养老基金规模无关紧要：大型公共养老金体系的投资回报并不更好
在过去的 23 年里，最大的养老金计划并没有超越同行。文章《养老金基金规模无关紧要：大型公共养老金体系的投资回报并不更好》首先出现在 Reason Foundation 上。
来源:理性基金会信息规模在机构投资领域重要吗？传统观点可能认为它很重要：公共养老基金规模越大，潜在的投资成功率就越高。毕竟，大型养老基金可以花更多的钱聘请顾问和研究人员，并可能拥有更好的交易和销售基础设施。一些人认为，养老金体系的规模将使其拥有更大的议价能力和谈判更好管理费的能力——这是一个每个基点都很重要的问题。
然而，仔细研究过去二十年的数据就会发现，资产规模与投资业绩并没有显著的关系。
公共养老基金回报与资产规模之间的相关性
首先，考虑资产规模和投资回报之间的最终关系可能朝任何一个方向发展：也许大型公共养老基金获得更好的投资回报，或者也许大型养老基金规模更大正是因为它们过去获得了更好的回报。为了解决这个问题，本分析考虑了公共养老基金在某一年的投资回报与其前一年资产的市场价值之间的关系。
本分析使用了 Reason Foundation 2001 年至 2023 年《年度养老金偿付能力和绩效报告》首版的数据，该报告涵盖了 296 多个地方和州公共养老金计划。
年度养老金偿付能力和绩效报告 年度养老金偿付能力和绩效报告图 1 绘制了资产规模与投资回报之间的相关性。每个点代表单个公共养老金计划在特定年份的投资回报及其资产在上一年的公平市场价值。
图 1
图 1与传统观点相反，在过去 23 年里，美国公共养老基金的投资回报变化几乎都不能用资产规模来解释。
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