Instantaneous PCE Core Inflation at 2.6%
与 2.8% y/y、2.7% q/q AR 相比。图 1：核心 CPI（蓝色）、核心 PCE 平减指数（棕色）、超级核心 CPI（绿色）的瞬时通胀（T=12，a=4），全部以小数形式%表示。根据 Eeckhout (2023) 进行的计算。来源：BLS、BEA 和作者的计算。因此，同比核心 PCE 通胀率比 2% 的目标率高出 0.2 个百分点，而瞬时通胀率为 0.6% […]
Confidence Down in November, (preliminary) Sentiment (Slightly) Up in December
密歇根大学 12 月数据，盖洛普 11 月数据： 图 1：密歇根大学经济信心指数（蓝色）、世界大型企业联合会信心指数（棕色）、盖洛普信心指数（绿色），均以 2021 年 1 月至 2025 年 2 月的标准差除以。 “解放日”处的红色虚线 资料来源：密歇根大学、盖洛普、世界大型企业联合会和作者的计算。盖洛普的衡量标准在 11 月份大幅下降。相对于 1 月份，所有指数均下跌 [...]
Business Cycle Indicators: Series at or Below Prior Peak
通过 9 月份的个人收入和支出，我们对经济周期峰值是否已接近或已经过去有了新的见解。图1：隐含的NFP初步基准修订（粗体蓝色），基于ADP的作者估计（浅蓝色），彭博社对隐含初步基准的一致就业（蓝色方块），平滑人口控制下的平民就业（粗体橙色），工业生产（红色），个人[...]
Deceleration in Nowcasted Final Sales to Private Domestic Purchasers, GDP
来自亚特兰大联储今日：图 1：对国内私人购买者的最终销售（粗体黑色），11 月 SPF（蓝色），GDPNow 为 12/5（浅蓝色方块），单位：十亿。2017 年季节性调整后收益 (SAAR)。资料来源：BEA、亚特兰大联储、费城联储和作者的计算。现已预测的季度环比年化增长率从 2.9% 降至 2.6%，低于 SPF 轨迹。为了确定动量的大小，[...]
National Security Tariffs (Sec 232) on Toilet Paper?
不是字面上的意思，而是用于 TP 的木浆？ SecTreas Bessent 含蓄地暗示，如果最高法院推翻 IEEPA 关税。 “我们可以用 301、232、我认为它们被称为 122 来重新创建确切的关税结构，”他说，指的是管理贸易行动的三个独立的法定机构。 [...]
ADP 私人非农就业人数 (NFP) 就业人数下降 -32K，而彭博共识则下降 +5K。制造业就业人数减少 6,000 人。图 1：ADP 私人非农就业人数，11 月发布（黑色粗体），基于 2001 年 1 月 22 日至 2010 年 2 月 25 日的 ARIMA(1,1,1) 预测（红色），+/- 1 标准误差（灰色），彭博共识 12/3（浅蓝色方块），全部 s.a. ARIMA 对 2022-2025M10 数据进行了估计。资料来源：ADP 通过 [...]
“Are there no workhouses?” 2025 Edition
不太符合这个季节的精神，EJ Antoni 在补充营养援助计划 (SNAP) 中说道：“……对于其中许多人来说，[贫困]是一种选择！”事实上，CBPP 指出：美国农业部的数据显示，近 80% 的参与者家庭中有 18 岁以下的儿童，成年 [...]
Peer Reviewed Articles of Kevin Hassett on Monetary Policy
继这篇文章之后，Kevin Hassett 在货币政策方面有哪些学术著作？来自谷歌学术（检查一下自己！）：[空集] 现在，缺乏专门货币政策方面的出版物并不意味着不合格。哈塞特的学术工作主要是公共财政领域。他确实有 245 次引用了一项资产定价著作“Dow 36,000”，已发表 [...]
