动的下滑。目前预计国内经济在 2023 年将增长 1.8%,2024-2025 年平均增长 2.4%。预计建筑活动及其对服务业产生的相关连锁反应将继续影响中期增长。此外,采矿业预计将为增长提供额外支持,因为它在全球钻石价格下跌的情况下表现出韧性。然而,制造业和农业的疲软预计将拖累增长。目前预计 2023 年通胀率平均为 6.2%,反映出尽管近期有所缓和,但食品价格仍然高企。预计通胀率将在 2024 年逐步缓和至 5.4%,并在 2025 年稳定在 4.9% 左右。由于南部非洲关税同盟收入增加和国内税收收入温和增长,预计中期财政状况将改善。预计财政状况将从 2023 年的边际赤字转为 2023-2024 年的盈余。财政赤字将通过国内外借款来弥补,而盈余将导致政府在银行部门的存款积累。经常账户赤字已下调至 2023 年 GDP 的 6.4%(原为 5.5%),但相对保持不变,2024 年为 GDP 的 6.3%,2025 年为 GDP 的 7.7%。2023 年的下调反映了制造业出口疲软。预计与 LHWP II 项目相关的商品和服务进口量将增加,这将继续推动经常账户的增长。大部分经常账户赤字将通过与 LHWP II 相关的资本转移来弥补。预计私营部门信贷在 2023 年将增长 10.7%,与名义 GDP 的增长保持一致,并在 2024-2025 年放缓至平均 4.9%。2023 年信贷增长的上调是由于家庭信贷吸收增加,预计这将继续推动私营部门信贷增长。尽管预计中期主要行业将增长,但预计企业信贷仍将停滞不前。商业信贷低迷是由于通过非银行来源为经济提供融资。
百万美元(除非另有说明) 2021 2022 2023 % 变化* 2022 年 12 月 2023 年 11 月 2023 年 12 月 出口 3,887 3,492 2,995 -14.2% 272 290 240 进口 13,641 19,053 17,524 -8.0% 1,251 1,253 1,303 贸易差额 (9,754) (15,562) (14,529) -6.6% (979) (963) (1,063) 国际收支 (1,960) (3,197) 2,237 -170.0% 17 186 591 以黎巴嫩镑结清的支票** 18,639 27,146 4,396 -83.8% 3,686 359 404 以 FC** 结算的支票 17,779 10,288 3,109 -69.8% 577 106 183 结算的支票总数** 36,418 37,434 7,505 -80.0% 4,263 465 587 财政赤字/盈余 2,197 - - - - - - 基本余额 5,009 - - - - - - 机场旅客 4,334,231 6,360,564 7,103,349 11.7% 551,632 323,523 481,470 消费者价格指数 154.8 171.2 221.3 5,014bps 122.0 211.9 192.3 十亿美元(除非另有说明)22 年 12 月23 年 8 月23 年 9 月23 年 10 月23 年 11 月23 年 12 月变化率* BdL 外汇储备 10.40 8.82 8.91 9.14 9.37 9.64 -7.3% 进口月份 - - - - - - 公共债务 101.81 - - - - - 银行资产 169.06 113.72 112.69 112.25 112.58 115.25 -31.8% 银行存款(私营部门) 125.72 95.59 95.17 94.64 94.97 94.75 -24.6% 银行对私营部门的贷款 20.05 8.92 8.69 8.58 8.53 8.32 -58.5% 货币供应量 M2 77.34 6.64 6.77 6.48 6.78 6.72 -91.3% 货币供应量 M3 152.29 78.38 78.10 77.42 77.74 77.75 -48.9% LBP 贷款利率(%) 4.56 3.77 4.36 3.34 3.29 3.97 20 LBP 存款利率(%) 0.60 0.41 0.49 1.02 1.41 0.55 14 美元贷款利率(%) 4.16 2.40 3.15 3.70 3.08 1.95 (45) 美元存款利率(%) 0.06 0.03 0.03 0.05 0.05 0.03 0
2021 年,菲律宾国内生产总值 (GDP) 增长 5.6%,标志着经济复苏的开始。尽管 4 月和 9 月出现了两次新冠疫情激增,但放松流动限制和加快疫苗接种计划步伐有助于促进经济活动,尤其是在制造业和贸易部门。外国直接投资流入量反弹,甚至超过预期。同样,劳动力市场状况有所改善,更多人参与劳动力并获得就业。然而,随着无薪家庭工人和兼职工人数量的增加,就业质量仍然是一个紧迫的挑战。此外,与疫情前相比,2021 年又有 390 万菲律宾人陷入贫困。这一年也以财政赤字和公共债务水平飙升而告终。随着疫苗覆盖率的提高以及消费者和企业信心的增强,2022 年的前景总体乐观,尽管逆风仍然存在。新冠变种的威胁和不断上升的通货膨胀似乎是最大的风险担忧。全球需求不断增长以及东欧地缘政治紧张局势推高了全球和国内油价。然而,政府较小的财政空间可能会限制其向公众提供大量救济的能力。预计货币当局将逐步取消刺激措施并提高政策利率以抑制通胀,但这可能会影响增长势头。与此同时,虽然全国大选可能会刺激支出,但与之相关的政治不确定性也对增长构成一定风险。实体部门菲律宾经济增长 5.6%,2021 年。实际增长率略高于调整后的 5.0% 至 5.5% 的目标区间。2021 年初,全年增长目标最初定为 6.5% 至 7.5%,但全年对预测进行了多次下调。第四季度的增长尤为强劲,在新冠每日感染人数下降以及圣诞假期前疫情相关限制放松的背景下,GDP 增长了 7.7%。在东盟五国经济体中,1 菲律宾经济增长在 2021 年仅次于新加坡,排名第二,政府预计 2022 年菲律宾经济增长将进一步加速。
前言 在全面概述 2007/08 财年中央政府的表现的同时,预算备忘录旨在深入了解政府 2008/09 财政计划的目标和广泛参数。2007/08 财年预算的目标是赤字占 GDP 的 4.5%,这是在 2009/10 财年实现预算平衡的中期目标下制定的。支出增加,主要是由于飓风迪恩的肆虐以及随后的长期洪水,导致 2007 年 11 月提出了补充预算并修订了目标财政赤字。本财政年度的赤字结果在修订后的目标范围内,反映出较低的资本支出和收入与补助金比原预算目标增加了 5.4%。税收绩效反映了税务局全年的改进努力。通过公共教育计划提高税务管理的透明度并提高客户服务质量,合规性得到了提升。通过进行审计和税务欺诈评估,减少了逃税和欺诈的机会。税收改革是新政治局的主要目标。未来三个财政年度将实施战略性行政改革,从 2008/09 财政年度制定新的税收合规战略开始。公共债务管理对于实现 2010/11 年实现预算平衡的中期目标仍然很重要。2007/08 财政年度,政府举债活动受到国内外形势的挑战,包括自然灾害、世界石油和商品价格上涨、通货膨胀压力和国内市场利率上升。2008/09 财政年度,将推行旨在降低成本和减少债务组合风险的战略。重点将放在负债管理上,即用更优惠的融资方式取代高成本债务,延长国内债务的期限,从而释放非债务支出的财政空间。财政和公共服务部应履行其领导公共部门提高组织和运营效率以及提高公共部门财务管理和会计透明度和完整性的责任。在这方面,迫切需要确保公共支出的所有要素在发生时都得到适当的预算、授权、报告和核算。还必须遏制因公共实体表现不佳而导致的公共财政大量且不可预测的流失。科林·布洛克 财政大臣