Consensus vs. ARIMA(1,1,1): ADP Private Nonfarm Payroll
彭博社对于 ADP 发布的共识是+7K。图 1：ADP 私人非农就业人数（黑色粗体）、ARIMA(1,1,1) 预测（红色）、+/- 1 标准误差（灰色）、彭博共识 12/2（浅蓝色方块），全部 s.a. ARIMA 对 2022-2025M10 数据进行了估计。资料来源：ADP，来自 FRED、彭博社和作者的计算。这对 BLS 私人 NFP 意味着什么 [...]
Recession with Decreasing Employment and Increasing GDP?
进入第三季度，就业增长即使没有萎缩，似乎也非常缓慢，而产出（以大量噪音衡量）似乎正在上升。当 GDP 上升时，NBER 会判定经济衰退发生吗？图1：GDP环比年化增长率（粗体蓝色）、GDPNow（浅蓝色方块）、非农就业就业隐含初步数据[...]
Guest Contribution: “How will unsustainable US debt end?”
今天，我们发表一篇由哈佛大学肯尼迪政府学院哈佩尔教授、前白宫经济顾问委员会成员杰弗里·弗兰克尔 (Jeffrey Frankel) 撰写的客座文章。* Project Syndicate 发布了较短的版本。 2025 年 11 月 30 日——公众手中的美国债务目前占 GDP 的 99%。 [...]
Private Credit, AI, and Financial Stability
私人信贷，即来自非银行金融中介机构 (NBFI) 的贷款，一直在增加：资料来源：Fillat 等人。 (2025)，FRB 波士顿。来自菲拉特等人。 (2025)：在美国，私人信贷市场的实际规模从 2000 年的 460 亿美元增长到 2023 年的约 1 万亿美元，2019 年之后增长显着加速 [...]
Small Firm Employment Falls Again
私人非农就业继续通过大公司招聘来维持。图 1：自 2025 年 5 月起，员工人数少于 500 人的公司（蓝色）和员工人数在 500 人及以上的公司（棕褐色）的就业变化，均以 000 为单位，s.a.资料来源：ADP 通过 FRED 以及作者的计算。金融加速器方法（例如，BBG，1996）意味着规模较小的公司（拥有较少的 [...]
High Frequency Readings on Economic Growth
自解放日以来，经济增长已放缓约半个百分点。图 1：美国 Lewis-Mertens-Stock 每周经济指数（蓝色）和 Baumeister-Leiva-Leon-Sims 每周经济状况指数（棕褐色），均为同比增长率（%）。资料来源：达拉斯联储，通过 FRED、WECI，2025 年 11 月 28 日访问，以及作者的计算。
Clifford Winston: “Market Corrections Not Government Interventions”
这是布鲁金斯学会经济研究高级非常驻研究员克利福德·温斯顿 (Clifford Winston) 的新书 (Palgrave MacMillan) 的标题。引言：经济学家长期以来一直认为，如果市场失灵，政府应该通过实施政策干预来补充市场。例如，如果一家公司通过使用反竞争策略垄断市场并设置超竞争[...]
Under Biden “…prices rose much faster than earnings”
前被提名为 BLS 专员的 EJ Antoni 在 5 点 50 分的 FoxBusiness 视频中如此说道。真的？有点儿。或许。有点像。嗯，不完全是。我们来看一个时间序列。图1：生产和非管理工人的平均每小时收入，使用CPI（棕色）、环比CPI（绿色）和AIER每日物价指数（蓝色），[...]
Prospects for Computer Equipment Investment
GDP 增长的很大一部分（从机械意义上来说）是由与人工智能相关的资本投资贡献的。鉴于近期市场发展，该行业持续支出动力的前景如何？首先，这是计算机设备资本投资随时间变化的情况，以占 GDP 的名义份额和对数比率 [...]
Gaps: Above Potential GDP, or Below the “Natural Rate”
使用 CBO 指标得出的视图： 图 1：失业缺口（蓝色）和产出缺口（深红色），使用 GDPNow 得出的隐含产出缺口（红色方块）。资料来源：CBO（3 月）、BEA、BLS via FRED、亚特兰大联储和作者的计算。根据这张图，对泰勒规则的简单解释将表明政策利率下降[...]
